行业点评报告：白鸡价格震荡磨底拐点渐至，重视板块低位布局机会

白鸡价格震荡磨底拐点渐至，重视板块低位布局机会 白羽鸡：肉鸡价格震荡磨底，商品代供给缺口年末传导渐至。据博亚和讯，2023年11月全国白羽肉鸡销售均价7.64元/公斤，环比+0.21元/公斤，白羽肉鸡养殖利润-2.65元/羽，环比+0.26元/羽。种鸡存栏方面，11月末行业白羽祖代种鸡总存栏量187.81万套，环比+1.8%，其中在产环比+2.8%，后备环比+0.2%。父母代种鸡总存栏3852.27万套，环比-0.2%，其中在产环比+1.7%，后备环比-2.6%。 后续在寒潮降温猪价上涨及年末需求抬升供给收缩驱动下，白鸡价格有望趋势向上。当前时点白鸡价格拐点虽未正式到来，但板块优质标的圣农发展、禾丰股份均处相对低位，叠加后续供需及禽流感催化，此时布局胜率较高，建议积极配置。 黄羽鸡：价格持续低迷，商品代鸡苗年前补栏时点渐过销量下行。11月全国慢、中、快速黄羽鸡销售均价分别为8.26/6.11/6.22元/斤，分别环比10月均价-0.29/-1.33/-0.10元/斤。中国禽业协会样本企业11月黄羽鸡父母代鸡苗及商品代鸡苗销量分别为514.53万套及1.26亿羽，环比分别-4.15%、-7.47%。11月黄鸡价格较10月降幅较大，黄鸡终端需求疲弱、购销清淡。且年鸡补栏时点渐过，商品代鸡苗销量下行，整体供给过剩下，黄鸡产能去化延续。 蛋鸡：11月鸡蛋需求平淡下游拿货谨慎，短期蛋价或在寒潮催化下小幅上行。 11月末蛋鸡苗价格3.15元/只，鸡蛋棚前批发价9.14元/公斤，分别环比-4.55%、7.28%。11月末蛋鸡养殖利润47.55元/羽，环比+41.10%。当前鸡蛋以消化余货库存为主，下游拿货谨慎，预计短期蛋价或在寒潮催化下小幅上行。 11月白羽肉鸡苗销量、均价及收入环比下降 益生股份11月鸡苗销量4900.04万只，环比变动-5.89%；销售均价3.25元/羽，环比-0.08元/羽。民和股份11月鸡苗销量2181.91万只，环比变动-1.03%；销售均价1.97元/羽，环比-0.18元/羽。晓鸣股份11月鸡产品销量1907.77万只，环比-6.42%；销售均价2.46元/羽，环比-0.15元/羽。 11月白羽鸡肉销量、收入及均价环比下降 仙坛股份11月鸡肉销量4.67万吨，同、环比分别变动+4.16%、-10.92%；销售均价8499.11元/吨，环比-7.90%。圣农发展11月鸡肉销量11.69万吨，同、环比分别变动+28.16%、-2.38%；实现鸡肉销售收入11.69亿元，同、环比分别变动+5.18%、-7.53%；销售均价10000元/吨，环比-5.22%。 11月黄羽鸡均价环比下降，收入及销量环比变化不一 温氏股份11月肉鸡销量1.07亿只，同、环比分别变动+12.52%、-3.59%；销售均价13.68元/公斤，同、环比分别变动-13.53%、-4.80%。立华股份11月肉鸡销量3965.59万只，同、环比分别变动+12.95%、-0.53%；销售均价13.63元/公斤，同、环比分别变动-9.19%、-3.06%。湘佳股份11月活禽销售420.96万只，环比变动+4.85%；销售均价11.02元/公斤，同、环比分别变动-14.19%、-6.13%。 风险提示：疫病不确定性；消费复苏不及预期等。 1、白鸡价格震荡磨底拐点渐至，重视板块低位布局机会 1.1、白羽鸡：肉鸡价格震荡磨底，商品代供给缺口年末传导渐至 11月白羽肉鸡价格震荡磨底，养殖亏损环比收窄。据博亚和讯，2023年11月全国白羽肉鸡销售均价7.64元/公斤，环比+0.21元/公斤，养殖利润-2.65元/羽，环比+0.26元/羽。11月白羽肉鸡价格及养殖利润均有回升，白羽肉鸡价格震荡磨底，后续在寒潮降温猪价上涨及年末需求抬升供给收缩驱动下，白鸡价格有望趋势向上。 