光大期货煤化工商品日报（2024年1月11日）

光大期货煤化工商品日报（2024年1月11日） 一、研究观点 品种 点评 观点 尿素 周三尿素期货价格区间宽幅震荡，主力合约收盘价2069元/吨，小幅上涨0.34%。现货市场继续下行，昨日各地区价格下调幅度10～30元/吨不等，山东临沂地区市场价格回落至2280元/吨。尿素供应水平仍偏低，日产量15.19万吨阶段性低位波动，北方局部地区发布重污染天气预警，后续关注环保对供应端的扰动。需求端农业肥刚需跟进，但情绪整体不高，市场缺乏大单支撑。尿素厂家启动春节前预收订单，若成交不好报价仍有下调可能。整体来看，尿素供需两端继续博弈，市场影响因素偏多，预计期货盘面宽幅震荡为主，关注环保政策、现货价格变化及中下游春节前备货节奏。 宽幅震荡 纯碱 & 玻璃 周三纯碱期货价格维持弱势运行，主力合约收盘价1848元/吨，跌幅5.13%，近月2402合约跌幅超过7.5%。玻璃期货价格走势同样偏弱，尾盘下挫明显，主力合约收盘价1767元/吨，跌幅5.31%。纯碱现货价格昨日止跌，部分大型下游采购价格2430元/吨及以下，2月份采购价格成交2250元/吨左右，厂家报价仍虚高，盘面也仍贴水现货价格。基本面来看，纯碱供应水平不断提升，行业开工率昨日91.38%，未来在新增产能陆续落实的情况下纯碱供应压力或仍有进一步提升。昨日晚间北方局部地区发布重污染天气预警，后续关注环保对供应端的扰动。需求端刚需采购，中下游接货意愿偏弱，碱厂近期出货情况不佳，库存继续累积。整体来看，纯碱期、现市场情绪均偏弱，再加上商品市场情绪整体走弱，预计期货盘面将延续弱势运行格局，关注行业新增产能落实情况、中下游采购情况、行业库存变化情况及环保政策影响。玻璃方面，现货表现仍较为坚挺，昨日国内浮法玻璃均价再度小幅提升至2029元/吨。国内各地区市场略有分化，沙河地区价格虽有上调但成交氛围略转弱，其余地区心态较为谨慎，故产销进一步回落。昨日沙河、西南地区产销维持100%，其余地区均偏弱。在需求成交回落的情况下，预计玻璃期货盘面延续偏弱趋势，关注宏观情绪变化、下游采购节奏及终端地产需求释放情况。 纯碱：偏弱玻璃：偏弱 烧碱 周三烧碱期货价格弱势震荡，主力合约收盘价2669元/吨，小幅下跌0.37%。现货市场止跌，目前山东32%液碱价格维持740元/吨。烧碱供应端仍有企业处于检修、故障中，生产干扰因素仍在。需求端未有实质性改善，下游氧化铝行业整体开工仍未提升至正常水平，但春节前下游有备货预期。短线烧碱市场驱动不足，盘面仍将弱势运行，关注下游氧化铝行业开工变化、春节前中下游备货节奏以及供应水平变化。 偏弱 二、市场信息 尿素 1、郑商所数据：1月10日尿素期货仓单数量10821张，较上一交易日+150张，有效预报量150张。 2、隆众数据：1月10日尿素行业日产15.19万吨，较上一工作日+0.06万吨（修正：上一工作日日产为15.13万吨），较去年同期+0.5万吨；尿素开工率70.15%，较去年同期70.27%下降0.12个百分点。3、1月10日国内各地区小颗粒尿素现货价格（隆众；元/吨）：山东临沂2280，-10；河南2270，- 30；河北2270，-20；安徽2330，-20；江苏2320，持平；山西2110，-10。 纯碱&玻璃 1、郑商所数据：1月10日纯碱期货仓单数量1607张，较上一交易日无变化，有效预报量100张；玻璃期货仓单数量4782张，较上一交易日-16张。 2、1月10日纯碱主流现货价(隆众；元/吨)：华北轻碱2400~2700；重碱2700~2800；华中轻碱2300~2500；重碱2450~2650；华东轻碱2350~2750；重碱2550~2750；华南轻碱2700~2800；重碱2800~2900；西南轻碱2500~2650；重碱2700~2850；西北轻碱2100~2200；重碱2200~2250。以上价格日环比均持平。3、隆众数据：1月10日纯碱行业日度开工率91.38%，上一工作日90.18%；日损失量0.95万吨，上一工作日1.08万吨。 4、隆众数据：1月10日全国浮法玻璃均价2029元/吨，日环比+2元/吨。浮法产业企业开工率83.55%，日环比持平。 烧碱 1、1月10日隆众烧碱现货价格（隆众；元/吨）：山东32%离子膜液碱740；山东50%离子膜液碱1140；河北32%离子膜液碱740；河北50%离子膜液碱1240；江苏32%离子膜液碱810；河南32%离子膜液碱2500（折百）；四川50%离子膜液碱3150（折百）。以上价格日环比均持平。 2、1月10日氯碱下游开工情况：氧化铝开工率73%，日环比持平；粘胶开工率82.46%，日环比持平。 3、1月10日山东氯碱行业利润208元/吨，上一工作日248元/吨。 