啤酒行业7月电商数据跟踪：7月啤酒线上销售额旺季承压，同比由负转正

7月啤酒线上销售额旺季承压，同比由负转正 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——啤酒行业7月电商数据跟踪2023年08月21日 行业相对沪深300指数表现 7月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，啤酒线上销售有所好转，部分啤酒龙头表现较好。啤酒线上销售额同比止住下 3580 跌趋势，同比增速由负转正至0.47%。从线上渠道对比来看，淘系线上 销售额同比增速由负转正，京东、拼多多仍为负增长，同比跌幅持续扩大。在销售额占比中淘系平台占据主导地位，维持渠道优势。从龙头线上渠道来看，7月青岛啤酒线上销售额销售总额为0.56亿元（YoY- 10.90%）同比大幅收窄，淘宝、京东销售额占比势均力敌。百威啤酒线上销售总额为0.71亿元（YoY-13.69%），同比跌幅大幅扩大。在三大电 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 商销售占比中，淘系平台占比最大，京东、拼多多紧随其后。总体来看， 在暑期旅游、高温天气积极催化下，7月啤酒线上销售有所好转，但不及旺季预期。判断主要原因可能是7月啤酒企业普遍面临去库存压力， 且今年7月受台风降雨天气影响，北方降雨偏多不利于啤酒消费，导致啤酒旺季销售额承压。展望未来，从成本端看，恢复澳麦进口带来啤酒公司成本下降，有望带动行业毛利率提升。另外随着后续极端天气减少、 8月份气温逐步回升，啤酒销量有望迎来动销加速。产业高端化进程延续，规范化进程持续推进，长期向好趋势明确。建议关注：高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况；短期受益于气温升高以及餐饮恢复，产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 投资要点： 啤酒线上销售额旺季承压，龙头企业销量同比仍为负增长。7月三大电商啤酒销售总额为5.20亿元（YoY+0.47%）。淘系线上销售额同比增速由负转正，京东、拼多多同比增速仍为负增长。其中，淘系平台/京东 /拼多多线上销售额分别为2.80/2.01/0.39亿元，YoY分别为27.60%/-16.20%/-33.00%。青岛啤酒：淘系与京东线上销售总额为0.56亿元 （YoY-10.90%），淘系平台/京东销售额分别为0.28/0.28亿元，占比分别为50.41%/49.59%。百威啤酒：三大电商线上销售总额为0.71亿元 （YoY-13.69%），淘系平台/京东/拼多多销售额分别为0.37/0.29/0.05亿元，占比分别为52.63%/40.84%/6.53%。7月啤酒销量旺季承压，主要系同期高基数、去二季度渠道库存以及极端台风降雨天气的影响。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 板块短期调整，大众品中报密集发布酒类持仓均遭减配，政策助力食饮修复 白酒板块低估值+预期改善，反弹有望持续 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 正文目录 1线上销售额旺季承压，淘系平台率先实现正增长3 啤酒线上销售额同比由负转正，淘系平台销售额占比过半3 淘系平台率先实现正增长，京东拼多多同比跌幅扩大3 2龙头企业销量同比负增长，淘系平台更具渠道韧性4 青岛啤酒线上销售额同比跌幅收窄，两大平台势均力敌4 百威啤酒同比跌幅扩大，淘系平台为销售主战场4 3投资建议及风险因素5 投资建议5 风险因素5 图表1：啤酒行业线上销售总额及同比增速3 图表2：啤酒行业线上销售总额及同比增速3 图表3：京东啤酒行业销售额及同比4 图表4：拼多多啤酒行业销售额及同比4 图表5：青岛啤酒线上销售总额及同比4 图表6：青岛啤酒7月线上各渠道占比4 图表7：百威啤酒线上销售总额及同比5 图表8：百威啤酒7月线上各渠道占比5 1线上销售额旺季承压，淘系平台率先实现正增长 啤酒线上销售额同比由负转正，淘系平台销售额占比过半 7月啤酒线上销售额同比由负转正，淘系平台销售额占比过半。根据萝卜投资数据， 7月三大电商啤酒销售总额为5.20亿元（YoY+0.47%），本月销售额同比较上月（YoY- 7.73%）实现由负转正。三大电商中，淘系平台延续上月增势，销售额占比升至53.80%，实现销售额占比过半，大幅超越京东。 图表1：啤酒行业线上销售总额及同比增速 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 60% 40% 20% 0% -20% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 -40% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴） 拼多多销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 淘系平台率先实现正增长，京东拼多多同比跌幅扩大 淘系线上销售额同比增速由负转正，京东、拼多多同比跌幅扩大。根据萝卜投资数据，7月淘系啤酒线上销售额为2.80亿元（YoY+27.60%），同比增速较上月（YoY-3.93%）大幅提升，同比实现由负转正。