图1：11月商品代白羽肉鸡养殖亏损收窄 图2：11月白羽肉鸡价格震荡磨底 鸡苗及饲料价格下行有助于后续肉鸡养殖成本下降。11月白羽肉鸡苗均价降至2.25元/只，月环比-0.06元/只。饲料方面，饲料价格自9月以来呈持续回落态势，11月肉鸡饲料价格环比-2.34%。养殖端补栏情绪较弱，鸡苗价格下行，伴随饲料价格回落，后续白羽肉鸡养殖成本有望进一步下行，带来养殖利润进一步改善。 图3：白羽肉鸡苗价格环比下降（元/只） 图4：11月肉鸡配合料价格环比-2.34% 11月商品代鸡苗销量下降，年末供给收缩渐至。11月商品代白羽鸡苗销量3.93亿只，环比-17.50%，前期祖代白羽鸡引种缺口传导渐至。根据养殖周期传导，2023年5月父母代鸡苗降至相对低点，对应2024年2月商品代鸡苗供给降至低位。且2023年12月至2024年2月商品代鸡苗供给趋势收缩，景气有望逐步抬升。 图5：11月商品代白羽鸡苗销量环比-17.50%（亿只） 图6：预计商品代鸡苗供给缺口年末传导渐至 父母代鸡苗价格下行、销量抬升。11月父母代白羽鸡苗均价47.55元/套，环比-4.78元/套，白羽鸡苗销量574万套，环比6%。父母代鸡苗价格下行销量抬升体现当前父母代鸡苗供给增加，主要系祖代产蛋高峰影响。 图7：11月父母代白羽鸡苗价格环比下降(元/套) 图8：11月父母代白羽鸡苗销量环比上升（万套） 父母代种鸡总存栏环比下降，但仍处相对高位。据中国禽业协会监控数据，11月末行业白羽祖代种鸡总存栏量187.81万套，环比+1.8%，其中在产环比+2.8%，后备环比+0.2%。父母代种鸡总存栏3852.27万套，环比-0.2%，其中在产环比+1.7%，后备环比-2.6%。 图9：11月在产祖代种鸡存栏量（万套）环比上涨 图10：11月在产父母代种鸡存栏量（万套）环比下降 年末供需双驱景气抬升将至，重视当前时点白鸡板块低位布局机会。当前时点白鸡价格虽仍低位运行，但前期祖代引种缺口传导将至，白羽肉鸡价格年末旺季有望与猪价共振向上。白鸡板块优质标的圣农发展、禾丰股份均处相对低位，叠加后续供需及禽流感催化，此时布局胜率较高，建议积极配置。 1.2、黄羽鸡：价格持续低迷，商品代鸡苗年前补栏时点渐过销量下行 黄羽鸡终端需求疲弱走货迟缓，价格低迷持续下行。11月全国慢、中、快速黄羽鸡销售均价分别为8.26/6.11/6.22元/斤，分别环比10月均价-0.29/-1.33/-0.10元/斤。 11月黄鸡价格较10月降幅较大，黄鸡终端需求疲弱、购销清淡，而供给端则较为充足，市场整体供大于求，黄鸡价格持续承压，后续在降温驱动下价格或有小幅回暖。 图11：11月各类黄羽鸡销售均价环比均下降 黄羽年鸡补栏时点渐过，商品代鸡苗销量下行。据中国禽业协会数据，样本企业11月黄羽鸡父母代鸡苗及商品代鸡苗销量分别为514.53万套及1.26亿羽，环比分别-4.15%、-7.47%。黄鸡年鸡补栏时点渐过，养殖户补栏积极性转弱，商品代鸡苗销量趋于下行。11月末黄羽祖代种鸡总存栏量259.51万套，环比-3.90%；父母代种鸡总存栏2109.15万套，环比-0.7%。黄鸡供给过剩价格低迷，行业去化延续。 图12：11月黄羽鸡父母代鸡苗销量环比下降（万套） 图13：11月黄羽鸡商品代鸡苗销量环比下降（亿羽） 图14：11月黄羽祖代种鸡存栏量环比下降（万套） 图15：11月黄羽父母代种鸡存栏量持续探底（万套） 1.3、蛋鸡：鸡蛋需求平淡下游拿货谨慎，寒潮或驱动短期蛋价小幅上行 11月鸡蛋需求平淡下游拿货谨慎，短期蛋价或在寒潮催化下小幅上行。11月末蛋鸡苗价格3.15元/只，鸡蛋棚前批发价9.14元/公斤，分别环比-4.55%、7.28%。