能源化工周报（聚氯乙烯PVC）：PVC窄幅震荡价格重心下移，基础面偏弱需求端仍待改善

能源化工周报(聚氯乙烯PVC) PVC窄幅震荡价格重心下移， 基础面偏弱需求端仍待改善 www.hongyuanqh.com 2024年01月12日 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） 聚氯乙烯PVC周内总结 宏观：一方面12月PMI数据显示，建筑业在下半年趋势性回升，12月建筑业PMI已经升至56.9，其中从业人员指数为51.8，是三大行业中最高的；另一方面上海等地房地产再出新规，政策向好，但对于PVC材料需求是否具有拉动作用仍需看相关政策的落实效果。 上游：本周PVC开工率下降但产量小增。本周的聚氯乙烯PVC整体开工负荷率达到了78.37%，环比下降 0.02%，其中电石法PVC粉开工负荷率77.95%，环比下降0.04%；乙烯法PVC粉开工负荷率79.6%，环比提升 0.03%。本周PVC粉产量为457.83千吨，较上周增加0.12千吨，其中乙烯法PVC粉生产量为116.68千吨，较上周增加0.05千吨，电石法PVC粉产量为341.15千吨，较上周减少0.17千吨。总体看来PVC上游供应依然充足，下周无新增检修企业，预计下周开工率会上升，检修损失量会下降。 聚氯乙烯PVC周内总结 下游：PVC目前正处于需求淡季，数据显示本周PVC下游样本企业开工负荷率环比降低0.22%，维持了下降趋势，其中软制品开工环比降低1.67%，硬制品开工环比提升0.52%；万得数据显示30个大中城市商品房成交面积环比提升25.38%；一线城市成交面积环比提升3.80%；二线城市成交面积环比上升32.50%；三线城市成交面积环比提升27.06%，但仍处于近年来同期低位。以上说明PVC下游市场需求不足，许多工厂低价补库生产主要以库存原料为主，需求表现欠佳。 投资策略：PVC工厂生产活动持续恢复，下周无检修企业，供应依然存在上涨空间；需求方面目前下游 需求仍不足，短期内改善不足；库存方面本周PVC价格下行，下游采购成本变低，以累库为主；成本方面电石价格下跌，成本支撑变弱。总得来看，PVC基础面仍然较差，预计下周PVC市场价格保持弱势震荡，PVC粉价格区间或在5500-5600元/吨，建议投资者继续关注下游需求变化和宏观政策变动。 风险提示：关注红海局势的演变；关注2023年全年CPI、PPI等相关宏观经济数据；关注各地房地产政策 的变化，以及现有政策的推进状况和实施效果。 PVC期货价格震荡下行，基差贴水 聚氯乙烯PVC期货价格本周总体震荡下行，最高价位为1月8日5849元/吨，最低价位为1月10日5767元/吨。本周聚氯乙烯PVC基差贴水，贴水幅度较上周变小。库存方面，主要仓库（华东+华南）库存较上周有所增加，华东和华南地区均维持累库趋势，主要原因在于本周PVC价格下行，带动了下游企业补库的积极性。 广州SG-3、8和5型号PVC价差维持低位 400 广州SG-3-SG-5价差 400 广州SG-8-SG-5价差 300 200 100 300 200 100 00 SG-3-SG-5价差10%分位数25%分位数50%分位数SG-8-SG-5价差10%分位数25%分位数50%分位数75%分位数90%分位数平均值75%分位数90%分位数平均值 本周广州PVCSG-3和SG-5，SG-8和SG-5价差为正，较上周有所扩大，但依然维持低位，其中最大价差出现在1月11日， SG-3和SG-5型号最大价差为185元吨，SG-8和SG-5型号最大价差为100元/吨。 PVC近远月合约价差保持稳定 本周PVC远近月合约差价总体呈横盘震荡，本周PVC近月-连一较上周有所缩小，其中最高价差出现在1月12日，为-56元/吨。连一-连二合约价差和连二-连三合约价差较上周有扩大趋势，最高价差出现在1月10日和1月9日，为-49元/吨和-158元/吨。 内蒙古PVC粉电石法生产成本下降，亏损缩小 本周内蒙古PVC粉电石法日度生产成本略降，截止1月11号，含税成本维持为5771元/吨。本周内蒙古PVC粉电石法日度收入较上周略降，最高收入出现在1月9日，最高含税收入为5255元/吨，最高不含税收入为4650.44元/吨。本周内蒙古PVC粉电石法日度毛利继续下降，最高毛利出现在1月11日，最高含税毛利为-526元/吨，最高不含税毛利为-661.06元 /吨，生产利润持续为负，亏损较上周所减少，但部分生产企业成本压力增大，单个企业后续存在减产可能。 华东PVC乙烯法收入略降，毛利略降 本周华东PVC乙烯法日度收入总体较上周略降，含税收入维持在5900元/吨，不含税收入维持在5221.24元/吨。本周华东PVC乙烯法日度毛利总体较上周有所下降，最高毛利出现在1月8日，最高税前毛利为399.73元/吨，最高税后毛利为261.71元/吨，乙烯法企业成本变动不大，但部分企业出厂价格较上周略降，所以毛利环比略降。 PVC粉产能开工率和生产量环比略降 本周的PVC整体开工负荷率达到了78.37%，环比下降0.02%。本周PVC粉产量为457.83千吨，较上周增加0.12千吨，产量下降但依然高于历史同期。前期检修的宁波韩华、四川金路、泰州联成本周开始出料，逐步恢复生产，本周德州实华、宁夏金昱元等企业降负荷。 PVC粉乙烯法产能开工率和生产量环比略升 乙烯法PVC本周开工负荷为79.6%，环比提升0.03%；本周PVC粉乙烯法周度生产量为116.68千吨，较上周增加0.05千吨。主要原因在于乙烯法企业泰州联成于本周开始恢复生产，齐鲁石化仍是停车状态。 PVC粉电石法产能开工率和生产量环比略降 电石法PVC本周开工负荷为77.95%，环比下降0.04%；本周PVC粉电石法周度生产量为341.15千吨，较上周减少0.17千吨。 