三、图表分析 图1：尿素主力合约收盘价（元/吨）图2：纯碱主力合约收盘价（元/吨） 3300310029002700250023002100190017001500 2020-05-272021-05-272022-05-272023-05-27 32002700220017001200 2020-09-162021-09-162022-09-162023-09-16 图3：尿素基差（元/吨）图4：纯碱基差（元/吨） 600400200 0 2020-05-222021-05-222022-05-222023-05-22 -200-400 山东基差河南基差河北地区湖北地区江苏地区安徽地区山西地区 220017001200 700200 -300-800 重碱基差轻碱基差 图5：尿素主力合约成交和持仓（手）图6：纯碱主力合约成交和持仓（手） 1600000500000 1400000450000 400000 1200000 350000 1000000300000 800000250000 600000200000 150000 400000 100000 20000050000 00 主力合约成交量主力合约持仓量(右) 6000000140000050000001200000 1000000 4000000 800000 3000000 600000 2000000 400000 1000000200000 00 成交量持仓量(右) 图7：尿素期货合约价差（元/吨）图8：纯碱期货合约价差（元/吨） 40-10-60-110-160-210-260 2405-2401价差 0-100-200-300-400-500-600 -7002405-2401价差 图9：尿素现货价格走势图（元/吨）图10：纯碱现货价格走势图（元/吨） 35003300310029002700250023002100190017001500 东北华北华东华南华中 350030002500200015001000 纯碱:轻质:全国:主流价纯碱:重质:全国:主流价 450040002003500 0 30002500-20020001500-4001000 -600 500 0-800 2020-05-262021-05-262022-05-262023-05-26 尿素-甲醇价差(右)尿素(UR)主力合约收盘价甲醇(MA)主力合约收盘价 42003700500320002700 -500 2200 -1000 17001200-1500 2020-09-162021-09-162022-09-162023-09-16 玻璃-纯碱价差纯碱(SA)主力合约收盘价玻璃（FG）主力合约收盘价 图11：尿素-甲醇期货价差（元/吨）图12：玻璃-纯碱期货价差（元/吨） 图13：烧碱主力合约收盘价（元/吨）图14：烧碱主力合约成交和持仓（手） 3200 650000 120000110000 3100 550000 100000 3000 450000 9000080000 2900 350000 70000 2800 250000 6000050000 150000 2700 40000 50000 30000 2600 2023-09-15 2023-10-152023-11-152023-12-15 2500 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 成交量持仓量(右) 图15：烧碱基差（元/吨）图16：烧碱合约价差（元/吨） 600 80 400 60 200 40 0 20 0 -200 2023-09-152023-10-152023-11-152023-12-15 -20 -400 -40 -600 -60-80 烧碱基差(主流价) 烧碱基差(滨化出厂价) 06-05价差07-06价差08-07价差09-08价差 图17：烧碱与氧化铝、PVC价差（元/吨）图18：烧碱与纯碱期货价差（元/吨） 100 -3000 1500 0 1300 2023-09-15 2023-10-152023-11-15 2023-12-15 -3100 1100 -100 900 -200 -3200 700 -300 -3300 500300 -400 100 -500 -3400 -2100203-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 -600 -300 -3500 -700-800 -3600 烧碱-氧化铝价差 烧碱-PVC价差(右) 烧碱-纯碱价差 全部图表数据来源：iFind、光大期货研究所 资源品团队研究成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人。现任光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，并连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品助理分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基本面研究、数据分析等工作。 期货从业资格号：F03099994 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。