迪士尼(DIS)会议交流纪要-美股-调研纪要

时间：2023/2/9（北京时间）要点总结23Q1业绩：·营收：235.12亿（美元，下同），YoY+8%，QoQ+16.68%·营业利润：30.43亿，YoY-7%，QoQ+90.54%·净利润：12.79亿，YoY+11%，QoQ+689.51%·业绩拆分：（1）媒体和娱乐发行：147.76亿美元，YoY+1%，QoQ+16.12%（2）主题公园、体验和产品业务：87.36亿，YoY+21%，QoQ+17.66%业绩总览：营收拆分：(cid：0)媒体和娱乐业务：收入147.76亿（YoY+1%，QoQ+16.12%），其中网络业务收入72.93亿（YoY-5%，QoQ+15.12%），直接面向消费者业务收入53.07亿 （YoY+13%，QoQ+8.15%），内容销售收入24.60亿（YoY+1%，QoQ+41.71%）(cid：0)主题公园、体验和产品业务：收入87.36亿 （YoY+21%，QoQ+17.66%），其中美国国内迪士尼主题公园&体验业务收入60.72亿（YoY+27%，QoQ+21.20%），国际迪士尼主题公园&体验业务收入10.94亿（YoY+27%，QoQ+1.86%），消费类产品业务收入15.70亿（YoY-0.19%，QoQ+17.08%）经营利润拆分：(cid：0)媒体和娱乐业务：经营利润-0.1亿，其中网络业务利润12.55亿（YoY-16%，QoQ-27.67%）；直接面向消费者业务利润-10.53亿 （YoY-78%，QoQ+28.56%）；内容销售业务利润-2.12亿（YoY-116.33%，QoQ-19.10%）。 (cid：0)主题公园、体验、产品业务：利润30.53亿（YoY+25%，QoQ+101.65%），其中美国国内迪士尼业务利润21.13亿（YoY+36%，QoQ+185.16%），国际迪士尼业务利润0.79亿（YoY+276.19%，QoQ+6.76%），消费类产品业务利润8.61亿（YoY-1%，QoQ+23.18%）。 CEO发言：公司进行重组：自从2005年我第一次担任首席执行官以来，我已经指导迪士尼度过了两个重要的时期转换：第一个提升我们的创意业务，最终结果是收购Pixar、Marvel和Lucasfilm；第二次转型始于2016年，为迪士尼成为一家真正的数字公司奠定了基础。 当我们计划推出流媒体平台时，收购21stCenturyFox给了我们很多的经营权、广泛的全球影响力和经验丰富的管理团队。2019年，Disney+推出了来自世界各地的近500部电影和7500集电视。 三年后，Disney+的迅速崛起被认为是媒体业务历史上最成功的推广之一。 现在是时候进行另一次转型，这一次转型将使我们流媒体业务持续增长，同时减少开支、增强责任制。细化来说，公司的增长动力来自讲创意，激发创造力的最好方法是确保管理创意的人拥有绝对的权力。因此，我们的新结构旨在将更大的权力归还给创意领导者，并让他们对自己创意的财务表现负责。 创意团队将决定制作什么内容、如何进行营销等，最大化收入和推动增长将是他们的责任。 在我们的战略重组下，将有三个核心业务板块：迪士尼娱乐（DisneyEntertainment)）、ESPN和迪士尼公园、体验和产品（DisneyParks， ExperiencesandProducts）。 Alan和Dana将担任迪士尼娱乐的联合主席，负责全球的娱乐和媒体业务组合，包括流媒体。JamesPitaro将继续担任ESPN的主席，包括ESPN网络、ESPN+和国际体育频道。 JoshD’amaro将继续担任迪士尼公园的主席，负责主题公园、度假地、邮轮以及迪士尼的消费品、游戏和出版业务。这些组织结构的变化将立即实施，我们将在本财年结束前开始在新的业务结构下进行报告。 这次重组将更有效地运营公司业务。 