国金晨讯：企业出海Ⅲ：如何看待化工出海的投资机遇? 当前时点为何关注麻醉药品投资价值?

图表1：5月6日主要市场指数行情回顾 2024/5/6 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,140.72 9,779.21 825.85 777.66 1,895.21 10,215.37 18,578.30 当日涨跌幅 1.16% 2.00% 1.43% 1.33% 1.98% 1.94% 0.55% 年初至今涨跌幅 5.57% 2.67% -23.72% -8.73% 0.20% -3.91% 8.98% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点推荐 【策略/化工首席分析师张弛/陈屹】策略视角下：如何看待化工出海的投资机遇？——企业出海系列（Ⅲ） 【固收首席分析师樊信江】五月利率债供给前瞻：供给脉冲及货币宽松或是债市核心交易点 【医药首席分析师袁维】麻醉药品量价深度研究：场景不止手术室内，品种不止仿制跟随 【房地产首席分析师杜昊旻】深圳分区优化限购，再度明确地产股底部已至 【金属材料首席分析师李超】贵金属和工业金属再通胀逻辑延续 【汽车首席分析师陈传红】汽车行业23年报&1Q24总结：向海而生，格局为王 【社服分析师叶思嘉】五一出行高基数下增长，持续看好旅游理性繁荣 【非银首席分析师舒思勤】近期系列事件点评：证券私募监管政策优化，公募佣金率参考标准落地 【机械首席分析师满在朋】一拖股份公司深度研究：大型拖拉机龙头，立足国内放眼海外 指数跟踪 截至收盘日（2024/5/6），上证指数上涨1.16%，深证指数上涨2.00%，北证50上涨1.43%，科创50上涨1.33%，创业板指上涨1.98%，中小综指上涨1.94%，恒生指数上涨0.55%；沪深两市成交额11025亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,140.72 35.90 1.16% 5,112.56 5.57% 399001.SZ 深证成指 9,779.21 192.09 2.00% 5,912.03 2.67% 899050.BJ 北证50 825.85 11.63 1.43% 48.66 -23.72% 000688.SH 科创50 777.66 10.20 1.33% 638.95 -8.73% 399006.SZ 创业板指 1,895.21 36.81 1.98% 2,357.36 0.20% 399101.SZ 中小综指 10,215.37 194.46 1.94% 2,073.88 -3.91% HSI.HI 恒生指数 18,578.30 102.38 0.55% 726.73 8.98% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 5月6日，北向资金当日净买入93.16亿元，年初至今累计净买入835.59亿元；南向资金当日净买入46.83亿元， 年初至今累计净买入2017.04亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 2500亿元 北向合计南向合计 2000 1500 1000 500 0 2024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/2 -500 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，5月6日，申万31个一级行业中，美容护理（4.04%）、基础化工（3.78%）、轻工制造（3.05%）、家用电器 （3.01%）、食品饮料（2.89%）涨幅居前；通信（-0.33%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 美容护理基础化工轻工制造家用电器食品饮料医药生物机械设备建筑材料 综合电力设备 汽车 环保交通运输纺织服饰 电子钢铁 建筑装饰商贸零售非银金融公用事业农林牧渔国防军工有色金属 传媒石油石化计算机社会服务房地产煤炭 银行 通信 -1.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【策略/化工首席分析师张弛/陈屹】策略视角下：如何看待化工出海的投资机遇？——企业出海系列（Ⅲ） 核心观点：1、宏观新阶段下，出海或将为化工企业提供第二增长曲线；2、投资逻辑：1）海外建设基地，规避单一基地供给风险；2）海外投资并购，加速进行渠道、市场构建，取长补短；3）出海布局破除国内资源瓶颈，获取长期成长空间；4）跟随产业链出海，延续一体化优势，提升发展空间。 风险提示：能源价格剧烈波动；政策变动风险；产能集中释放风险；需求大幅波动风险。 【固收首席分析师樊信江】五月利率债供给前瞻：供给脉冲及货币宽松或是债市核心交易点 核心观点：一、五月初地方债供给环比激增，但超季节性特征尚不明显。二、前四月供给节奏偏缓，主要由于专项债发行偏慢，三方面原因导致进度滞后。三、五/六月或将迎地方债及国债、特别国债供给高峰，发行脉冲或成为债市交易重点。 风险提示：统计口径误差风险；数据缺失偏差风险；政策不确定性。 