京东啤酒销售额为2.01亿元（YoY-16.20%）， 同比增速较上月（YoY-7.60%）跌幅扩大。拼多多啤酒销售额为0.39亿元（YoY-33.00%），同比增速较上月（YoY-30.03%）跌幅小幅扩大。 图表2：啤酒行业线上销售总额及同比增速 5.00 150.00 4.00 100.00 3.00 50.00 2.00 0.00 1.00 -50.00 0.00 -100.00 销售,额左（轴亿）元销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表3：京东啤酒行业销售额及同比图表4：拼多多啤酒行业销售额及同比 3.50 120.00 0.80 100 3.00 100.00 0.70 80 2.502.00 80.0060.0040.00 0.600.500.40 6040200 1.50 20.00 0.30 -20 1.00 0.00-20.00 0.20 -40-60 0.50 -40.00 0.10 -80 0.00 -60.00 0.00 -100 销售额（亿元，左轴） 销售额同比增速（%，右轴） 销售额（亿元，左轴） 销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2龙头企业销量同比负增长，淘系平台更具渠道韧性 青岛啤酒线上销售额同比跌幅收窄，两大平台势均力敌 7月青岛啤酒线上销售额同比收窄，两大平台势均力敌。根据萝卜投资数据，7月青岛啤酒淘系平台与京东线上销售总额为0.56亿元（YoY-10.90%），同比增速较上月（YoY-20.02%）大幅收窄。淘系平台与京东销售额占比近乎持平，7月淘系平台/京东线上销售额分别为0.28/0.28亿元，占比分别为50.41%/49.59%。 图表5：青岛啤酒线上销售总额及同比图表6：青岛啤酒7月线上各渠道占比 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 250.00 49.59% 50.41% 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 -100.00 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 百威啤酒同比跌幅扩大，淘系平台为销售主战场 7月百威啤酒线上销售额同比跌幅大幅扩大，淘系平台韧性强。根据萝卜投资数据， 7月百威啤酒三大电商线上销售0总.71额亿为元（YoY-13.69%），相比于上月（YoY- 0.42%）跌幅大幅扩大。7月淘系平台/京东/拼多多线上销售额分别为0.37/0.29/0.05亿元，占比分别为52.63%/40.84%/6.53%。淘系平台依然为销售主渠道，京东销售额占比保持稳定，拼多多占比有所增加。 图表7：百威啤酒线上销售总额及同比图表8：百威啤酒7月线上各渠道占比 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 6.53% 40.84% 52.63% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 3投资建议及风险因素 投资建议 7月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，啤酒线上销售有所好转，部分啤酒龙头表现较好。啤酒线上销售额同比止住下跌趋势，同比增速由负转正至0.47%。从线上渠道对比来看，淘系线上销售额同比增速由负转正，京东、拼多多仍为负增长，同比跌幅持续扩大。在销售额占比中淘系平台占据主导地位，维持渠道优势。从龙头线上渠道来看，7月青岛啤酒线上销售额销售总额为0.56亿元（YoY-10.90%）同比大幅收窄，淘宝、京东销售额占比势均力敌。百威啤酒线上销售总额为 0.71亿元（YoY-13.69%），同比跌幅大幅扩大。在三大电商销售占比中，淘系平台占比最大，京东、拼多多紧随其后。总体来看，在暑期高温催化下7月啤酒线上销售有所好转，但不及预期。判断主要原因可能是7月啤酒企业普遍面临去库存压力，且今年7月受台风降雨天气影响，北方降雨偏多不利于啤酒消费，导致啤酒旺季销售额承压。展望未来，从成本端看，恢复澳麦进口带来啤酒公司成本下降，有望带动行业毛利率提升。另外随着后续极端天气减少、8月份气温逐步回升，啤酒销量有望迎来动销加速。产业高端化进程延续，规范化进程持续推进，长期向好趋势明确。建议关注：高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况；短期受益于气温升高以及餐饮恢复，产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 风险因素 1.政策风险：食品饮料中的诸多板块与政策关联度较大，限制或管控相应产品于某些消费场景的消费将会带来较大的行业调整。 2.食品安全风险：食品安全是消费者关注的重中之重，消费者对出现食品安全问题的产品及公司甚至行业的信任度及消费意愿将大幅下降。 3.经济增速不及预期风险：经济增速下行，可能会导致啤酒消费增速下降。 4.平台数据统计有误及统计不全风险：萝卜投资存在数据统计有误及统计不全风险，报告数据仅供参考。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个