轮胎行业跟踪报告之四：泰国半钢胎双反复审初裁出台，国内轮胎企业的困境反转有望逐步兑现

根据研报正文，以下是总结：

1. 美国对泰国半钢胎反倾销复审初裁结果公布，税率下降幅度超市场预期。美国商务部对泰国、越南、韩国、以及中国台湾地区的双反调查始于2020年5月，并于2021年5月终审。其中泰国玲珑/森麒麟分别被征收21.09%/17.06%的反倾销税率，越南赛轮被征收6.23%的反补贴税率，由此造成了海外工厂盈利能力的回落。

2. 本篇报告分析了本次复审税率降低的潜在原因：1）应诉人变化。由于森麒麟泰国对美出口量在调查期内提升并超过玲珑，本次复审的强制应诉企业由初审的玲珑切换为森麒麟。后者深耕美国市场多年，其卖到美国的半钢胎平均尺寸更大，进而均价更高，在裁定反倾销税率的法理上具备优势。2）美国通胀压力过高。2019年本次反倾销涉及的泰国、越南、韩国以及中国台湾地区对美半钢胎出口量约为0.85亿条，占其进口的47.0%，比例较高。从后续美国半钢胎市场供给表现看，一方面2019至2022年其本土产量并未有明显增加，另一方面进口自北美和欧盟的半钢胎数量及占比提升显著，而以上区域的轮胎产品无论成本还是售价都大概率高于东南亚，故而最终造成美国进口轮胎成本的提高，进而损害贸易商利润的同时，让居民承受了通胀的危害。3）美国本土企业经营压力有所缓解。在双反之后的2021年，主要海外轮胎企业在原材料和海运费大幅上涨的背景下依然实现经营业绩的显著提升，如固特异、普利司通、米其林2021年的净利率均接近过去几年新高。以固特异为例，2021/2022年其美洲区域营收分别同比+53.3%/+27.0%；营业利润从2020年的仅900万美元提升至9.14/10.94亿美元，其经营业绩的逆转主要受益于双反、海运费等因素。

3. 本次复审税率下降

找报告就上发现报告（www.fxbaogao.com），这里是目前国内资源最丰富的研报平台之一。我们收录了海量的宏观、行业和公司报告，数量多得惊人，几乎涵盖了所有领域。每天都有无数金融从业者和投资者在这里获取数据，用户群体非常庞大。界面设计简单明了，查找资料特别方便，帮您快速抓住重点，做出更精准的投资决策。