行业信息跟踪：地产后周期消费品的内外需分化延续

行业信息跟踪（2024.1.15-2024.1.21） 地产后周期消费品的内外需分化延续 2024年01月23日 上周关注： 地产链后周期消费品：内需疲弱下，外需或将成为其重要的销售“安全垫”。1）内需方面，国内地产数据疲弱拖累后周期消费品的内需表现。中怡康预测，24年国内彩电、空调、冰箱、洗衣机零售量同比约为-2.7%、-3.5%、-1.0%、+1.8%。2）外需方面，海外去库接近尾声，我国家电、家具出口数据呈现改善趋势。 上周数据相对较优： 黄金珠宝：23年12月社零数据延续向好。23年12月金银珠宝类实现零售额 分析师牟一凌执业证书：S0100521120002邮箱：mouyiling@mszq.com 304亿元，同比+29.4%，高于11月的+10.7%；排除22年基数影响，21-23 研究助理沈心怡 年两年复合增速12月为+2.5%，高于11月的+1.5%。汽车：24年1月高优惠力度下，车市销量预期向好。24年1月多数企业仍延续 执业证书：S0100122010010邮箱：shenxinyi@mszq.com 23年底的强促销政策，这或将继续拉动消费者的购车意愿。考虑到24年春节落 相关研究1.A股策略周报20240121：握紧“棒槌”-2024/01/212.行业信息跟踪（2024.1.8-2024.1.14）：新能源车产业链供需格局得到短暂改善-2024/01/163.策略专题研究：资金跟踪系列之一百零五：阶段分歧的高点-2024/01/154.A股策略周报20240114：从“哑铃”走向“棒槌”-2024/01/145.四季度行业信息回顾与思考：实物需求的韧性逐步凸显-2024/01/09 在2月，1月基本为汽车销售的完整月，乘联会预测1月狭义乘用车零售市场220.0万辆，环比-6.5%，受去年年初超低基数影响，同比+70.2%。宠物食品：23年12月出口额、出口量同比增速稳健。23年12月我国狗食或猫食饲料出口量2.48万吨，同比+21.3%，低于11月的+41.4%，环比-5.8%；实现出口额1.13亿美元，同比+19.5%，低于11月的+28.2%，环比+8.5%。 上周数据平稳或走弱： 光伏：23年12月逆变器、组件出口同比维持负增长。23年12月逆变器出口42.59亿元，同比-39.1%，环比+5.9%；组件合计出口额166.82亿元，同比-24.1%，环比-8.9%。水泥：上周价格回落，出货率边际走弱。价格方面，截至1月19日，水泥价格环周-0.8%。出货率方面，1月中旬受春节临近、资金短缺，以及局部地区阴雨天气影响，下游工程项目和搅拌站陆续减量，全国主要地区水泥企业出货率42%，环周回落4个百分点。培育钻石：23年印度培育钻石进出口数据同比深度负增。23年印度培育钻石毛坯进口总额约11.1亿美元，较22年-24.7%，较21年-0.5%；23年印度培育钻石裸钻出口13.7亿美元，较22年-20.5%，较21年+19.9%。 风险提示：稳增长政策落地不及预期；海外输入性通胀超预期；数据基于公 开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。 目录 1上周关注3 2上周总结5 2.1上周数据相对较优5 2.2上周数据平稳或走弱5 3板块涨跌幅6 3.1上周板块表现6 3.2八大板块涉及的23个中信一级行业6 4板块信息跟踪8 4.1能源与资源板块8 4.2碳中和板块11 4.3数字经济板块14 4.4传统消费板块15 4.5粮食安全板块17 4.6稳增长板块18 4.7疫后复苏板块21 4.8新消费板块22 5风险提示24 插图目录25 1上周关注 地产链后周期消费品：内需疲弱下，外需或将成为其重要的“安全垫”。我们观测以家电、家具为代表的地产链后周期消费品： 内需方面，国内房地产销售维持疲弱，拖累后周期消费品的需求表现。参考12月社零数据，家电、家具分别实现零售额772亿元、165亿元，同比-0.1%、+2.3%，绝对增速偏低。若排除22年社零的低基数影响，从21-23年两年复合增速来看， 12月家电、家具分别为-9.1%、-3.2%，增速较11月进一步走弱。