我们的目标是在全公司节省55亿美元的成本：首先，不考虑通货膨胀因素，非内容成本削减总额约为25亿美元，其中10亿美元的削减已经在进行中，节省的资金将来自SG&A和其他运营成本的削减，我们将裁员约7000人。 内容成本预计在未来几年内节省大约30亿美元，不包括体育。 流媒体业务方面，我们将不再提供长期的订户指导，但会提供相关驱动因素信息。我们的首要任务是流媒体业务的持久增长和盈利。 目前的预测显示，Disney+将在2024财年结束前实现盈利。 我们将更加专注于高回报的核心品牌和特许经营，积极策划综合娱乐内容。 我们还会重新评估所有已经投放的市场，在全球内容和本地内容之间找到正确的平衡。我们将调整定价策略，全面检查促销策略，对所有流媒体平台上的广告计划进行微调。我们将改进营销，更好地平衡平台和节目营销，同时利用传统分发平台进行营销。 我们新的组织结构将重新建立广告内容决策和财务业绩的直接联系，这是我们为改善流媒体业务的经济状况所能采取的最重要的步骤之一。对本季度评论：电影方面：JamesCameron的Avatar：TheWayofWater已成为全球票房第四高的电影，接近22亿美元。 今天，我很激动地宣布，我们将把阿凡达体验带到迪士尼乐园。很快将分享更多的细节。 我们领先所有电影公司，获得了包括两项最佳影片提名的最多的奥斯卡奖提名：20世纪电影公司的《阿凡达：水之路》、探照光电影公司的《伊尼瑟林的女妖》和漫威的《黑豹：瓦坎达永远》获得了五项奥斯卡提名。 除了上周在Disney+上8400万美元的票房外，还迅速成为平台上最成功的漫威电影之一。我们对今年即将上映新电影感到兴奋。 首先是下周上映的漫威的《蚁人》和《黄蜂族》。 然后是院线电影，包括《小美人鱼》、《银河护卫者3》、皮克斯的《元素》、《夺宝奇兵》和《命运之盘》，以及迪士尼的《鬼屋》。为Disney+开启这一切的卢卡斯电影《曼达洛人》(LucasfilmTheMandalorian)系列将于3月初回归，推出备受期待的第三季。 我们的动画工作室正在制作一些受欢迎的系列电影的续集：《玩具总动员》、《冰雪奇缘》和《疯狂动物城》。我们很快会有更多关于这些作品的分享。 迪士尼公司今年获得的金球奖(GoldenGlobes)也比其他任何娱乐公司都多，共获得了9个奖项，包括AbbottElementary，这是近十年来第一个获得金球奖最佳剧集的广播节目。 毫无疑问，我们拥有世界级的电视业务，为我们的网络和直接面向消费者业务提供增长动力。总体而言，我们的电视业务是首屈一指的，包括ABCNews，它仍然是美国最大的新闻网络。ESPN：ESPN品牌影响力在继续增长。 2022年，ESPN线性收视率整体增长了8%，黄金时段增长了14%，数字平台也在迅速增长。 我们在版权续签方面是有严格要求的，以纪律对待版权收购，并专注于支持ESPN业务的两方面：传统的线性和数字业务。 ESPN不仅仅是一个网络，团队正在利用技术来提供报道和娱乐。 投资和股东收益分配：我们将采取平衡且严格的方法，投资于核心业务、收购新业务、回购股票并向股东支付股息。由于新冠肺炎疫情的影响，我们决定在2020年春季暂停派息。 疫情对我们业务的影响已基本过去，我们计划要求董事会批准在本年年底前恢复派息。 继任：董事会成立了专门的继任计划委员会，由MarkParker担任主席，他将在年度会议后成为迪士尼公司的董事会主席。 CFO发言：本公司2023Q1的每股摊薄盈利为0.99美元，较去年减少0.07美元，原因是公园业务的强劲被媒体和娱乐的下降抵销了。 成本削减计划细节：非内容方面，预计减少约25亿美元的年度非内容相关费用，削减将包括：50%的营销、30%的人工和20%的技术、采购和其他费用。 其中有10亿美元在上季度给出的指引中。 2023财年部门营业收入预计在高个位数百分比范围内增长，今年的大部分增长应都与成本降低有关。