PVC粉样本企业维持去库趋势 本周PVC粉样本企业周度库存量为236.1千吨，较上周减少11.82千吨；本周PVC粉样本企业周度可售库存量为-214.7千吨，较上周增加22.45千吨，维持了下降趋势。主要原因在于本周部分地区PVC发运状况改善，导致样本企业本周库存环比下降；本周中下游购货积极性一般，整体预售订单有所减少，导致本周样本企业的可售库存较上周有所增加。 中国PVC主要仓库库存环比上升 本周我国PVC粉主要仓库库存量为403.3千吨，较上周增加11.2千吨，处于历史同期较高水平；本周我国华南地区PVC粉主要库存量为32.8千吨，较上周增加4.8千吨。华东和华南的库存高低则体现出下游需求状况，目前华南和华东地区均呈现累库趋势，主要原因是本周PVC价格下行，采购成本下降，下游企业年初低价补库意愿较强，同时市场运输顺畅，到货稳定，使得本周库存较上周增加。 PVC糊生产成本下降，亏损缩小 本周电石法PVC糊日度生产成本较上周有所下降，收入较上周无变化，截止1月11日不含税装置成本为7285.84元/吨，含税装置成本为7843元/吨，不含税装置收入为6902.65元/吨，含税装置收入为7800元/吨；利润为负但较上周所上升，本周末税前装置毛利为-43元/吨，税后装置毛利为-383.19元/吨。收入维稳但成本下降使得本周亏损缩小。 PVC糊开工率环比下降 中国聚氯乙烯PVC糊周度产能开工率 90 80 70 60 50 40 30 1357911131517192123252729313335373941434547495153 201920202021202220232024 本周PVC糊周度产能开工率为68.64%，环比下降2.19%，其中乙烯法PVC糊产能开工率为56.98%，较上周无变化，电石法PVC糊产能开工率为71.5%，环比下降3.29%。 电石日度生产成本维稳，由盈转亏 本周煅烧法电石日度生产成本保持稳定，收入有所降低，因此毛利也有所下降，截止1月11日不含税日度装置成本为2575.22元/吨，不含税日度装置收入为2910元/吨，税后装置毛利为-10元/吨，由盈转亏，主要原因在于周初内蒙古地区电力供应不足导致产量下降且部分电石企业出货不稳定，同时下游PVC企业亏损较多，对电石需求下降。 电石产能开工率环比小增 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 135 中国电石周度产能开工率 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1 中国电石月度生产量（千吨） 本周电石周度开工负荷率为76.38%，环比增长3.06%。2023年12月电石月产量为2475.29千吨，较上月增加41.21千吨。主要原因在于，12月部分企业检修停产，开工率较上月有所下降，因此月生产量也有所下降，预计随着工厂完成检修，恢复生产活动，2024年1月生产总量或将上升。 中国兰炭收入上升，利润环比上升 本周陕西低温干馏法兰炭日度成本较上周有所下降，收入和毛利较上周有所增加，截止1月11日不含税装置成本为1252.74元/吨，不含税装置收入为1296.46元/吨，税后装置毛利为43.72元/吨。本周兰炭价格再次经历降价，相关企业普遍降价10-60元/吨，总体看兰炭下游行情较差，在下游行情恢复之前价格回涨难度较大。 兰炭产能开工率持平 中国兰炭周度产能开工率陕西省兰炭周度产能开工率 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 201920202021202220232024201920202021202220232024 本周我国兰炭周度产能开工率为25.66%，与上周持平。本周陕西兰炭周度产能开工率为27.07%，与上周持平，较历史同期处于低位，原因可能在于兰炭生产利润持续走低加上部分工厂检修，兰炭企业亏损的概率较大，企业维持低负荷运行为主。 国内PVC粉装置检修动态 区域生产企业 工艺 检修产能 停车情况 当周检修损失量 华中河南神马 电石法 20 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 0.42 华北泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 0.21 西北内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 0.063 华中衡阳建滔 电石法 22 2023年1月14日停车检修，开车时间不定 0.462 华北山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 0.252 西北甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 0.42 西北乌海化工 电石法 40 2023年7月22日停车，开车时间不定 0.84 华北德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 0.21 华北齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日装置停车，开车时间不定 0.756 西南云南南磷 电石法 15 一条线2024年1月1日停车，1月8日出料 0.135 西南四川金路 电石法 24 2024年1月2日消缺检修，1月5日出料 0 华东泰州联成 乙烯法 60 2024年1月2日起停车检修，1月8日出料 0.54 数据来源：卓创资讯 共计：4.308 免责声明与风险提示 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！