啤酒行业9月电商数据跟踪：9月啤酒线上销售额下滑，同比跌幅收窄

证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 9月啤酒线上销售额下滑，同比跌幅收窄 行业核心观点： ——啤酒行业9月电商数据跟踪 2023年10月19日 行业相对沪深300指数表现 9月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，啤酒线 上销售继续下滑，下滑趋势相比8月有所减缓，同比增速由-13.22%回升至-4.10%。从线上渠道对比来看，京东线上销售表现较好，同比增速继续上升，淘系平台和拼多多同比跌幅收窄。三大电商中，淘系平台占比相比上月有所提升，拼多多占比持续下降，京东占比过半，凸 显渠道优势。从龙头线上渠道来看，9月青岛啤酒线上销售额0.49亿元 （YoY+3.65%），京东销售额占比超过淘系平台。百威啤酒线上销售总额为0.48亿元（YoY-12.72%），同比跌幅扩大，在三大电商销售占比中， 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 淘系平台占比最大，京东紧随其后，拼多多占比较小。总体来看，9月 啤酒开始步入淡季，基数压力有所缓解，虽然线上销售继续下滑，但下滑趋势放缓。展望未来，长期高端化趋势延续，短期澳麦“双反”政策取消叠加包材价格下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场持续复苏，啤酒需求端向好。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价 格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 投资要点： 啤酒线上销售额下滑减缓，青岛啤酒销量同比增长由负转正。9月三大电商啤酒销售总额为3.45亿元（YoY-4.10%）。京东线上销售表现较好，淘系平台和拼多多同比跌幅收窄。其中，淘系平台/京东/拼多多线上销售额分别为1.52/1.73/0.20亿元，YoY分别为-8.80%/+6.53%/-34.48%。青岛啤酒：淘系与京东线上销售总额为0.49亿元 （YoY+3.65%），淘系平台/京东销售额分别为0.21/0.28亿元，占比分别为42.94%/57.06%。百威啤酒：三大电商线上销售总额为0.48亿元 （YoY-12.72%），淘系平台/京东/拼多多销售额分别为0.23/0.23/0.02亿元，占比分别为48.38%/47.05%/4.57%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 双节动销表现平稳，消费需求渐进复苏消费市场显著回暖，双节动销稳中有升双节备货反馈良好，预计行业分化延续 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 正文目录 1线上销售额下滑趋势减缓，京东表现较优3 啤酒线上销售额同比跌幅收窄，京东销售额占比过半3 京东销售表现较好，淘系平台和拼多多跌幅收窄3 2青岛啤酒销售额同比由负转正，百威啤酒跌幅大幅收窄4 青岛啤酒线上销售额同比由负转正，京东渠道优势明显4 百威啤酒同比跌幅收窄，淘系平台为销售主战场4 3投资建议及风险因素5 投资建议5 风险因素5 图表1：啤酒行业线上销售总额及同比增速3 图表2：天猫淘宝啤酒行业线上销售额及同比增速变化情况3 图表3：京东啤酒行业线上销售额及同比4 图表4：拼多多啤酒行业线上销售额及同比4 图表5：青岛啤酒线上销售总额及同比4 图表6：青岛啤酒9月线上各渠道占比4 图表7：百威啤酒线上销售总额及同比5 图表8：百威啤酒9月线上各渠道占比5 1线上销售额下滑趋势减缓，京东表现较优 啤酒线上销售额同比跌幅收窄，京东销售额占比过半 9月啤酒线上销售额同比跌幅收窄，京东销售额占比过半。根据萝卜投资数据，9月三大电商啤酒销售总额为3.45亿元（YoY-4.10%），本月销售额同比较上月（YoY-13.22%）改善。三大电商中，京东销售额占比维持过半。 图表1：啤酒行业线上销售总额及同比增速 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 60% 40% 20% 0% -20% -40% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴）拼多多销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 京东销售表现较好，淘系平台和拼多多跌幅收窄 京东线上销售额增速持续提高，淘系平台和拼多多同比跌幅收窄。根据萝卜投资数据，9月淘系平台啤酒线上销售额为1.52亿元（YoY-8.80%），同比增速较上月 （YoY-23.98%）跌幅明显收窄。京东啤酒销售额为1.73亿元（YoY+6.53%），同比增速较上月（YoY+3.59%）持续提高。拼多多啤酒销售额为0.20亿元（YoY-34.48%），同比增速较上月（YoY-41.66%）跌幅收窄。 