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公司信息更新报告:2023年煤炭&外购气销量大增,关注马朗矿复产催化

2024-01-19开源证券罗***
公司信息更新报告:2023年煤炭&外购气销量大增,关注马朗矿复产催化

2023年煤炭&外购气销量大增,关注马朗矿复产催化,维持“买入”评级 2024年1月中旬,广汇能源发布2023年12月月报,至此全年月报发布完毕。 2023年广汇能源煤炭及外购气销量同比大增,但煤炭和天然气售价同比下滑较多,导致公司同比业绩出现下滑(前三季度业绩已公告披露)。四季度煤炭销量同比上涨,但考虑到LNG产量延续同比下滑,江苏启东LNG接收站销量同比增速较前三个季度有所回落,煤化工板块受检修等因素影响,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润60.3/82.8/94.1(前值64.8/84.2/98.3)亿元,同比-46.8%/+37.2%/+13.7%;EPS为0.92/1.26/1.43元,对应当前股价PE为8.0/5.8/5.1倍。随着煤炭和天然气售价逐步回归合理区间,价格层面对公司业绩的反映将更加合理,且考虑到公司高股息(按分红承诺每股不低于0.7元,当前股息率超过9%)及马朗煤矿有望复产催化,维持“买入”评级。 煤炭板块:2023年煤炭销量同比大增17%,马朗矿复产有望催化公司业绩 (1)煤炭销量:2023年公司煤炭销量3129万吨,较2022年增长17%,疆内销量为550万吨(占17.6%),疆外销量为2579万吨(占82.4%),其中12月公司煤炭销量318万吨,同比增长15.6%,疆内销量为69万吨(占22%),疆外销量为249万吨(占78%);(2)马朗煤矿有望复产:公司拥有白石湖、马朗、东部矿区三大矿权,其中马朗煤矿项目配套设施建设已完成,但需补全矿权证手续后才能正式投入生产,当前马朗煤矿手续办理加速推进,预计2024年或重新生产贡献增量,其复产亦将成为公司业绩弹性释放关键催化因素。 天然气板块:2023年外购气销量同比大增80%,自产气产量同比减少19% (1)外购气:2023年公司依托启东LNG接收站实现销量649万吨(93亿方),同比增长80%,其中12月销量96.6万吨(13.5亿方),同比增长49%。启东LNG接收站6#20万立方米储罐项目已于2023年11月15日完成装置联调联试、干燥置换,目前处于氮气保压状态,2025年末启东LNG接收站有望实现1000万吨/年周转能力。(2)自产气:公司自产气主要来源于哈密新能源公司120万吨甲醇联产7亿方LNG项目,2023年哈密新能源公司实现LNG产量43万吨,同比减少19%,其中12月生产LNG为4万吨,同比减少7.5%。 煤化工板块:2023年提质煤产量同比增长15%,乙二醇检修完毕将恢复生产 (1)清洁炼化公司:2023年公司生产提质煤406万吨,同比增长15%,其中12月生产提质煤28万吨,同比减少10.5%。(2)环保科技公司:2023年4-10月公司生产聚酯级乙二醇12.5万吨,随后10月公司开展检修工作,目前检修工作完毕,聚酯级乙二醇恢复生产在即。(3)哈密新能源公司:受公司年度大修等因素影响,2023年公司总产品产量(不含LNG)124万吨,同比下降18%,其中12月公司总产品产量(不含LNG)12.6万吨,同比微增0.34%。(4)硫化工公司:2023年公司生产二甲基二硫醚11483吨,生产二甲基硫醚1764吨。 风险提示:经济恢复不及预期;能源价格大幅下跌;新增产能进度落后等。 财务摘要和估值指标 附图1:2023年12月公司煤炭销量同比增长15.6% 附图2:2023年12月公司煤炭疆外销量占78% 附图3:2023年12月哈密新能源公司LNG产量同比减少7.5% 附图4:2023年12月江苏启东LNG接收站销量同比增长49% 附图5:2023年12月哈密新能源公司煤化工产品产量(不含LNG)同比增长0.34% 附图6:2023年12月清洁炼化公司煤焦油及提质煤产量分别同比减少11.3%、10.5% 附图7:2023年12月环保科技公司仍处于检修完成等待恢复开车状态 附图8:2023年12月硫化工公司分别生产二甲基二硫醚、二甲基硫醚1047吨、167吨 附:财务预测摘要