11月末蛋鸡养殖利润47.55元/羽，养殖利润环比+41.10%。当前鸡蛋以消化余货库存为主，下游拿货谨慎，预计短期蛋价或在寒潮催化下小幅上行。 图16：11月末鸡蛋价格环比回落 图17：11月末蛋鸡养殖利润环比上升 2、11月白羽肉鸡苗销量、均价及收入环比下降 益生股份11月鸡苗销量4900.04万只，同、环比分别变动-0.38%及-5.89%；销售均价及收入方面，11月益生股份鸡苗销售均价3.25元/羽，环比-0.08元/羽，销售收入为1.59亿元，环比-8.25%。 民和股份11月鸡苗销量2181.91万只，同、环比分别变动-12.81%及-1.03%；销售均价及收入方面，11月民和股份鸡苗销售均价1.97元/羽，环比-0.18元/羽，销售收入为0.43亿元，环比-9.42%。 图18：益生股份11月鸡苗销量环比减少 图19：益生股份11月销售收入环比下降 图20：民和股份11月鸡苗销量环比减少 图21：民和股份11月销售收入、均价环比下降 晓鸣股份11月鸡产品销量1907.77万只，环比-6.42%；销售收入0.47亿元，环比-11.96%；销售均价2.46元/羽，环比-0.15元/羽。 图22：晓鸣股份11月鸡产品销量环比减少 图23：晓鸣股份11月销售收入、均价环比下降 3、11月白羽鸡肉销量、收入及均价环比下降 仙坛股份11月鸡肉销量4.67万吨，同、环比分别变动+4.16%、-10.92%；实现鸡肉销售收入3.97亿元，同、环比分别变动-15.44%、-17.91%；销售均价8499.11元/吨，环比-7.90%。11月鸡肉制品销量0.18万吨，同、环比分别变动+38.40%、+4.63%； 实现销售收入0.26亿元，同、环比分别变动+42.10%、-0.93%；销售均价14219.67元/吨，环比-6.44%。 图24：仙坛股份11月鸡肉销量环比减少 图25：仙坛股份11月鸡肉销售收入环比下降 圣农发展11月鸡肉销量11.69万吨，同、环比分别变动+28.16%、-2.38%；实现鸡肉销售收入11.69亿元，同、环比分别变动+5.18%、-7.53%；销售均价10000.00元/吨，环比-5.22%。11月鸡肉制品销量2.65万吨，同、环比分别变动+15.67%、+0.67%； 实现销售收入6.20亿元，同、环比分别变动+4.98%、+16.78%；销售均价23396.23元/吨，环比+16.32%。 图26：圣农发展11月鸡肉销量环比减少 图27：圣农发展11月鸡肉销售收入环比下降 4、11月黄羽鸡均价环比下降，收入及销量环比变化不一 温氏股份11月肉鸡销量1.07亿只，同、环比分别变动+12.52%、-3.59%；实现销售收入31.68亿元，同、环比分别变动+1.90%、-7.26%；销售均价13.68元/公斤，同、环比分别变动-13.53%、-4.80%。 图28：温氏股份11月肉鸡销量环比减少 图29：温氏股份11月肉鸡收入、均价环比下降 立华股份11月肉鸡销量3965.59万只，同、环比分别变动+12.95%、-0.53%；实现销售收入11.54亿元，同、环比分别变动+2.85%、-1.79%；销售均价13.63元/公斤，同、环比分别变动-9.19%、-3.06%。 图30：立华股份11月肉鸡销量环比减少 图31：立华股份11月肉鸡收入、均价环比下降 湘佳股份11月活禽销售420.96万只，同、环比分别变动+11.19%、+4.85%；实现销售收入0.90亿元，同、环比分别变动-4.63%、+2.02%；销售均价11.02元/公斤，同、环比分别变动-14.19%、-6.13%。 图32：湘佳股份11月活禽销量环比增加 图33：湘佳股份11月活禽收入环比上升，均价环比下降 5、风险提示 禽业疫病的不确定性；消费复苏不及预期等。