啤酒行业11月电商数据跟踪：11月啤酒线上销售同比增速由负转正，龙头分化加剧

3655 11月啤酒线上销售同比增速由负转正，龙头分化加剧 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——啤酒行业11月电商数据跟踪 2023年12月15日 行业相对沪深300指数表现 11月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，啤酒线上销售同比由负转正，同比增速由-6.80%扭转为+1.33%。从线上渠道对比来看，京东同比增速由负转正，拼多多同比跌幅收窄，淘系平台跌幅扩大。三大电商中，淘系平台占比由44.83%提升至49.93%，超越京东成为线上第一大销售渠道，京东和拼多多占比下降。从龙头线上渠道来看，增速分化加剧。11月青岛啤酒线上销售额0.35亿元（YoY- 14.32%），同比跌幅收窄，其中淘系平台/京东线上销售额占比分别为 48.75%/51.25%。百威啤酒线上销售总额为0.62亿元（YoY-11.69%）, 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 同比跌幅亦略微收窄，在三大电商销售占比中，淘系平台由46.66%上升至55.63%超越京东（41.29%），拼多多占比（3.08%）小幅下降。华润啤酒线上销售总额为0.21亿元（YoY+107.66%），同比增速大幅提升，京东销售占比为65.03%，凸显渠道优势。总体来看，11月啤酒线上销售扭转下滑态势重现增长，可能原因是双十一拉动线上销售，啤酒品牌加大促销力度。展望未来，长期高端化趋势延续，短期原材料价格有望下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场仍有复苏空间。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 投资要点： 啤酒线上销售额增速由负转正，华润啤酒销量同比增速大幅提升。11月三大电商啤酒销售总额为3.64亿元（YoY+1.33%）。京东同比增速由负转正，拼多多同比跌幅收窄，淘系平台跌幅扩大。其中，淘系平台/京东/拼多多线上销售额分别为1.82/1.69/0.14亿元，YoY分别为 -5.17%/+17.99%/-44.74%。青岛啤酒：淘系与京东线上销售总额为0.35亿元（YoY-14.32%），淘系平台/京东销售额分别为0.17/0.18亿元，占比分别为48.75%/51.25%。百威啤酒：三大电商线上销售总额为0.62亿元（YoY-11.69%），淘系平台/京东/拼多多销售额分别为0.34/0.25/0.02亿元，占比分别为55.63%/41.29%/3.08%。华润啤酒： 三大电商线上销售总额为0.21亿元（YoY+107.66%），淘系平台/京东 /拼多多销售额分别为0.06/0.14/0.01亿元，占比分别为 30.93%/65.03%/4.05% 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险； 4.平台数据统计有误及统计不全风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 立足价值，静等风来 茅台特别分红释放发展利好，啤酒出口数据增长明显 各品类线上销售同比增速均较9月下降，冲饮保持正增长 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 正文目录 1啤酒线上销售额同比增速由负转正，淘系销售额占比超过京东3 1.1啤酒线上销售额同比增速由负转正，淘系销售额占比超过京东3 1.2淘系平台跌幅扩大，京东同比增速明显改善由负转正3 2青岛啤酒和百威啤酒销售额同比跌幅收窄，华润啤酒同比增速大幅提升4 2.1青岛啤酒线上销售额同比跌幅收窄，京东保持渠道优势4 2.2百威啤酒同比跌幅略微收窄，淘系销售额占比反超京东5 2.3华润啤酒同比增速大幅提升，京东渠道优势明显5 3投资建议及风险因素6 3.1投资建议6 3.2风险因素6 图表1：啤酒行业线上销售总额及同比增速3 图表2：天猫淘宝啤酒行业线上销售额及同比增速变化情况4 图表3：京东啤酒行业线上销售额及同比4 图表4：拼多多啤酒行业线上销售额及同比4 图表5：青岛啤酒线上销售总额及同比5 图表6：青岛啤酒11月线上各渠道占比5 图表7：百威啤酒线上销售总额及同比5 图表8：百威啤酒11月线上各渠道占比5 图表9：华润啤酒线上销售总额及同比6 图表10：华润啤酒11月线上各渠道占比6 1啤酒线上销售额同比增速由负转正，淘系销售额占比超过京东 1.1啤酒线上销售额同比增速由负转正，淘系销售额占比超过京东 11月啤酒线上销售额同比增速由负转正，淘系销售额占比超过京东。根据萝卜投资数据，11月三大电商啤酒销售总额为3.64亿元（YoY+1.33%），本月销售额同比较上月 （YoY-6.80%）由负转正。