国金晨讯：电力设备出海:看好欧洲市场更大机遇

图表1：8月27日主要市场指数行情回顾 2024/8/27 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,848.73 8,103.76 639.28 674.35 1,530.74 8,652.17 17,874.67 当日涨跌幅 -0.24% -1.11% -1.89% -1.19% -0.94% -1.17% 0.43% 年初至今涨跌幅 -4.24% -14.92% -40.95% -20.85% -19.07% -18.61% 4.85% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【电新首席分析师姚遥】电力设备出海系列深度之三：看好欧洲市场更大机遇 公司报告 【化妆品首席分析师罗晓婷】珀莱雅24年中报点评：业绩继续超预期，大单品+品牌矩阵引领高质增长 【交运首席分析师郑树明】宁沪高速24年中报点评：主业稳健增长，投资收益大幅增加 【公用事业分析师张君昊】华能水电24年中报点评：来水改善、装机增长，量利齐升 【基础化工首席分析师陈屹】广信股份24年中报点评：业绩符合预期，整体经营稳定 【机械首席分析师满在朋】恒立液压24年中报点评：挖机板块回暖，非挖板块继续亮眼 【机械首席分析师满在朋】安徽合力24年中报点评：出口持续增长，电动化继续推进 【电新首席分析师姚遥】禾望电气24年中报点评：海外业务开拓顺利，新能源略有承压 【军工首席分析师杨晨】四川九洲24年中报点评：上半年业绩承压，低空业务搭建商业闭环 【计算机首席分析师孟灿】宇信科技24年中报点评：聚焦高质量软件业务，加速海外拓展步伐 指数跟踪 截至收盘日（2024/8/27），上证指数下跌0.24%，深证指数下跌1.11%，北证50下跌1.89%，科创50下跌1.19%，创业板指下跌0.94%，中小综指下跌1.17%，恒生指数上涨0.43%；沪深两市成交额5115亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,848.73 -6.79 -0.24% 2,156.86 -4.24% 399001.SZ 深证成指 8,103.76 -90.89 -1.11% 2,957.71 -14.92% 899050.BJ 北证50 639.28 -12.30 -1.89% 26.82 -40.95% 000688.SH 科创50 674.35 -8.15 -1.19% 270.88 -20.85% 399006.SZ 创业板指 1,530.74 -14.57 -0.94% 1,397.98 -19.07% 399101.SZ 中小综指 8,652.17 -102.80 -1.17% 935.52 -18.61% HSI.HI 恒生指数 17,874.67 75.94 0.43% 530.88 4.85% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，8月27日，申万31个一级行业中，石油石化（1.68%）、煤炭（1.54%）、银行（0.26%）、医药生物（0.07%）涨幅居前；房地产（-3.02%）、电子（-2.21%）、农林牧渔（-2.02%）、国防军工（-1.89%）、计算机（-1.89%）跌幅居前。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 2.0% 日涨跌幅 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 石油石化 煤炭银行 医药生物美容护理社会服务食品饮料基础化工公用事业交通运输非银金融建筑装饰 环保传媒综合钢铁汽车通信 纺织服饰商贸零售家用电器有色金属建筑材料电力设备机械设备轻工制造计算机国防军工农林牧渔 电子 房地产 -4.0% 来源：Choice，国金证券研究所 【电新首席分析师姚遥】电力设备出海系列深度之三：看好欧洲市场更大机遇 核心观点：欧洲电网投资在用电、发电、电网侧需求驱动下景气上行、海外供应链交付压力大、多家输配电运营商上调资本开支&海外头部企业加大投入印证需求持续性。我们看好在欧洲市场产能、渠道布局领先，具备客户基础、竞争优势的电力设备出口龙头企业，建议关注：三星医疗、思源电气、金盘科技、海兴电力、华明装备。 风险提示：海外电网投资不及预期、国际贸易环境恶化、地缘政治动荡、汇率波动、竞争程度加剧风险、原材料价格&运费上涨。 【化妆品首席分析师罗晓婷】珀莱雅24年中报点评：业绩继续超预期，大单品+品牌矩阵引领高质增长 核心观点：主品牌珀莱雅/彩棠/OR延续靓丽增长，悦芙媞增长稳健。大单品打造和把握能力领先，看好现有大单品矩阵+新品持续发力、拉动公司收入再上一台阶。持续引领行业变革的本土美妆集团，成长性&业绩兑现能力强。考虑Q2业绩超预期，上调盈利预测。 风险提示：新品孵化/渠道拓展/营销投放不及预期，管理层变动风险。 【交运首席分析师郑树明】宁沪高速24年中报点评：主业稳健增长，投资收益大幅增加 核心观点：建造期收入大幅增长，公司主业收入增长。1H2024公司营收同比增长39.6%，主要由于对路桥项目的建设投入同比增加，公司建造期收入相应增长所致。（1）通行费收入：1H2024公司控股路网加权平均流量同比上升4.7%，其中公司主要路产沪宁高速江苏段通行量同比上升2.2%。受益于车流量增加，公司收费公路业务实现营收 45.3亿元，同比增长0.16%；实现毛利27.5亿元，同比减少5.8%，主要受经营路网通行量上升影响，公路经营权摊销相应增加；以及沪宁高速等路段开展集中养护，道路养护成本相应增加。（2）建造期收入/成本：1H2024公司实现建造期收入/成本40.2亿元，同比增长300.3%，主要系公司推进锡太项目开工前期工作，投入建设资金28.2亿元，锡太项目将于2024年下半年开工。 风险提示：经济修复不及预期、在建工程进度不及预期、高速公路收费政策变化、市场风格转换风险。 