【医药首席分析师袁维】麻醉药品量价深度研究：场景不止手术室内，品种不止仿制跟随 核心观点：持续看好麻醉药品行业天然的高壁垒属性，以及应用场景丰富和新品种上市带来的业绩增长空间：一方面从量上看，非手术室内麻醉应用场景的拓宽打开了麻醉市场天花板；另一方面从价格上看，创新/改良型麻醉镇静和镇痛新品陆续获批，能够改善原有麻醉药物副作用的同时优化竞争格局，开辟并维持新品价格竞争力。选股方面，重点推荐布局多种麻醉场景、管线中已有创新或改良型品种的有关标的。 风险提示：集采力度超预期、手术室外麻醉推广不及预期、新药放量不及预期、不当使用和医疗事故风险。 【房地产首席分析师杜昊旻】深圳分区优化限购，再度明确地产股底部已至 核心观点：本次深圳新政的核心在于降低外围区域的社保年限、多孩家庭在外围区域可多买一套房。行业基本面处于筑底阶段，各项指标已深度回调，后续下降空间有限，且地产板块估值处于历史低位。政治局会议后新一轮政策风口已至，核心城市政策持续优化，后续更多支持政策出台可期。地产股股价的反应通常快于基本面复苏，此时地产股底部已基本明确。首推重点布局深耕一二线城市，主打改善性产品，具备持续拿地能力的房企，如建发、中海、招蛇、滨江等。其次推荐拥有核心竞争力的房产中介平台贝壳。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。 【金属材料首席分析师李超】贵金属和工业金属再通胀逻辑延续 核心观点：2023年以来黄金股自产金成本增速放缓，预计今年在金价上涨、成本较为稳定的情况下，黄金股业绩将有较好表现，预计黄金股将迎来主升浪行情。铜在二三季度国内社会库存有效去化的情况下，价格中枢有望进一步抬升。电解铝板块预期差依然较大，近期国内地产支持政策持续强化，权益市场对于电解铝在地产端需求的悲观预期有望修复。建议关注山东黄金、湖南黄金、紫金矿业、神火股份、中国宏桥等标的。 风险提示：美联储货币政策进一步收紧，国内铜铝去库不及预期，下半年国内支持政策不及预期。 【汽车首席分析师陈传红】汽车行业23年报&1Q24总结：向海而生，格局为王 核心观点：向海而生，格局为王。我们持续看好国际化和好格局两大方向。（1）整车：国际化方向继续推荐比亚迪，智能车长期看好比亚迪、理想等主机厂。（2）汽零：好格局方向继续推荐玻璃、车灯、三大国产替代赛道，出海方向建议关注特链反转机会，长期看好新泉股份等。（3）机器人：静待特链兑现，长期看好三花智控、拓普集团等。 风险提示：行业竞争加剧，汽车与电动车产销量不及预期。 【社服分析师叶思嘉】五一出行高基数下增长，持续看好旅游理性繁荣 核心观点：本次五一出行人次数据高基数下稳步增长，我们继续看好旅游理性繁荣，建议重点关注1）持续获益大众旅游渗透、释放的OTA平台，如同程旅行、携程集团；2）23年基数较低、恢复度持续提升，中长期竞争壁垒深厚的演艺公司，重点关注宋城演艺；3）自然资源禀赋强、客流表现持续向好，短期有交通改善、新项目投入等增量的公司，如九华旅游等；4）强品牌力、产品力的酒店公司，建议关注华住集团。 风险提示：消费意愿短期恢复不及预期，出境游政策不确定性，劳动力短缺，原材料价格大幅上涨等。 【非银首席分析师舒思勤】近期系列事件点评：证券私募监管政策优化，公募佣金率参考标准落地 核心观点：建议重视风险偏好修复下券商股强贝塔属性投资机会。五一节假期间境外中国资产表现强劲，节后北向资金预计进一步回流A股，中央政治局会议释出积极信号，或助推市场风险偏好进一步修复，利好券商板块。后续关注投资端改革相关政策落地情况及券商并购+国资增资主线。个股建议关注：华泰证券、中国银河、中金公司、方正证券。 风险提示：资本市场改革推进不及预期;权益市场极端波动风险;机构化进程不及预期;宏观经济复苏不及预期。 【机械首席分析师满在朋】一拖股份公司深度研究：大型拖拉机龙头，立足国内放眼海外 核心观点：我们看好公司凭借大拖产品的性能优势提升国内份额。（1）精耕细作的要求推动拖拉机“大型化”，根据国家统计局，2023年全国中大拖产量占比69.2%，较2020年提升2.3pct。我们测算各型号轮拖最高补贴额平均下降35-60%，有利于优化生产环节的竞争格局。根据中国农业机械工业协会，国内拖拉机行业CR3从2020年的46.2%提升到2023年上半年的61.8%。看好拖拉机大型化与政策调整继续带动龙头集中；（2）我们测算公司中大拖市占率从2018年的16.5%提升至2022年的23.6%，公司在高马力段和先进变速技术产品的研发上领先国内同行，有望进一步提升国内市占率。 风险提示：农产品价格波动风险；补贴政策变动风险；海外市场经营风险。 策略首席分析师张弛执业S1130523070003 策略分析师吴慧敏执业S1130523080003 固收首席分析师樊信江执业S1130522120003 非银首席分析师舒思勤执业S1130524040001 社会服务分析师叶思嘉执业S1130523080001 基础化工首席分析师陈屹执业S1130521050001 基础化工分析师杨翼荥执业S1130520090002 金属首席分析师李超执业S1130522120001 房地产首席分析师杜昊旻执业S1130521090001 汽车首席分析师陈传红执业S1130522030001 机械首席分析师满在朋执业S1130522030002 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因