华润啤酒:喜力将继续驱动产品结构升级,但高端化步伐可能有所放缓。2023年次高端及以上产品的销量增长可能在2H23大幅放缓,全年销量同比增长接近20%。2024年,喜力销量增速有望达到30%。啤酒业务毛利率2024年有望持续扩张,费用率大概率保持稳定。白酒业务2024年利润贡献有望大幅增加。下调目标价至39.4港元,维持“买入”评级。