能源化工周报（聚氯乙烯PVC）：PVC先涨后跌价格重心上移，需求偏弱库存压力较大

能源化工周报(聚氯乙烯PVC) PVC先涨后跌价格重心上移， 需求偏弱库存压力较大 www.hongyuanqh.com 2024年01月22日 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） 宏观：一方面，2023年全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%，其中第三产业增加值688238亿元，增长5.8%，反映国内经济持续恢复向好。另一方面，上海等地房地产再出新规，政策向好，但对于PVC材料需求是否具有拉动作用仍需看相关政策的落实效果。 上游：本周PVC开工率和产量小增。本周的聚氯乙烯PVC整体开工负荷率达到了78.41%，环比提升0.04%，其中电石法PVC粉开工负荷率78.26%，环比上升0.31%；乙烯法PVC粉开工负荷率78.88%，环比下降0.72%。本周PVC粉产量为458.1千吨，较上周增加0.27千吨，其中乙烯法PVC粉生产量为115.62千吨，较上周减少1.06千吨，电石法PVC粉产量为342.48千吨，较上周增加1.33千吨。总体看来PVC上游供应依然充足，下周无新增检修企业且临近春节假期，预计下周开工率会下降，检修损失量会下降。 下游：PVC目前正处于需求淡季，数据显示本周PVC下游样本企业开工负荷率环比上升1.39%，但仍处于低位，其中软制品开工环比降低2.65%，硬制品开工环比下降1.98%；国家统计局数据显示，截止2023年12月当年全国新屋开工面积累计值为95375.53万平方米，同比增速为-20.4%，房屋开发投资累计完成额为110912.88亿元，同比增长为-9.6%，房屋施工面积累计值为838364.46万平方米，同比增长为-7.2%，均处于过去五年的较低水平。以上说明PVC下游市场需求不足，叠加春假假期临近，预期下游开工将下降。 投资策略：下周无PVC检修企业，但库存充足维持高供应水平；本周PVC价格上涨，下游采购积极性较弱 库存方面上中游累库明显，库存维持高位；成本方面电石价格略降，但目前电石法PVC粉亏损扩大，成本支撑依然较强。总得来看，基础面仍然较差，预计下周PVC市场价格保持弱势震荡，价格重心或将下移，PVC粉价格区间或在5500-5600元/吨。建议投资者继续关注下游需求变化和宏观政策变动，考虑逢高做空。 风险提示：关注上下游节前停工状况；关注各地房地产政策的变化，以及现有政策的推进状况和实施效 果；关注红海局势的演变。 2018-03-02 2018-04-02 2018-05-02 2018-06-02 2018-07-02 2018-08-02 2018-09-02 2018-10-02 2018-11-02 2018-12-02 2019-01-02 2019-02-02 2019-03-02 2019-04-02 2019-05-02 2019-06-02 2019-07-02 2019-08-02 2019-09-02 2019-10-02 2019-11-02 2019-12-02 2020-01-02 2020-02-02 2020-03-02 2020-04-02 2020-05-02 2020-06-02 2020-07-02 2020-08-02 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 PVC期货价格先涨后跌，基差贴水 70000.0000 2500.0000 60000.0000 2000.0000 50000.0000 1500.0000 40000.0000 1000.0000 30000.0000 500.0000 20000.0000 0.0000 10000.0000 -500.0000 0.0000 广州聚氯乙烯PVC基差 注册仓单量:聚氯乙烯:合计 聚氯乙烯PVC期货价格本周先涨后跌，最高价位为1月16日5880元/吨，最低价位为1月11日5825元/吨。本周聚氯乙 烯PVC基差贴水，贴水幅度较上周变大。库存方面，主要仓库（华东+华南）库存较上周有所增加，华东小幅去库，华南地区均维持累库，主要原因在于本周PVC价格上行，导致下游企业接货积极性较弱。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 广州SG-3、8和5型号PVC价差维持低位 400 广州SG-3-SG-5价差 400 广州SG-8-SG-5价差 300 300 200 200 100 100 00 本周广州PVCSG-3和SG-5，SG-8和SG-5价差为正，较上周有所扩大，但依然维持低位，其中最大价差出现在1月18日， SG-3和SG-5型号最大价差为200元吨，SG-8和SG-5型号最大价差为145元/吨。