纯碱：后市产量有一定恢复，价格或承压，但向下驱动偏弱，玻璃：本周产销走强，但持续性存疑

纯碱：后市产量有一定恢复，价格或承压，但向下驱动偏弱 玻璃：本周产销走强，但持续性存疑 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月9号 品种 主要观点 本月策略 未来一个月定性分析 纯碱谨慎为宜 部分碱厂产量回升，检修回归，日产量有所提量。据了解6月检修厂家少于5月，因此整体产量折损将减少，供应相对充裕。需求端，当前下游玻璃厂纯碱库存天数叠加在途库存处于较高 水平，预计拿货动能降低。随着盘面下跌，期现前期被锁货源将逐渐流出，对供应端形成压力。预计盘面高位回落，但有未来检修预期支撑下幅度或有限，价格重心围绕2150-2350元/吨波 动。 高位震荡 暂无明显驱动，观望为宜 玻璃 月初厂家给予下游一定授信额度，另外湖北地区产线计划冷修同样引发了现货市场拿货热情，由于现货价格较低，期现买货积极，带动玻璃产销近几日有一定好转，支撑盘面在20日均线处企稳反弹。但需要关注产销持续性，若重新走弱，盘面还将继续承压。当前玻璃产业处于强预期弱现实的格局中，从各地区的现货成交来看，个别地区零星转好，但持续性不足，尚未看到全国各区域的整体转好，个别地区利如华中、华南的库存压力依然较大。深加工订单天数依然同比偏弱，终端需求表现依然平淡。当前行业整体心态偏谨慎，玻璃下游考虑回款问题依然接单谨慎保持随用随采，尽量不做库存。从玻璃的供需大格局来看，今年供应压力较大，需求端收缩明显，整体处于过剩格局。今年玻璃需求的改善主要寄托于政策对于剩余保交楼项目的实际作用力，可关注后市政策预期向现实传导的节奏和情况，如果预期无法拉动现实的转暖，最终价格将回归产业定价的偏空逻辑。 高位震荡 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周整体宏观情绪转弱，纯碱价格高位承压回落。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 企业 地区 工艺 产能 投产时间 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 本周纯碱现货价格走弱 重碱主流送到价2200-2300/吨左右，价格走弱。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 纯碱生产利润维持高位 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-03-182017-03-182018-03-182019-03-182020-03-182021-03-182022-03-182023-03-182024-03-18 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截止2024年6月6日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为917.10元/吨，环比增加2.50元/吨。主要成本端煤炭价格微幅下降，而纯碱价格偏稳震荡，故利润小幅增加。中国氨碱法纯碱理论利润532.11元/吨，环比增加75.52元/吨。主要成本端原盐及煤炭价格下跌，纯碱价格稳中偏强，因此利润呈现增加。 数据来源：wind隆众 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差偏弱震荡 盘面走弱，现货相对偏强，基差走强 2000 1500 1000 500 0 -500 (空白)1月12日 1月24日 2月4日 2月16日 2月26日 3月7日 3月17日 3月27日 4月7日 4月17日 4月27日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月21日 7月1日 7月13日 7月25日 8月5日 8月17日 8月29日 9月9日 9月21日 10月8日 10月19日 10月31日 11月11日 11月23日 12月5日 12月16日 12月28日 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月20日 3月2日 3月13日 3月24日 4月4日 4月16日 4月27日 华东基差 5月11日 5月22日 6月2日 6月14日 6月26日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月23日 10月11日 10月24日 11月6日 11月18日 12月1日 12月14日 12月27日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 <2021/7/1 3月14日 3月23日 4月3日 4月13日 4月21日 5月6日 5月16日 2021年 5月25日 6月6日 6月21日 7月1日 7月14日 7月23日 8月3日 2022年 8月11日 8月19日 9月1日 9月9日 9月21日 9月29日 2023年 10月14日 10月28日 11月9日 11月17日 11月26日 12月7日 2024年 12月15日 12月23日 (空白) 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 <2021/7/1 3月31日 4月10日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月23日 6月2日 2021年 6月16日 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 2022年 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 2023年 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 2024年 12月14日 12月22日 12月30日 5月开工率环比走弱 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 本周纯碱整体开工率82.08%，上周82.60%，环比减少0.53% 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 氨碱开工率 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 氨碱联碱开工率 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 联碱开工率 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 2024-05-14 本周纯碱产量68.42万吨，环比减少0.44万吨，跌幅0.64%。轻质碱产量28.46万吨，环比减少0.1万吨。重质碱产量39.96万吨，环比减少 0.34万吨。 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 8050.00 7545.00 70 40.00 65 6035.00 5530.00 5025.00 45 20.00 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 3月31日 4月10日 4月19日 4月28日 5月12日 5月23日 6月2日 6月16日 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 12月14日 12月22日 12月30日 40 15.00 纯碱产量存在折损 2021年2022年2023年2024年 轻碱周产量重碱周产量 4月国内纯碱进口6.39万吨，出口9.05万吨。 1-4月累计进口59.87万吨，同比增加51.83万吨，增幅645.02%。1-4月累计出口30.84万吨，同比减少31.97万吨，降幅50.90%。 4月纯碱进口均价224美元/吨，出口均价258美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 250000 20200000 15150000 10100000 550000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 四月进口明显下滑 数据来源：wind卓创隆众 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind卓创隆众 15 纯碱厂家库存（万吨） 库存——下游大幅补库，纯碱上游持续小幅去库 截止2024年6月6日，国内纯碱厂家总库存80.99万吨，较上周四减少0.83万吨，跌幅1.01%。其中，轻质纯碱37.14万吨，环比增加0.87 万吨，重质纯碱43.85万吨，环比减少1.70万吨。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 3月14日 3月23日 4月3日 4月13日 4月21日 5月6日 5月16日 5月25日 6月6日 6月21日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 9月1日 9月15日 9月29日 10月21日 11月3日 11月11日 11月23日 12月1日 12月9日 12月21日 12月29日 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 轻、重碱库存（万吨