钢铁行业跟踪周报节前供需双弱，预计钢价短期震荡运行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 节前供需双弱，预计钢价短期震荡运行2024年02月03日 增持（维持） 投资要点 本周（1.29-2.2）跟踪：本周钢材价格小幅下跌，供给端产量略有下降，需求端仍表现较弱，库存持续累库。 本周钢材价格小幅下跌，原材料价格有所下行：本周钢材价格受节前淡季影响偏弱下行，具体来看，截至2月2日螺纹钢HRB400上海报价3920元 /吨，周降40元/吨，金融盘面角度�大钢材期货均有下跌，弱现实兑现。原料端本周铁矿、废钢价格有下行趋势，原材料价格走低后续或顺延至下游导致钢价有所回落。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 供给产量略有下降，需求较弱：供应方面本周冷轧热轧有所提升，其他品种下降明显，我们判断主要由于原材料价格较高且钢企利润较低导致，总产量略有下降，同时临近春节，表现需求端订单逐步下滑，侧面来看下游建材成交量单日回落至1万吨以下水平，预计节前需求仍持续弱势运行。 总库存持续累库，贡献主要来自于螺纹钢：本周钢材总库存1599万吨，较上周+115.7万吨，整体库存同比去年-28%，仍处低位，与2019年相似，压力不大，其中螺纹贡献社库和厂库大部分增量。从盈利角度来看，滞后一月 毛利仍处低位，我们预计供给端压力依然存在。 投资建议：我们判断钢铁行业目前仍处于节前弱势运行状态，供给端主要受盈利不佳和检修减产计划增加限制有所回落，需求端节前钢厂收工、订单下滑导致表现不佳，库存整体处于正常累库状态，结合宏观暂无较强刺激政策出台，钢价预计短期震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、 宝钢股份。 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% 2023/2/32023/6/42023/10/32024/2/1 相关研究 《市场情绪修复，钢价短期上扬，或难以持续》 2024-01-27 《钢贸商冬储进行时，预计钢价短期震荡运行》 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2024-01-20 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价小幅下跌，短期原材料价格有所下行4 2.量：总体产量略有下降，总库存持续累库7 3.盈利能力：钢企盈利能力仍较弱，预计后续供给不佳11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（1月29日-2月2日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年2月2日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年2月2日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价小幅下跌，短期原材料价格有所下行 本周钢材价格小幅下降。截至2月2日螺纹钢HRB400上海报价3920元/吨（yoy- 4.9%），周降40元/吨，高线HPB300上海报价4180元/吨（yoy-4.3%），周降40元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为4070元/吨（yoy-3.1%），周降90元 /吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3920 4180 3980 4070 4540 4370 4030 4460 4224 4224 4232 周变化值 -40 -40 -90 -90 -60 -60 -50 -50 -12 -14 -12 周变化 -1.0% -0.9% -2.2% -2.2% -1.3% -1.4% -1.2% -1.1% -0.3% -0.3% -0.3% 月变化 -2.0% 0.0% -2.7% -2.6% -0.9% -0.9% -0.7% -0.7% -0.6% -0.6% -0.6% 年变化 -4.9% -4.3% -3.6% -3.1% -3.0% -3.1% -5.0% -4.3% -4.8% -4.8% -4.4% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为2月2日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格略有下跌。截至本周国产矿（唐山铁矿）现货报1015元/湿吨 （yoy+17%），周降20元/湿吨，进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价1040元/湿吨（yoy+17%），周降30元/湿吨，巴西粉矿报价930元/湿吨（yoy+18%），周降30元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 1015 1040 930 1050 745 周变化值 -20 -30 -30 -30 -30 周变化 -2% -3% -3% -3% -4% 月变化 -5% -3% -3% -3% -1% 年变化 17% 17% 18% 16% 16% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为2月2日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤价格持平，废钢价格略有下降。截至2月2日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报 价2580元/吨（yoy+4%），周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2560元/吨（yoy+6%）， 周持平。废钢方面报价2710元/吨（yoy-8%），周降40元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2580 2190 2560 2387 2100 2710 周变化值 0 0 0 0 0 -40 周变化 0% 0% 0% 0% 0% -1% 月变化 -4% -1% -3% -2% -9% -4% 年变化 4% 9% 6% -13% -15% -8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为2月2日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格均有下跌。截至2月2日螺纹钢期货结算价为3836元/吨， 周降135元/吨，期现差-84元/吨，周降95元/吨，线材期货结算价为4043元/吨，周降 114元/吨，期现差-343元/吨，热轧板卷期货结算价为3975元/吨，周降125元/吨，期现差-5元/吨。