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2019-01-22 2019-02-22 2019-03-22 2019-04-22 2019-05-22 2019-06-22 2019-07-22 2019-08-22 2019-09-22 2019-10-22 2019-11-22 2019-12-22 2020-01-22 2020-02-22 2020-03-22 2020-04-22 2020-05-22 2020-06-22 2020-07-22 2020-08-22 2020-09-22 2020-10-22 2020-11-22 2020-12-22 2021-01-22 2021-02-22 2021-03-22 2021-04-22 2021-05-22 2021-06-22 2021-07-22 2021-08-22 2021-09-22 2021-10-22 2021-11-22 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 PVC近远月合约价差保持稳定 1000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 -200.0000 -400.0000 -600.0000 -800.0000 聚氯乙烯PVC近月-连一 聚氯乙烯PVC连一-连二 聚氯乙烯PVC连二-连三 本周PVC远近月合约差价总体呈横盘震荡，本周PVC近月-连一价差较上周有所缩小，其中最高价差出现在1月11日， 为-56元/吨。连一-连二合约价差和连二-连三合约价差较上周有扩大趋势，最高价差出现在1月18日和1月11日，为-159元/吨和-151元/吨。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 内蒙古PVC粉电石法生产成本下降，亏损缩小 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法日度含税成本内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法日度不含税成本内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法日度含税收入内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法日度不含税收入内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法日度税前毛利内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法日度税后毛利 2019-02-25 2019-03-25 2019-04-25 2019-05-25 2019-06-25 2019-07-25 2019-08-25 2019-09-25 2019-10-25 2019-11-25 2019-12-25 2020-01-25 2020-02-25 2020-03-25 2020-04-25 2020-05-25 2020-06-25 2020-07-25 2020-08-25 2020-09-25 2020-10-25 2020-11-25 2020-12-25 2021-01-25 2021-02-25 2021-03-25 2021-04-25 2021-05-25 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 2022-10-25 2022-11-25 2022-12-25 2023-01-25 2023-02-25 2023-03-25 2023-04-25 2023-05-25 2023-06-25 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 2023-11-25 2023-12-25 本周内蒙古PVC粉电石法日度生产成本略降，截止1月18号，不含税成本维持为5302.65元/吨。本周内蒙古PVC粉电石法日度收入较上周略升，最高收入出现在1月16日，最高含税收入为5300元/吨，最高不含税收入为4690.27元/吨。本周内蒙古PVC粉电石法利润继续保持亏损，最高毛利出现在1月16日，最高含税毛利为-471元/吨，最高不含税毛利为-612.39元/吨，生产利润持续为负，亏损较上周所减少，但部分生产企业成本压力增大，单个企业后续存在减产可能。 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 华东聚氯乙烯PVC乙烯法日度含税收入 华东聚氯乙烯PVC乙烯法日度税前毛利 华东聚氯乙烯PVC乙烯法日度不含税收入 华东聚氯乙烯PVC乙烯法日度税后毛利 华东PVC乙烯法收入略升，毛利略升 本周华东PVC乙烯法日度收入总体较上周略升，含税收入维持在5900±50元/吨，不含税收入维持在5221.24±50元/吨。本周华东PVC乙烯法日度毛利总体较上周有所下降，最高毛利出现在1月12日，最高税前毛利为446.82元/吨，最高税后毛利为303.38元/吨。本周石油波动不大，乙烯法企业成本变动不大，但部分企业出厂价格较上周略升，收入略升所以毛利环比略升。 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 251 261 271 281 291 301 311 321 331 341 351 361 1 13 25 37 49 61 73 85 97 109 121 133 145 157 169 181 193 205 217 229 24