白酒行业12月电商数据跟踪：12月白酒线上销售额同比上行，但增速较11月下滑

12月白酒线上销售额同比上行，但增速较 11月下滑 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——白酒行业12月电商数据跟踪2024年01月18日 行业相对沪深300指数表现 12月两大电商平台（淘系、京东）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现平稳。12月白酒两大电商平台线上销售额为56.08亿元，同比上升44.12%，较11月增速109.60%下滑。从白酒线上渠道对比来看，淘系 和京东销售同比增速均下降。两大电商销售占比差距缩小，其中淘系占比为50.65%，京东占比为49.35%。从白酒龙头线上销售额来看，茅台和�粮液的线上销售额维持增长，增速有所下降，分别同比 +192.83%/+30.77%，泸州老窖线上销售额同比跌幅扩大，由-0.58%下降至 -23.93%。总体来看，12月白酒线上销售表现相对11月转弱，但销售额 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 同比上行，整体表现平稳。主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力；2）受双十一已释放部分消费需求和春节临近影响。展望未来， 短期来看，随着经济持续复苏和春节旺季临近，白酒商务宴请需求仍有提升空间；长期来看，白酒行业处于存量竞争时代，品牌化、品质化为发展方向，行业集中度不断提高，分化也不断加剧。建议关注业绩较稳的高端酒及区域酒核心资产。 投资要点： 白酒线上销售额同比上行，茅�销售额维持增长，同比增速下滑。12月白酒淘系和京东两大电商平台线上销售总额为56.08亿元（YoY+44.12%）， 其中淘系销售额占比下滑明显，淘系和京东占比相近，分别为50.65%、49.35%。淘系同比增速继续下滑，销售额为28.40亿元（YoY+72.70%）。 京东同比增速亦下降，销售额为27.68亿元（YoY+23.19%）。贵州茅台： 淘系平台和京东线上销售总额为22.76亿元，（YoY+192.83%），线上销售额同比增长，但增速有所下降。淘系/京东销售额分别为11.89/10.87亿元，占比分别为52.23%/47.77%。淘系平台销售占比较上月明显下降，京东占比提升。�粮液：12月淘系平台与京东线上销售总额为8.28亿元 （YoY+30.77%），淘系平台和京东销售额分别为3.43/4.85亿元，占比分别为41.45%/58.55%，京东占比重新提升，维持渠道优势。泸州老窖：12月淘系平台与京东线上销售总额1.98亿元（YoY-23.93%），同比跌幅扩 大，淘系平台和京东销售额分别为0.78/1.20亿元，占比分别为 39.32%/60.68%，京东维持渠道优势。 茅台批价略有下降，整体表现平稳。贵州茅台：20年普飞12月价格维持3060元/瓶、飞天散瓶12月下旬价格由2840元/瓶上升至2870元/瓶，整体价格较上月维持平稳。�粮液：12月普🖂（八代）价格在12月下旬下降至955元/瓶后又回到960元/瓶。高端龙头的批价保持坚挺。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 2023年业绩预告陆续发布，食品饮料业绩呈回暖迹象 迎接消费旺季，多家酒企推出龙年生肖酒12月中旬白酒价格环比上行，多家酒企上榜胡润品牌榜 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 正文目录 1销量：白酒线上销售额同比上行，同比增速下滑3 1.112月白酒线上销售额同比上行，淘系和京东同比增速均下降3 1.2茅台线上销售额同比维持较高增长，�粮液增速下滑，泸州老窖同比跌幅扩大3 2酒价：茅台批价小幅下降，次高端酒控价能力较好5 2.1飞天茅台批价和�粮液酒价小幅波动5 2.2次高端白酒价格小幅波动，控价能力较好5 3投资建议及风险因素6 3.1投资建议6 3.2风险因素7 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速3 图表2：天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化3 图表3：京东白酒行业销售额及同比增速变化3 图表4：贵州茅台线上销售总额及同比4 图表5：贵州茅台12月线上各渠道占比4 图表6：�粮液线上销售总额及同比4 图表7：�粮液12月线上各渠道占比4 图表8：泸州老窖线上销售总额及同比5 图表9：泸州老窖12月线上各渠道占比5 图表10：飞天茅台批价跟踪（元/瓶）5 图表11：普�批价跟踪（元/瓶）5 图表12：次高端酒近期价格走势（元/瓶）6 1销量：白酒线上销售额同比上行，同比增速下滑 1.112月白酒线上销售额同比上行，淘系和京东同比增速均下降 萝卜投资数据显示，本月白酒淘系平台和京东线上销售总额56.08亿元，同比增长44.12%。