纯碱：产量提量，现货市场成交弱，价格向下调整 玻璃：宏观利好持续性不足，盘面回归淡季逻辑

纯碱：产量提量，现货市场成交弱，价格向下调整 玻璃：宏观利好持续性不足，盘面回归淡季逻辑 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月5号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 日产提量，远兴重质化率本周明显提升，重碱供应转宽松。前期下游玻璃厂超补后，当前纯碱原料库存已经偏高，进一步买货积极性降低，因此现货市场成交清淡，价格进一步调降，河北地区主流送到价2500元/吨左右，期现 纯碱商有更低报价。当前供应端扰动仍存，昆发两家依然保持低开工率。综合来看，供应端扰动、碱厂低库存、春节 前碱厂补库预期为利多因素；而下游前期补库较多，现货成交转弱，现货降价，产量提量为利空。05时间尚早，其间变数较大，供需格局较难过早定义。当前交易风险较大，建议投资者谨慎为宜。 观望观望 本周初玻璃盘面的大涨，主要是受到有关PSL消息面的提振。近日除沙河地区产销突出以外，其余地区表现较为一般。当前因期现价差拉大，给出期现商利润，因此拿货积极性提高，而贸易商和下游深加工依然保持相对谨慎的心态，观望情绪较浓。当前玻璃需求淡季，供应压力较大，在现实需求偏中性之下，盘面持续拉涨需要强预期支撑下的正反馈形成，而现货市场情绪的持续性存疑。当前保障性住房的建设尚还处于城中村“拆“的阶段， 玻璃 PSL带来的更多是情绪上的利好，对于玻璃来说，短期较难形成实际的需求支撑。后市可关注其他区域是否出台 冬储保价政策，或会成为后续行情的重要驱动。 观望观望 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 现货市场成交疲软，现货连续降价，盘面回调。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 企业 地区 工艺 产能 投产时间 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货价格进一步回落 纯碱现货价格进一步调降，河北地区重碱送到价2500元/吨，部分期现商有更低报价。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-26 2023-08-26 2023-09-26 2023-10-26 2023-11-26 2023-12-26 纯碱生产利润回调 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-01-292017-01-292018-01-292019-01-292020-01-292021-01-292022-01-292023-01-29 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至2024年1月4日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1362.10元/吨，环比-47.50元/吨，跌幅3.37%，周内原盐价格稳定，煤炭价格小幅下降，纯碱价格下跌，利润下跌。中国氨碱法纯碱理论利润863.90元/吨，较上周-242.19元/吨，环比-21.90%。周内原盐价格稳定，焦炭价格下跌，纯碱价格下跌，利润下跌 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 盘面回调，现货走弱，基差震荡 现货调降，盘面同频回调，基差震荡。  2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日 1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 2021年 3月2日 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 2022年 4月28日 5月12日 5月24日 6月6日 6月17日 6月28日 2023年 7月10日 7月21日 8月2日 8月14日 8月25日 2024年 9月6日 9月16日 9月26日 10月12日 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月11日 12月21日 12月31日 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日 1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 4月28日 5月12日 华东基差 5月24日 6月6日 6月17日 6月28日 7月10日 7月21日 8月2日 8月14日 8月25日 9月6日 9月16日 9月26日 10月12日 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月11日 12月21日 12月31日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 数据来源：wind卓创隆众 1月4日 1月20日 2月4日 2月16日 2月25日 3月9日 3月17日 2021年 3月25日 4月7日 4月15日 4月26日 5月10日 5月19日 2022年 6月2日 6月15日 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 2023年 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 2024年 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 12月23日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 1月4日 开工率环比走高 1月20日 2月4日 2月16日 2月25日 3月9日 3月17日 3月25日 2021年 4月7日 4月15日 4月26日 5月10日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月19日 2022年 6月2日 6月15日 6月23日 7月1日 7月14日 7月23日 2023年 8月3日 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 2024年 9月21日 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 12月23日 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率85.19%，上周83.54%，环比增加1.65%。 2021-11-11 2021-12-11 2022-01-11 2022-02-11 2022-03-11 2022-04-11 氨碱开工率 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 氨碱联碱开工率 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 联碱开工率 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 13 纯碱周产量（万吨） 周度产量依然存折损 周内纯碱产量66.32万吨，环比增加1.28万吨，涨幅1.97%。轻质碱产量29.23万吨，环比增加1.86万吨。重质碱产量37.09万吨，环 比减少0.58万吨。 75 70 65 60 55 50 45 40 1月4日 1月20日 2月4日 2月16日 2月25日 2021年 3月9日 3月17日 3月25日 4月7日 4月15日 4月26日 2022年 5月10日 5月19日 6月2日 6月15日 6月23日 2023年 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 8月11日 8月19日 2024年 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 12月15日 12月23日 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 2021-08-11 2021-09-11 2021-10-11 2021-11-11 2021-12-11 2022-01-11 轻碱周产量 2022-02-11 2022-03-11 2022-04-11 轻、重碱产量（万吨） 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 重碱周产量 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 11月国内纯碱进口9.21万吨，出口6.79万吨。 1-11月累计进口61.24万吨，同比增加49.99万吨，增幅444.32%。1-11月累计出口140.35万吨，同比减少46.15万吨，降幅24.75%。 11月纯碱进口均价224美元/吨，出口均价299美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25180000 160000 20140000 120000 15 100000 80000 10 60000 40000 5 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 11月进口量回落，出口维稳 数据来源：wind卓创隆众 本周国内纯碱厂家总库存36.96万吨，环比+2.