三大电商中，淘系占比由44.83%提升至49.93%，超越京东成为啤酒线上销售第一大渠道。拼多多（3.74%）占比继续小幅下降。 图表1：啤酒行业线上销售总额及同比增速 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴） 拼多多销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 1.2淘系平台跌幅扩大，京东同比增速明显改善由负转正 淘系平台同比跌幅扩大，京东线上销售额增速明显改善由负转正。根据萝卜投资数据，11月淘系平台啤酒线上销售额为1.82亿元（YoY-5.17%）,较上月（YoY-1.87%）同比跌幅扩大。京东啤酒线上销售额1.69亿元（YoY+17.99%）,同比增速较上月（YoY-3.28%）大幅提升，由负转正。拼多多啤酒线上销售额为0.14亿元（YoY-44.74%）,同比增速较上月（YoY-49.88%）跌幅收窄。 图表2：天猫淘宝啤酒行业线上销售额及同比增速变化情况 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -100.00 销售额（亿元,左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表3：京东啤酒行业线上销售额及同比图表4：拼多多啤酒行业线上销售额及同比 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -60 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -100 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2青岛啤酒和百威啤酒销售额同比跌幅收窄，华润啤酒同 比增速大幅提升 2.1青岛啤酒线上销售额同比跌幅收窄，京东保持渠道优势 11月青岛啤酒线上销售额同比跌幅收窄，京东保持渠道优势。根据萝卜投资数据，11 月青岛啤酒淘系与京东线上销售总额为0.35亿元（YoY-14.32%），同比增速较上月 （YoY-15.55%）跌幅收窄。11月淘系平台/京东线上销售额分别为0.17/0.18亿元，占比分别为48.75%/51.25%。淘系平台与京东销售占比差距缩小，京东仍保持渠道优势。 图表5：青岛啤酒线上销售总额及同比图表6：青岛啤酒11月线上各渠道占比 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 150 48.75% 51.25% 100 50 0 -50 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0.00-100 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2.2百威啤酒同比跌幅略微收窄，淘系销售额占比反超京东 11月百威啤酒线上销售额同比跌幅略微收窄，淘系销售额占比重新反超京东。根据萝卜投资数据，11月百威啤酒淘系与京东线上销售总额为0.62亿元（YoY-11.69%），同比跌幅较上月（YoY-11.76%）略微收窄。11月淘系平台/京东/拼多多线上销售额分别为0.34/0.25/0.02亿元，占比分别为55.63%/41.29%/3.08%。淘系平台销售额占比重新超越京东，拼多多占比小幅下降。 图表7：百威啤酒线上销售总额及同比图表8：百威啤酒11月线上各渠道占比 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 3.08% 41.29% 55.63% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2.3华润啤酒同比增速大幅提升，京东渠道优势明显 11月华润啤酒同比增速大幅提升，京东渠道优势根明据显萝。卜投资数据，11月华润 啤酒淘系与京东线上销售总额为0.21亿元（YoY+107.66%），同比增速较上月 （YoY+49.66%）大幅提升。11月淘系平台/京东/拼多多线上销售额分别为 0.06/0.14/0.01亿元，占比分别为30.93%/65.03%/4.05%，京东渠道优势明显。 图表9：华润啤酒线上销售总额及同比图表10：华润啤酒11月线上各渠道占比 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 120 100 80 60 40 20 0 -20 4.05% 30.93% 65.03% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 3投资建议及风险因素 3.1投资建议 11月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线