站在当下，地 产销售暂未看到显著改善，从30大中城市商品成交面积数据来看，23年12月成 交1273.57万平方米，同比-11.6%；24年1月前三周共成交534.50万平方米， 较23年同期-28.1%，地产销售的疲弱对家电、家具后续销售仍存一定拖累。根据中怡康预测，24年国内彩电、空调、冰箱、洗衣机零售量同比约为-2.7%、-3.5%、 -1.0%、+1.8%。 外需方面，家电、家具出口数据呈现改善趋势。12月家电、家具分别实现出口额73.6亿美元、68.5亿美元，同比+14.7%、+12.4%，皆为连续第2个月增速改善。站在当下，1）从整体出口来看，海外补库周期或将驱动我国出口边际改善。截至23年11月美国零售商库销比为1.30，低于2001年1月以来的均值1.44，补库需求有望增加。而从出口的周度高频数据来看，1月前三周：1月7日、 1月14日、1月21日当周的港口货物吞吐量分别为2.53亿吨、2.59亿吨、2.44亿吨，同比+8.6%、+14.9%、+23.4%，出口边际向好。2）从细分行业来看，我国家电、家具或将受益于24年利率回落下海外地产销售的回暖而获得出口的稳步增长。以美国为例，美国在我国家电、家具出口中占比超25%和20%，是我国最主要的出口目的国。虽然23年的高利率环境对美国地产销售存在一定冲击，展望 24年，伴随美联储降息周期的来临，利率的回落有望拉动美国居民的地产购置需 求。当前一些积极的数据正在显现：①截至1月12日当周，美国抵押贷款购房申请指数回升9.2%至162.2，为23年7月以来最高。②1月美国住宅建筑商信心指数环比回升7个点至44，连续第二个月边际改善。24年美国地产销售存改善空间，或将带动我国家电、家具的出口需求。3）对于家电、家具而言，外需在总需求中的占比较高。我们简单将出口金额看作外需，社零看作内需，23年家电、家具的出口金额/社零分别为0.7、3.1。24年外需的稳健增长或为我国地产链后周期消费品带来较厚的销售“安全垫”。 图1：上周板块基本面信息概览 资料来源：wind，民生证券研究院 2上周总结 2.1上周数据相对较优 黄金珠宝：23年12月社零数据延续向好。23年12月金银珠宝类实现零售额304 亿元，同比+29.4%，高于11月的+10.7%；排除22年基数影响，21-23年两年 复合增速12月为+2.5%，高于11月的+1.5%。 汽车：24年1月高优惠力度下，车市销量预期向好。24年1月多数企业仍延续 23年底的强促销政策，这或将继续拉动消费者的购车意愿。考虑到24年春节落 在2月，1月基本为汽车销售的完整月，乘联会预测1月狭义乘用车零售市场220.0 万辆，环比-6.5%，受去年年初超低基数影响，同比+70.2%。 宠物食品：23年12月出口额、出口量同比增速稳健。23年12月我国狗食或猫食饲料出口量2.48万吨，同比+21.3%，低于11月的+41.4%，环比-5.8%；实 现出口额1.13亿美元，同比+19.5%，低于11月的+28.2%，环比+8.5%。 2.2上周数据平稳或走弱 光伏：23年12月逆变器、组件出口同比维持负增长。23年12月逆变器出口 42.59亿元，同比-39.1%，环比+5.9%；组件合计出口额166.82亿元，同比-24.1%，环比-8.9%。 水泥：上周价格回落，出货率边际走弱。价格方面，截至1月19日，水泥价格环周-0.8%。出货率方面，1月中旬受春节临近、资金短缺，以及局部地区阴雨天气影响，下游工程项目和搅拌站陆续减量，全国主要地区水泥企业出货率42%，环周回落4个百分点。 培育钻石：23年印度培育钻石进出口数据同比深度负增。23年印度培育钻石毛坯进口总额约11.1亿美元，较22年-24.7%，较21年-0.5%；23年印度培育钻石 裸钻出口13.7亿美元，较22年-20.5%，较21年+19.9%。 3板块涨跌幅 3.1上周板块表现 疫后复苏板块领涨，粮食安全板块表现落后。（2024.1.15-2024.1.19）八大板块中，涨幅排序依次为疫后复苏>稳增长>新消费>传统消费>数字经济>碳中和>能源与资源>粮食安全。