轮胎行业跟踪报告之七：泰国输美半钢胎终裁落地，中国轮胎海外工厂盈利如何展望

美国对泰国半钢胎反倾销复审终裁结果及影响分析

1. 复审终裁结果概述

• 时间与结果：2024年1月25日，美国商务部公布对泰国乘用车和轻卡轮胎的反倾销复审终裁结果，税率维持初裁结果不变。
• 税率分配：
  • 森麒麟泰国子公司：单独税率为1.24%
  • 日本住友轮胎（泰国公司）：单独税率为6.16%
  • 其他泰国出口商：单独税率为4.52%

2. 影响分析

• 一次性退税：预计森麒麟、玲珑轮胎、通用股份等公司的美国贸易子公司能获得退税，因轮胎出口采用FOB定价，关税主要由经销商承担。根据历史经验，这些公司预计能收回多缴纳的关税，从而在未来降低运营成本。

• 贸易子公司利润增厚：

  • 假设美国贸易子公司将关税下降的1/3让渡给下游经销商，并按不同比例（50%、10%）考虑公司泰国工厂产品通过美国贸易子公司与直接通过美国本土经销商销往美国的情况，计算得出森麒麟、玲珑轮胎、通用股份的泰国工厂利润增厚分别可达2.10亿、1.25亿、0.11亿至0.182亿元人民币。

• 面对美国经销商提价：

  • 预计泰国工厂能对美国经销商进行提价，幅度假设为关税下调幅度的一半（7%-9%、7%-9%、5%-7%），进一步增厚利润，分别估计为1.56亿、0.90亿、0.67亿元人民币。

3. 结论与投资建议

• 核心观点：本次税率下调反映了中国轮胎企业参与国际竞争的能力增强，有利于国内轮胎企业提升产品力和价格策略，减少贸易风险。
• 投资建议：关注受益于税率下调的轮胎企业，特别是森麒麟（002984.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、通用股份（601500.SH）以及具备海外工厂布局的赛轮轮胎（601058.SH）、贵州轮胎（000589.SZ）。

4. 风险提示

• 贸易政策变动、项目进度滞后、原材料价格波动等不确定性因素仍需关注。

此分析基于已公布的数据和市场预期，旨在提供一个基于事实的框架，帮助投资者了解相关企业的盈利前景和投资机会。