【公用事业分析师张君昊】华能水电24年中报点评：来水改善、装机增长，量利齐升 核心观点：装机增长+来水改善驱动2Q24发电量+26.1%。1）水电：1H24澜沧江流域来水同比偏丰约3成，叠加托巴水电站首台机组于6月投产，2Q24公司完成水电发电量295亿千瓦时，同比+24.1%。2）新能源：1H24新增光伏装机约133万千瓦、同比+149.7%，2024年新能源新增装机目标完成君度约43%。2Q24风、光分别完成发电量1.1、 9.0亿千瓦时，同比分别-5.3%、+197.4%；其中，风电受Q2风资源不佳影响，而光伏由装机增长驱动。 风险提示：下游用电需求不及预期，来水不及预期，风光装机不及预期，新能源入市带来量价风险等。 【基础化工首席分析师陈屹】广信股份24年中报点评：业绩符合预期，整体经营稳定 核心观点：分业务来看，2024年2季度单季，公司原药业务实现营业收入5.17亿，价格2.88万元/吨，同比- 30.05%；精细化工产品业务实现收入4.57亿，价格3339元/吨，同比-7.17%。公司产品价格当前处于历史较低位置，原材料有一定回落。 风险提示：原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。 【机械首席分析师满在朋】恒立液压24年中报点评：挖机板块回暖，非挖板块继续亮眼 核心观点：国内下游挖机需求Q2触底回暖，非挖板块持续高增长。半年公司共销售重型装备用非标准油缸13.89万只，同比增长21.53%。其中，盾构机用油缸、起重机用油缸、高空作业平台用摆动缸等非标油缸的销售收入实现快速增长；非挖泵阀实现快速增长，同比增长24.30%。 风险提示：国内市场恢复不及预期；海外市场开拓不及预期；汇率大幅波动。 【机械首席分析师满在朋】安徽合力24年中报点评：出口持续增长，电动化继续推进 核心观点：出口保持亮眼，电动化持续渗透。根据中国工业车辆协会数据，1H2024行业叉车销量66.21万台，同比 +13.09%，其中，国内市场销售量43.38万台，同比+9.92%；出口销售量22.82万台，同比+19.64%。国内和出口两个市场出现分化，出口增长率大于国内市场增长率，说明国产品牌产品全球竞争力在持续提升，工业车辆行业总体呈现市场份额集中度加速提升的趋势。从车型结构来看，电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）实现销量90,973台，同 比+19.04%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）实现销量12,995台，同比+22.62%；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）实 现销量364,589台，同比+25.58%；内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）实现销量193,561台，同比-7.02%。 风险提示：国内市场恢复不及预期；海外市场开拓不及预期；汇率大幅波动。 【电新首席分析师姚遥】禾望电气24年中报点评：海外业务开拓顺利，新能源略有承压 核心观点：新能源业务收入承压，盈利能力有所改善：上半年公司新能源电控业务实现收入10.5亿元，同比下降12.2%，实现毛利率35.7%，同比修复8pct；其中Q2实现收入6.32亿元，同比下降12.1%，环比增长51.0%，实现毛利率32.1%，同比修复2.1pct，环比下降9.1pct，我们判断或主要受下游需求增速放缓，市场竞争加剧，以及产品结构调整带来的产品单价降低所致。 风险提示：新能源装机不及预期；竞争加剧超预期。 【军工首席分析师杨晨】四川九洲24年中报点评：上半年业绩承压，低空业务搭建商业闭环 核心观点：微波射频同比增长，空管产品下滑。24H1智能终端产品营收11.40亿，占64.87%，同比-1.42%；空管产品营收4.18亿，占23.81%，同比-24.58%；微波射频营收1.70亿，占9.68%，同比+40.16%；物业管理营收1965万，占1.12%，同比+12.16%。受益于国内中上游基础器件与技术中自主可控需求强烈，公司微波射频业务发展态势良好，营收实现较快增长。 风险提示：下游武器装备列装进度不及预期、低空经济建设进度低于预期、智能终端业务增速不及预期、应收账款偏高。 【计算机首席分析师孟灿】宇信科技24年中报点评：聚焦高质量软件业务，加速海外拓展步伐 核心观点：分业务而言，2024年上半年软件开发及服务营收为12.1亿元，同比下滑18.1%，但毛利润仅同比下滑6.0%，慢于收入增速。主要系客户结算模式调整，以及公司主动选择项目，进一步聚焦项目毛利。软件新签订单金额为23.2亿元，其中业务实施类订单新签金额同比增长12%。系统集成业务报告期内营收为2.2亿元，同比下滑42.1%，主要系本期重点客户集成采购减少。创新运营业务报告期内营收为0.5亿元，同比下滑25.2%，主要系存量零售业务规模有所收缩。 风险提示：业务拓展不及预期；行业竞争加剧；股东和高管减持风险。 副所长/可选消费首席分析师赵中平执业S1130524050003 化妆品首席分析师罗晓婷执业S1130520120001 基础化工首席分析师陈屹执业S1130521050001 基础化工分析师王明辉执业S1130521080003 公用环保分析师张君昊执业S1130524070001 交通运输首席分析师郑树明执业S1130521040001 计算机首席分析师孟灿执业S1130522050001 计算机分析师王倩雯执业S1130522080001 电新首席分析师姚遥执业S1130512080001 电新分析师宇文甸执业S1130522010005 机械首席分析师满在朋执业S1130522030002 机械分析师秦亚男执业S1130522030005 军工首席分析师杨晨执业S1130522060001 军工分析师温晓 执业S1130524060001 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料