2023年业绩预告点评：23Q4煤炭销量环比改善，静待马朗煤矿投产

事件：2024年1月26日，公司发布2023年年度业绩预告，预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润为53.0~56.2亿元，同比上年减少57.2~60.4亿元，同比下降50.4%~53.3%；预计2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为53.0~56.2亿元，同比上年减少54.6~57.8亿元，同比下降49.3%~52.2%。 23Q4业绩同比有所下滑。据公告测算，23Q4，公司预计将实现归母净利润4.5~7.7亿元，同比下滑73.8%~84.7%，环比预计变化-38.4%~+5.5%；预计将实现扣非归母净利润4.7~7.9亿元，同比下滑70.9%~82.7%，环比预计变化-35.7%~+8.1%。 非经常性损益影响300万元。公司预计2023年非经常性损益为300万元左右，主要包括取得政府补助、资产报废损失等。 主业经营量稳步上行，业绩预减受主营产品价格下降的影响。2023年，公司能化产品价格整体走弱，导致产品盈利能力明显下滑。其中，LNG东北亚JKM全年均价同比下降52.9%，国内煤炭秦皇岛（Q5000）全年平仓价同比下降18.8%，国内甲醇江苏太仓全年主流均价同比下降10.6%，国内煤焦油陕西市场（密度1.04-1.05）全年均价同比下降13.0%。在国内外宏观经济及能化产品价格波动的影响下，公司主营业务产品销售价格均有所下降：1）LNG：全年销量预计同比增加67.2%，销售均价同比减少约38.8%，其中，启东外购气预计全年销量同比增加约64.8%，销售均价同比减少约38.7%；2）煤炭：预计全年销量同比增加20.2%，销售均价（含运杂费）同比减少13.6%~15.2%。3）煤化工：预计甲醇全年销量同比减少约19.6%，销售均价同比下降4.8%；煤基油品全年销量同比减少0.4%，销售均价同比下降约6.6%。 23Q4煤炭销量环比改善，24年马朗煤矿或贡献增量。据公司月报显示，2023年10-12月，公司煤炭销量稳步提升，23Q4销量为841.8万吨，环比增长24.3%；外购气业务在23Q4也得到较好的经营改善，江苏启东LNG接收站实现天然气销售量212.5万吨、环比增长28.84%；煤化工方面因新能源公司锅炉计划性交替检修影响了10-11月产量，从而自产LNG、甲醇产量分别为9.7、21.5万吨，环比下降0.51%、3.33%。2024年，公司马朗煤矿计划投资支出约16.8亿元，有望在2024年贡献煤炭增量；同时公司加快推进哈萨克斯坦斋桑油气开发项目，目前新油井S-1002前期已完成钻井、正在开展固井质量检测工作，2024年公司计划投资支出6.0亿元，且公司已收到商务部通知，安排其2024年原油非国营贸易进口允许量30万吨；此外，公司还规划伊吾广汇矿业2024年投资支出25.3亿元用于白石湖露天煤矿产能购置费、智能化建设等，广汇新能源计划投资3.6亿元用于锅炉能效提升等建设，综合来看，2024年公司投资框架总额合计64.4亿元。 投资建议：由于天然气价格大幅下跌，我们预计，公司2023-2025年的归母净利润分别为54.90/51.67/61.29亿元，对应EPS分别为0.84/0.79/0.93元/股，对应2024年1月26日股价的PE分别为9/10/8倍，维持“推荐”评级。 风险提示：煤矿投产进度不及预期，国际天然气价格下跌或国内外价差收窄的风险，煤炭需求不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）