德州仪器(TXN)交流纪要-美股-调研纪要

要点提炼23Q1业绩收入43.8亿美元，位于22Q4指引中位（41.7-45.3亿美元），yoy-11%，qoq-6%。主因本季度整个终端市场需求疲软（汽车市场除外）毛利润28.6亿美元，yoy-17%，qoq-8%营业利润19.3亿美元，yoy-25%，qoq-11%净收入17.1亿美元，yoy-22%，qoq-13%资本支出9.8亿美元，yoy+122%，qoq-2%23Q1分部门业绩模拟收入32.9亿美元，yoy-14%，qoq-8%营业利润15.7亿美元，yoy-27%，qoq-12%嵌入式处理器收入8.3亿美元，yoy+6%，qoq-1%营业利润2.4亿美元，yoy-25%，qoq-19%其他收入2.6亿美元，yoy-16%，qoq-6%营业利润1.2亿美元，yoy+26%，qoq+45% 23Q2业绩指引收入：41.7-45.3亿美元每股收益：1.62-1.88美元2023年的有效税率：13%-14%Q&AQ：本季度资本支出的9.82亿美元考虑到税收减免了吗？今年下半年，资本支出和折旧这两项指标都会有相当大的提升吗？A：1）资本支出：我们预计未来四年的资本支出平均为每年50亿美元。这只是一个平均值。这50亿美元是总额。还有你刚才引用的本季度的9.82亿美元也是总额。2）折旧：折旧将在2025年或前后增加到约25亿美元。Q：考虑到库存已经接近200天，工厂的负荷是否需要下降？A：在短期内，我们预计在为长期增长做准备时，库存会有一个上升的倾向Q：展望第二季度时，工业和汽车是保持平缓，还是会受到宏观疲软的影响？ A：从战略上看这两个市场时，我们非常有信心，他们将继续增加每单位的半导体含量，并成为我们巨大的增长点。Q：当你看向客户库存水平，你认为我们处于修正的晚期吗？A：个人电子产品早在一年前的第二季度就开始疲软了，所以我们现在已经进入第四季度的需求疲软期。其他市场（除汽车外）在前一个季度就开始疲软了。所以你把所有这些放在一起。我认为这取决于你在看哪个市场，如果你是在个人电子产品市场，显然更接近底部。因此，我们不试图预测哪里是底部或顶部。真正吸引人的是这种长期的趋势是我们正在计划的，也是我们认为我们可以参考的决定。Q：如何解释相对于疫情时，现在的行业数据的份额还下降了？A：随着大流行病的发生开始，我们继续运行我们的工厂，建立长期的库存。因此，我们可以对客户作出反应，并向他们发送产品。在短期内，当你把它与行业的情况进行比较时，这可能有助于我们的数字。我们正在经历一个时期，我们的大多数客户正在减少他们的库存以满足他们 的需求，因此，客户没有采取他们不需要的产品。我认为对我们来说，我们希望尽可能容易地与之做生意。我认为所有这些做法都为我们继续获得份额做好了准备。Q：第一季度的折旧比线性的低多少?A：我们没有分解这方面的具体细节。但是，如果你要做它线性的，你会达到14亿美元不变，然后每年增加5亿美元，在2025年达到约25亿美元。 因此，今年，它将比这个数字低。Q：今年的毛利率的变化至少有三个因素：1）流动和突破，2）抵消的因素是LFAB重组到COGS，3）对等地增加一个更高的折旧，可以这么理解吗？A：是的，这就是正确的三部分Q：根据CHIPS法案，能不能给我们提供一个最新的累积应计费用？A：CHIPS法案有投资税收抵免，ITC，和赠款。1）赠款：赠款是高度随意的。它是由商务部决定。因此，我们不指望这些，但我们正在申请这些拨款，而且我们正在提交这些申请的过程中。2）ITC：在资产负债表上。在上个季度，我们又计入了2亿美元的收益效益。去年大约有4亿 美元。所以现在我们有6亿美元的应计利益总额。这个数字将在今年余下的时间里继续增加。我们在几个方面受益。第一，损益表应计项目来自于PP&E（财产、厂房和设备）基础。所以现在有一个较低的基础来折旧，我们已经得到了一点好处。第二，与此相关的现金收益将在下一年得到，我们在今年和22年累积的任何东西，如果在2023年投入使用，我们就会在2023年获得现金收益。如果在2023年投入使用，我们将在2024年底获得现金。Q：本季度预订量的线性情况？现在的积压订单与三个月前相比的情况如何？A：我们的线性在本季度的最后一个月比较强。而且我们的销售是通过ti.com。我们有寄售的销售，实际上我们没有积压的产品。Q：随着中国经济的重新崛起，你是否开始看到今年余下时间增长的潜在力量？A：我们的收入和收入的变化，更容易理解的是看终端市场。但我们在上个季度没有在中国境内没有看到任何重大变化。Q：个人电子和企业方面下降30%，这是否反映了任何类型的份额转移？ A：正如我们之前谈到的，当然，不会迅速移动。我们处于一个位置，因为我们正在建立库存以支持更高的需求。因此，我们再次认为，这主要是反映了市场的情况。在市场上发生的事情。我认为这与你从客户那里看到的情况一致Q：是否仍在按计划实现15亿美元的年折旧额？设备安装的时间是否有任何变化？是否仍然看到供应紧张的情况？A：1）资本支出：我们非常满意我们的资本支出。我们在本季度做了大约10亿美元。几个月前，我们预计未来四年每年约有50亿美元，这是一个平均值，所以每季度10亿美元，这显然是一个40亿美元的年度运行率。因此，今年的资本支出介于40亿至50亿美元之间，这与预期的一样。2）折旧：我们预计在2025年左右，它将增加到25亿美元。但今年，我们预计这一趋势将是低于线性。因此，不是说从22年的起点开始，每年增加5亿美元。所以到2023年折旧将低于线性数字。Q：半导体设备：在未来五年多的时间里，当你考虑到中国的竞争者正在崛起时，你是如何考虑到利弊以及如何在这种环境中竞争？A：1）拥有和控制这些资产的制造和技术：我们认为对他们在世界的位置将越来越重要。同时，我们相信，这对我 们来说也将是一个好处。2）广泛的产品系列：我们在世界各地的竞争对手，特别是中国，通常只在非常狭窄的领域与我们竞争。因此，他们是很好的竞争对手，我们密切跟踪75个不同的世界各地的竞争对手，并与之竞争。3）市场渠道的覆盖面：中国一些较小的竞争对手他们没有足够的影响力。4）多样性和长寿：没有一个市场或技术是我们所依赖的，以提供市场份额的提升，从长远来看，随着我们竞争，我们认为这将转化为长期的、有粘性的份额收益。