图表2：天猫淘宝啤酒行业线上销售额及同比增速变化情况 5.00 150 4.00 100 3.00 50. 2.00 0.0 1.00 -50 0.00 -10 销售额（亿元,左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表3：京东啤酒行业线上销售额及同比图表4：拼多多啤酒行业线上销售额及同比 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 100 50 0 -50 -100 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（ 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 2青岛啤酒销售额同比由负转正，百威啤酒跌幅大幅收窄 青岛啤酒线上销售额同比由负转正，京东渠道优势明显 9月青岛啤酒线上销售额同比由负转正，京东渠道优势明显。根据萝卜投资数据，9月青岛啤酒淘系平台与京东线上销售总额为0.49亿元（YoY+3.65%），同比增速较上月 （YoY-10.38%）由负转正。本月淘系平台与京东销售额占比差距缩小，9月淘系平台 /京东线上销售额分别为0.21/0.28亿元，占比分别为42.94%/57.06%。图表5：青岛啤酒线上销售总额及同比图表6：青岛啤酒9月线上各渠道占比 1.20 250.00 1.00 200.00 0.80 150.00 0.60 100.0050.00 0.40 0.00 42.94% 0.20 -50.00 0.00 4 7 0 4 7 0 1 4 7 0 1 4 70 1 4 7 -100.00 57.06% 2019-01 2019-0 2019-0 2019-1 2020-01 2020-0 2020-0 2020-1 2021-0 2021-0 2021-0 2021-1 2022-0 2022-0 2022-0 2022-1 2023-0 2023-0 2023-0 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 百威啤酒同比跌幅收窄，淘系平台为销售主战场 9月百威啤酒线上销售额同比跌幅扩大，京东销售占比增加。根据萝卜投资数据，9月百威啤酒三大电商线上销售总额为0.48亿元（YoY-12.72%），相比于上月（YoY-6.58%）跌幅再度扩大。9月淘/京系东平/台拼多多线上销售额分别为0.23/0.23/0.02亿元，占 比分别为48.38%/47.05%/4.57%。淘系平台依然为销售主渠道，京东销售额占比增加，与淘系平台的差距进一步缩小，拼多多占比小幅下降。 图表7：百威啤酒线上销售总额及同比图表8：百威啤酒9月线上各渠道占比 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 48.38% 47.05% 4.57% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 3投资建议及风险因素 投资建议 9月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，啤酒线上销售继续下 滑，下滑趋势相比8月有所减缓，同比增速由-13.22%回升至-4.10%。从线上渠道对比来看，京东线上销售表现较好，同比增速继续上升，淘系平台和拼多多同比跌幅收窄。三大电商中，淘系平台占比相比上月有所提升，拼多多占比持续下降，京东占比过半，凸显渠道优势。从龙头线上渠道来看，9月青岛啤酒线上销售额0.49亿元 （YoY+3.65%），京东销售额占比超过淘系平台。百威啤酒线上销售总额为0.48亿元 （YoY-12.72%），同比跌幅扩大，在三大电商销售占比中，淘系平台占比最大，京东紧随其后，拼多多占比较小。总体来看，9月啤酒开始步入淡季，基数压力有所缓解，虽然线上销售继续下滑，但下滑趋势放缓。展望未来，从成本端看，恢复澳麦进口、包材价格下行带来啤酒公司成本下降，有望带动行业毛利率提升。产业高端化进程延续，规范化进程持续推进，长期向好趋势不变。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 风险因素 1.政策风险：食品饮料中的诸多板块，如啤酒，与政策关联度较大，限制或管控相应产品于某些消费场景的消费将会带来较大的行业调整。 2.食品安全风险：食品安全是消费者关注的重中之重，消费者对出现食品安全问题的产品及公司甚至行业的信任度及消费意愿将大幅下降。 3.经济增速不及预期风险：啤酒子板块仍有一定的周期性，提示经济增速不及预期的风险。 4.平台数据统计有误及统计不全风险：萝卜投资存在数据统计有误及统计不全风险，报告数据仅供参考。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项 业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信 息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用