月内维度看，新消费板块涨幅居首，1月以来跑赢A股市场整体2.9个百分点。年内维度看，新消费板块涨幅第一，年初以来跑赢A股市场整体2.9个百分点。（A股市场：计算加总全部A股的（个股涨跌幅*自由流通市值占比） 图2：上周八大板块表现 资料来源：wind，民生证券研究院 3.2八大板块涉及的23个中信一级行业 为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的23个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。（2024.1.15-2024.1.19）银行、消费者服务、通信、非银行金融和家电表现居前，分别为+1.4%、+0.6%、+0.6%、-0.1%和-0.4%。农林牧渔、钢铁、计算机、有色金属和机械涨幅靠后，分别为-4.4%、 -4.7%、-4.9%、-4.9%和-5.3%。 图3：八大板块涉及的23个中信一级行业（2024.1.15-2024.1.19） 资料来源：wind，民生证券研究院 4板块信息跟踪 4.1能源与资源板块 4.1.1行业观点更新 图4：煤炭、工业金属景气度整体维持平稳 资料来源：wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理注：1、红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队。2、最右边栏箭头表示细分行业基本面较上周的表现，箭头向上代表行业基本面环比上周走强，箭头向下代表行业基本面环比上周走弱，箭头水平代表行业基本面较上周持平 4.1.2行业信息更新 图5：动力煤、焦煤价格大致持平，铜铝淡季需求弱稳 资料来源：wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理 4.1.3行业政策更新 图6：24年1月11日，重庆市印发《重庆市推进制造业绿色低碳发展实施方案》的通知 资料来源：wind，国务院、发改委、工信部等政府部门，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理 4.1.4行业资讯更新 图7：智利铜产量2024年料将回升至564万吨，同比增长5.7% 资料来源：wind，煤炭资源网，铜信宝，世铝网，有色网，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理 4.2碳中和板块 4.2.1行业观点更新 图8：新能源板块短期景气度边际改善 资料来源：民生电新团队，民生证券研究院整理 4.2.2行业信息更新 图9：新能源车上游价格暂稳 资料来源：wind，中汽协，乘联会，民生电新团队数据，民生证券研究院整理 图10：23年12月光伏组件、逆变器出口额同比维持负增 资料来源：wind，能源局，PVInfoLink，CWEA，民生电新团队数据，民生证券研究院整理 4.2.3行业政策更新 图11：23年12月11日，工信部等三部门发布《关于调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》 资料来源：wind，能源局、发改委、财政部等政府部门，民生电新团队数据，民生证券研究院整理 4.3数字经济板块 4.3.1行业观点更新 图12：光通信景气向好 资料来源：民生计算机、电子、通信&元宇宙、传媒团队数据，民生证券研究院整理 4.3.2行业信息更新 图13：苹果VisionPro正式在美国开放预定 资料来源：wind，乘联会，工信部、教育部、文旅部、国务院国资委、广电总局、艺恩数据；民生计算机、电子、通信&元宇宙、传媒团队数据，民生证券研究院整理 4.3.3行业政策更新 图14：23年12月15日，国家发改委发布《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）（征求意见稿）》 资料来源：wind，乘联会，工信部、教育部、文旅部、国务院国资委、广电总局、艺恩数据；民生计算机、电子、通信&元宇宙、传