12月延续白酒旺季，销售额同比上行，受到双十一消费部分消费需求已释放以及春节临近的影响，同比增速较11月的增速109.6%下滑。淘系销售额占比下滑，淘系和京东占比相近，分别为50.65%、49.35%。 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 -50% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴） 销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额 淘系与京东同比增速均下滑。根据萝卜投资数据，12月淘系线上销售额为28.40亿元，同比增长72.70%，较上月（YoY+197.84%）增速下降。京东线上销售额为27.68亿元，同比增长23.19%，较上月（YoY+48.86%）增速亦下降。 图表2：天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化图表3：京东白酒行业销售额及同比增速变化 100 80 60 40 20 0 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -100.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -100.00 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.2茅台线上销售额同比维持较高增长，�粮液增速下滑，泸州老窖同比跌幅扩大 12月茅台线上销售额同比维持较高增长，淘系平台和京东占比相近。根据萝卜投资数据，贵州茅台12月淘系平台和京东销售总额为22.76亿元，同比增长192.83%。其中，淘系平台、京东线上销售额分别为11.89/10.87亿元，占比分别为52.23%/47.77%。淘 80.00 900 70.00 800700 60.00 600 50.00 500 40.00 400300 30.00 200 47.77% 20.00 100 52.23% 0 10.00 -100 0.00 -200 系平台销售占比相较上月（73.57%）有较大幅度下降，京东销售额占比提升。图表4：贵州茅台线上销售总额及同比图表5：贵州茅台12月线上各渠道占比 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 �粮液线上销售额同比增速下降，京东优势有所恢复。根据萝卜投资数据，�粮液12月淘系平台与京东线上销售总额8.28亿元，同比上升30.77%，较上月同比（YoY+92.20%）增速下降。淘系平台和京东销售额分别为3.43/4.85亿元，占比分别为41.45%/58.55%。12月京东渠道销售额占比由54.11%上升至58.55%，渠道优势有所恢复，淘系平台占比 由45.89%下降至41.45%。 图表6：�粮液线上销售总额及同比图表7：�粮液12月线上各渠道占比 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 700.00 41.45% 58.55% 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -100.00 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 泸州老窖线上销售额同比跌幅扩大，京东维持渠道优势。 根据萝卜投资数据，泸州老窖12月淘系平台与京东线上销售总额1.98亿元，同比下降 23.93%，较上月同比（YoY-0.58%）增速下降。京东销售额占比由70.53%下降至60.68%，但仍维持渠道优势。淘系平台和京东销售额分别为0.78/1.20亿元，占比分别为39.32%/60.68%。 图表8：泸州老窖线上销售总额及同比图表9：泸州老窖12月线上各渠道占比 8.00 900.00 7.00 800.00700.00 6.00 600.00 5.00 500.00 4.003.00 400.00300.00200.00 39.32% 2.00 100.00 1.00 0.00-100.00 60.68% 0.00 -200.00 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2酒价：茅台批价小幅下降，次高端酒控价能力较好 2.1飞天茅台批价和�粮液酒价小幅波动 12月飞天茅台批价小幅波动，�粮液酒价也轻微波动。贵州茅台：根据今日酒价数据， 20年普飞12月价