【国金化工】轮胎更新：行业高景气延续，看好轮胎出海机遇

【国金化工】轮胎更新：行业高景气延续，看好轮胎出海机遇 预期差：市场担心23Q3是景气高点，但我们不这么认为，中短期看业绩支撑仍然较强，去年Q4到今年Q1行业订单和企业开工仍然较好，叠加近期企业端开始陆续发布涨价函后行业盈利有望继续向好。 成长性：中长期看轮胎属于刚性消费需求韧性较强，消费降级背景下国产轮胎性价比优势凸显，供给端部分海外企业老旧产能退出后格局开始优化，看好布局海外基地的企业市占率继 【国金化工】轮胎更新：行业高景气延续，看好轮胎出海机遇 预期差：市场担心23Q3是景气高点，但我们不这么认为，中短期看业绩支撑仍然较强，去年Q4到今年Q1行业订单和企业开工仍然较好，叠加近期企业端开始陆续发布涨价函后行业盈利有望继续向好。 成长性：中长期看轮胎属于刚性消费需求韧性较强，消费降级背景下国产轮胎性价比优势凸显，供给端部分海外企业老旧产能退出后格局开始优化，看好布局海外基地的企业市占率继续提升。 个股推荐：通用/森麒麟/赛轮 通用股份：①海外泰国和柬埔寨基地释放新产能推动业绩快速增长，今年上半年泰国基地利润已有2亿，海外基地规模扩大后利润弹性较大。 ②泰国半钢降税利好预期，全钢双反可通过柬埔寨基地规避风险。 ③国内全钢老产能技改为工程胎和半钢胎，实现全钢减亏和品类扩充同时增强半钢规模效应。 森麒麟：①泰国半钢双反复审初裁中税率最低，有望从17.06%降低至1.24%，产品提价后盈利修复弹性最大。 ②产能方面明年技改后仍有200-300万条半钢和80万条全钢增量，同时摩洛哥建设进展超预期。赛轮轮胎：①兼具产品全面性和规模效应，越南和柬埔寨双基地较好规避贸易风险。 ②越南征税实际落地对子公司利润影响有限，预计不超过10%。 ③液体黄金明年出货量有望显著提升，完成品牌塑造后有望带来估值溢价。