内容方面，体育以外的支出年化节约目标约为30亿美元。 公园、体验和产品：我们对本季度的业绩感到满意，营业收入较上年增长25%，超过30亿美元，反映了我们的国内和国际公园和体验业务的增长。 尽管为优先考虑客人体验，有意将高峰假期的容量比疫情前减少了约20%，但该季度的营业收入仍实现了显著增长。人均公园消费也显示出强劲增长。 目前为止，迪士尼世界和迪士尼度假区的游客人数都高于去年，根据预订情况，一趋势将继续下去。迪士尼邮轮公司也是国内营业收入增长的贡献者，现有船队的入住率提高。 尽管通胀等因素增加了成本，但国内公园的运营利润率较去年有所改善，预计将持续到Q2及以后。 国际公园方面，同比业绩增长较高是巴黎迪士尼乐园和东京迪士尼度假区，但部分被上海迪士尼的减少所抵消。上海度假村在2023Q1关闭了大约一个月。 媒体和娱乐分销：Q1的营业收入同比减少8亿多美元。 但直接面向消费者业务的季度环比取得显著改善（Q1的亏损比2022Q4改善了4亿多美元）。 DTC的改善得益于收入增加及销售成本降低，但部分被编程及生产成本降低所抵销。第一季度，我们减少了内容、品牌和业绩这三个类别的DTC营销开支。 在ESPN+和Hulu，订户和ARPU连续增长，ARPU增长反映了分别在8月和10月发生的价格上涨的影响。 在Disney+，核心用户从2022Q4的1.029亿美元略微增加到2023Q1的1.043亿美元，与我们之前的指导一致。 Disney+核心ARPU较上季度下降0.19美元，原因是不利的外汇影响及多产品的订户组合增加，但部分被Q1末发生的国内价格上涨利好所抵消。 Disney+国内价格上涨符合预期，考虑到12月价格上涨可能对Q2产生负面影响，加上一些国际市场的增长低于预期，核心Disney+订阅在Q2可能只会以与Q1相同的速度小幅增长。 订户的增长将随季度而变化，预计在本财年结束前，核心订户的增长会更高。 Disney+核心ARPU将在Q2继续受益于国内价格上涨。 虽然Disney+广告层推出才两个月，但最初的反应很不错。 但今年Disney+广告层的推出不会带来财务改善，正如指导所说，Disney+将在2024财年结束前实现盈利。我们仍专注于DTC指标的逐步改善，之前我们预计Q2直接面向消费者的业绩改善将好于Q1的改善。 现在，我们预计Q2DTC经营业绩将连续改善约2亿美元，因为Q1的改善比之前预期的要快。网络业务：Q1营业收入同比减少约2.4亿美元。 国内渠道营业收入同比增长，这一增长被国际渠道的下降所抵消。 国内的增长是由于有线电视业绩提高，广播业务业绩与去年同期相当。 有线电视业绩的增长是由较低的节目制作成本推动的，部分被广告和联盟收入下降所抵消。 节目和制作成本的下降反映了NFL和大学橄榄球季后赛(CFP)版权成本的降低，版权费下降是由于播出时间变化，2023Q1的两场比赛被转移到 Q2。 ESPNQ1广告收入同比下降4%，但经CFP转变调整后基本持平。 到目前为止，ESPN的国内现金广告销售速度略低于去年同期，数据定价仍然高于前期水平，尽管最近几个月有所松动。然而，我们看到广告客户对奥斯卡等现场活动的兴趣依然稳定，体育领域的需求也保持稳定。 第一季度国内联盟总收入同比增长1%，其中合同费率增长6%，部分被订户减少导致的5%下降所抵消。 国际频道营业收入同比下降，原因是广告收入下降和不利的外汇影响，以及联营收入减少，但部分被节目编制和制作成本下降所抵消。展望Q2，我们预计网络业务的营业收入会同比减少约10亿美元。 与去年相比，Q2网络业务压力较大，预计到23H1降幅才会显著降低。 预计Q2会有10亿美元收入的减少：首先，国内线性网络的营业收入Q1收入比去年同期有所增加，得益于NFL新协议下的成本时间安排以及CFP的时间影响，这些将在Q2对我们产生影响，因此，ESPN预计将占10亿美元收入减少的大约一半。 广播