纯碱：现货市场成交转弱，价格向下调整，玻璃：宏观氛围转暖，但现货市场成交低迷

纯碱：现货市场成交转弱，价格向下调整玻璃：宏观氛围转暖，但现货市场成交低迷 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月1号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 现货市场成交清淡，价格进一步调降，河北地区送到价2700元/吨左右，期现商有更低报价。前期下游玻璃厂超补后，当前纯碱原料库存已经偏高，进一步买货积极性降低，且高价碱让下游也产生观望情绪，因此近期现货市 纯碱场表现低迷，接连调降。供应端扰动较多，当前日产还保持低位。综合来看，供应端扰动、产量低位及碱厂低库 存仍为利多因素；而下游补库较多，现货成交转弱，现货降价为利空。05时间尚早，其间变数较大，供需格局较难过早定义。预计下方空间有限，当前交易风险较大，建议投资者谨慎为宜。 观望观望 现货成交一般，产销偏弱，现货持续跌价，基差再度拉大。东北地区冬储政策下产销有所转好，其他区域冬储政策还未展开。当前淡季需求支撑有限，下游拿货谨慎，整体产销偏弱。当前沙河地区现货价格1800远/吨上下，高于贸易商囤货的心理预期价格，中游观望情绪较浓。上游玻璃厂库存一直保持在不高的水平，中下游今年一直维持低库存经营，因此目前玻璃产业链上中下游库存压力压力较小。本周五股市等整体宏观氛围走暖，带动玻璃 玻璃 盘面反弹，预计短期内区间震荡为主，较难形成趋势性行情，建议波段操作。 观望观望 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 现货市场成交疲软，现货降价，盘面回调。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 企业 地区 工艺 产能 投产时间 远兴能源一期1线 内蒙古 天然碱 150 2023年6月 远兴能源一期2线 内蒙古 天然碱 150 2023年9月 远兴能源一期3线 内蒙古 天然碱 100 2023年11月 远兴能源一期4线 内蒙古 天然碱 100 待定 金山五期 河南 联碱法 200 2023年9月 江苏德邦 江苏 联碱法 60 2023年12月 重庆湘逾 重庆 联碱法 20 2023年9月 连云港德邦 江苏 联碱法 60 2024年下半年 东北阜丰生物科技 内蒙古 联碱法 30 2024年一季度 湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货价格松动 纯碱现货价格有所松动，河北地区重碱送到价2700元/吨，部分期现商有更低报价。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-21 2022-07-21 2022-08-21 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 2023-12-21 纯碱生产利润维持高位 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-01-222017-01-222018-01-222019-01-222020-01-222021-01-222022-01-222023-01-22 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至2023年12月28日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1409.60元/吨，环比-86.50元/吨，跌幅5.78%，周内原盐价格稳定，煤炭价格小幅下降，纯碱价格下跌，利润下跌。中国氨碱法纯碱理论利润1106.09元/吨，较上周-8.65元/吨，环比-0.78%。周内原盐及纯碱价格稳定，焦炭价格小幅上涨，利润小幅下跌。 数据来源：wind隆众 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 盘面回调，现货走弱，基差震荡 现货调降，盘面同频回调，基差震荡。  2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 2021年 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 4月28日 5月12日 5月24日 6月6日 6月17日 2022年 6月28日 7月10日 7月21日 8月2日 8月14日 8月25日 9月6日 9月16日 9月26日 2023年 10月12日 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月11日 12月21日 12月31日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月2日 4月15日 2021年 4月27日 5月12日 华东基差 5月25日 6月8日 2022年 6月21日 7月3日 7月15日 7月28日 8月10日 2023年 8月23日 9月5日 9月16日 9月27日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 -4001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -900 -1400 -1900 20192020202120222023 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月9日 2月23日 3月9日 3月23日 2022年 4月6日 4月19日 5月10日 5月25日 6月9日 6月21日 7月6日 2023年 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月7日 9月14日 9月21日 9月28日 10月12日 10月19日 10月25日 11月2日 11月9日 11月16日 11月23日 11月30日 12月7日 12月14日 12月21日 12月28日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月20日 2月2日 2月11日 2月24日 3月4日 3月16日 3月24日 4月6日 4月14日 <2021/1/21 4月23日 5月8日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月17日 5月27日 6月11日 6月21日 6月30日 7月8日 2021年 7月22日 7月30日 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 2022年 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 2023年 12月2日 12月14日 12月22日 12月30日 产线扰动较多，开工率小幅波动 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率83.54%，上周83.11%，环比增加0.44%。 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 氨碱开工率 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 氨碱联碱开工率 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 联碱开工率 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 周内纯碱产量65.04万吨，环比增加0.34万吨，涨幅0.53%。轻质碱产量27.37万吨，环比下跌0.43万吨。重质碱产量37.66万吨，环 比增加0.77万吨。 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 7545.00 70 40.00 65 6035.00 5530.00 50 25.00 45 20.00 (空白)1月20日 2月2日 2月11日 2月24日 3月4日 3月16日 3月24日 4月6日 4月14日 4月23日 5月8日 5月17日 5月27日 6月11日 6月21日 6月30日 7月8日 7月22日 7月30日 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月16日 9月28日 10月13日 10月25日 11月4日 11月16日 11月24日 12月2日 12月14日 12月22日 12月30日 40 2021年2022年2023年 15.00 周度产量依然存折损 轻碱周产量重碱周产量 11月国内纯碱进口9.21万吨，出口6.79万吨。 1-11月累计进口61.24万吨，同比增加49.99万吨，增幅444.32%。1-11月累计出口140.35万吨，同比减少46.15万吨，降幅24.75%。 11月纯碱进口均价224美元/吨，出口均价299美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25180000 160000 20140000 120000 15 100000 80000 10 60000 40000 5 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 11月进口量回落，出口维稳 数据来源：wind卓创隆众 本周国内纯碱厂家总库存34.01万吨，环比-1.38万吨，跌幅3.90%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月6日 1月27日 2月16日 3月2日 3月16日 3月31日 4月14日 4月28日 5月19日 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 8月4日 8月12日 8月25日 9月2日 9月14日 9月22日 9月30日 10月19日 11月2日 11月10日 11月18日 11月30日 12月8日 12月16日 12月28日 0.00 库存——碱厂库存本周小幅去库 2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存低位震荡，目前1.38wt，+0.03wt； 玻璃厂原料库存补至15天附近，沙河