大健云仓(GCT)交流纪要-美股-调研纪要-20240109

注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除 参会： 创始人、主席兼CEOLarryWu 总裁ImanSchrockCFODavidLau 财务数据： Q3收入1.782亿美元，同比增长39.2%；毛利4890万美元，同比增长117.3%；毛利率为27.4%（去年同期为17.6%）；净利润为2420万美元，同比大幅提升（上年同期为70万美元），净利率为13.6%。经调整EBITDA为2980万美元，上年同期为1190万美元，同比增长150.4%。 现金为2.14亿美元，上年同期为1.435亿美元。 经营指标： 截至2023年9月30日的12个月： GMV为6.848亿美元，同比增长40.8%。 活跃第三方商家数量为741个，同比增长43.3%活跃买家数量为4602个，同比增长9.6%。 单个买家平均消费14.8793万美元，同比增长28.5% 第三方商户GMV为3.695亿美元，同比增长67%，占整体GMV比例为54%。 管理层介绍： 先介绍两笔收购NobleHouse和Wondersign。公司在2023年10月31日完成了对NobleHouse的收购，金额8500万美元。公司通过破产流程收购了Wondersign的所有资产。NobleHouse是一个领先的B2B家具经销商，在100个种类里面有超过8000个SKUs，包括室内和户外的家具。他不仅能为大健云仓提供全世界更广泛的第三方渠道合作伙伴和供应商网络，还能为公司及第三方更大的仓储能力和节约协同成本。更丰富的供应商类别和采购覆盖度能加强公司的供应链能力和产品的丰富性，这能为公司在B2B168.com市场上吸引更多的买家和卖家。此外，通过并购扩充了230万平方英尺的仓储能力，让公司拥有更强的交付基础设施，确保及时、准确的交付，并进入加拿大市场，以及一个印度的新的采购地点。最后，NobleHouse还能给公司带来与亚马逊、塔吉特、Wayfair、劳氏、Beyond和沃尔玛等顶级经销商的合作关系，极大的扩展了公司商户触达目标客户的能力。 接下来，就是对11月16日完成的Wondersign的战略性并购的意义，大约花费1000万美元。Wondersign是一家位于佛罗里达的公司，主要做基于云服务的数字标牌和电子目录管理，这个收购能够扩大公司在实体零售领域的足迹，这次收购对于公司发布的GIGAIQ包也有很重要的意义。Wondersign已建立超过2500个零售点，GIGAIQ可以为客户提供更简化的体验，来探索、寻找他们想 要的产品。收购Wondersign的主要目的就是让GigaCloud市场转变成为一个以用户为导向的平台，增强他们的交易体验。 关于回购计划：公司在2023年6月14日提出了2500万美元的回购计划，截至目前已经回购了21.5万股，花费160万美元，仍然有2340万美元的额度。 从FPI到S-Filer身份的切换，公司将会有跟美国国内公司同样的财报和披露义务，这个转变将会在2024年1月1日生效。届时公司将会和其他S-Form发行人一样遵守相同的财报和披露义务。从2024年开始，公司将会有同样的10-k和10-q报告，这样有利于创建GigaCloud，公司会持续关注与股东互动和提升公司的透明度。 Q4展望： Q4收入为2.17-2.23亿美元。 Q&A 1、Q4的指引细节，以及增长的来源有多少是内生多少是NobleHouse并购得来的？Wondersign能不能带来收益？ NobleHouse的交易在11月1日才算完成，在Q4预计能带来3000万的收入。往后不会分拆来给指引，未来会进一步整合收购的业务，公司会给一个整体的收入指引。Q4的指引并没有考虑Wondersign带来的影响。 2、内生增长的驱动因素有哪些？以及NobleHouse的盈利能力如何？ 你可以看到在Q3越来越多的用户使用公司的平台。用户开始理解和欣赏公司对他们业务的意义，这对商户和供应商的利润率都有提升。对于采购商（也就是零售商和分销商）来说，他们可以用更轻资产的模式运营，特别是在宏观有挑战的环境下，能降低他们的经营成本。因此，这是一个双赢的局面。对于公司的自营业务，也就是产品生意，公司不断扩张SKU的数量和丰富度，这也促进了公司业务的增长。公司持续从全球范围吸引更多的卖家，随着有更多的用户，成交量也起来了，这让公司的物流服务更有优势，定价也更具竞争力。因此这三部分会相互促进，让公司保持增长的势头，持续到Q4及以后。 目前收入的结构里面，自营占比70%，第三方占比30%。不考虑收并购部分，这个结构会维持。 目前还很难去预测整体的利润率如何，管理层会全力去整合这块业务，通过收入的扩张和成本的管控达到协同效应。公司有一系列的抓手去提升中长期的利润率水平，在接下来几个季度实现协同。 对于NobleHouse，初期会摊薄整体的ebitda率，但公司会努力持续改善，公司也会每个季度跟大家分享最新进展。 3、收购NobleHouse对公司经营指标的影响？这次收购给公司带来了更多的买家。 NobleHouse是一家非常有名的B2B家具经销商，他拥有广泛的室内和户外家具用品，覆盖了整个家居领域，包括装饰和配件。因此从公司的角度，GigaCloud市场和物流网络将会优化其商品的销售流程、仓储和配送，这与公司的销售网络和发展策略非常契合。而NobleHouse也有很广泛的销售渠道，这也 给公司网络上的卖家进入亚马逊、塔吉特等顶级经销商的机会， 带来更大的收入基础。这次收购不仅给公司带来规模上的提升，还为公司扩展供应商基础，进入新的家具市场，如印度，这为公司吸引更多卖家带来帮助。另外他们在加拿大的B2B市场也占有一席之地 。 4、关于和NobleHouse的业务协同，未来在加拿大、美国市场的展望？ 协同包括物流、配送以及负载平衡，还有公司强大的供应商交付零售业务模式。未来会有更多样的SKUs，商家和卖家有更动态的互动。因此当公司有更多更新的产品，这就能吸引更多的买家，他们的选择更多，这也是公司这笔收购的原因。另外就是规模，这个收购能扩张公司的规模，占据更大的市场份额。公司有机会进入他们的供应链，里面有相当数量的制造商以及两个全新的市场，印度和加拿大的B2B市场。 另外，在产品侧，公司也能从这次收购中获益，通过这次收购，可以增加8000个SKUs，并且是更高端的细分市场，产品的质量很优质。通过学习他们的专业知识，产品设计、质量管控流程等来实现协 同，并且对公司的自营产品带来提升。 5、对于NobleHouse的并购，未来如何整合这两家公司的业务？ 完成并购以后，公司立即采取行动，确定人员冗余和成本上的协同，这在短期和长期都对合并后的企业有帮助，同时公司积极重组Noble的现存业务，包括制造、零售、和D2C组件等，使其专注于核心业务。目前这些动作都还在进行中。公司认为都在朝着正确的方向前进。 6、黑色星期五的销售情况？ 当公司给Q4的指引和预算的时候，已经把11月的表现算进来了。