纯碱：供需压力仍存，本周盘面形成向下突破 玻璃：下周经济会议或存扰动，中长线01回归交割逻辑趋弱运行

纯碱：供需压力仍存，本周盘面形成向下突破 玻璃：下周经济会议或存扰动，中长线 01回归交割逻辑趋弱运行 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年12月8日 品种观点 品种 主要观点 本月策略 未来一个月定性分析 纯碱空单建议止盈 供应压力较大，周产高位。前期盘面持续窄幅震荡，虽供需压力大但绝对价格偏低缺乏进一步利空驱动，资金相对谨慎。根据供需的推演，后市若没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续。不过前期宏观情绪较好，绝对价格低位，市场对于供应端变数存有一定担忧，因此资金相对谨慎。01震荡已久，本周盘面增仓向下突破，建议前期空单可落袋为安，后市相关会议市场存有政策预期，关注下周经济会议动向。 震荡偏弱 01前期高位空单继续持有 玻璃 盘面本周大幅走弱，01合约跌破1200元/吨，多地现货产销走弱。前期现货市场产销持续表现不错，深加工还处于旺季赶工尾端，叠加对于政策的预期，因此对盘面有一定提振。但预计12月订单量会有回落，前期中下游拿货后尚未完全消化，后期中游期现商依然有消化自身库存的压力，因此厂家及期现商价格或会有回落空间。进入12月后现货承压，01更多会走交割逻辑， 近月偏弱运行 经济会议扰动下周盘面或有反本周01在支撑位形成突破，下周宏观会议扰动，预计盘面或在1200-1250附近形成反复，前 复期高位空单可继续持有，未入场者可考虑反弹后择机入场空单。 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 供应高位，基本面较弱，本周盘面向下突破。 二、纯碱基本面 纯碱现货价格相对坚挺 国内纯碱市场走势震荡运行，价格相对坚挺，部分成交略有松动。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 纯碱生产利润小幅亏损 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-09-162017-09-162018-09-162019-09-162020-09-162021-09-162022-09-162023-09-162024-09-16 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截止2024年12月5日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-12.40元/吨，环比增加17元/吨。主要成本端煤炭价格下降，纯碱市场缺乏消息指引，价格稳定，因此利润小幅增加。中国氨碱法纯碱理论利润-33.05元/吨，环比增加15.52元/吨。周内成本端焦炭价格震荡下移，纯碱市场维持稳定，成本下跌，纯碱利润小幅缓和。 数据来源：wind隆众 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind卓创隆众 9 沙河基差 基差走强 盘面下挫，现货稳定，基差走强 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 2022年 3月14日 3月25日 4月6日 4月17日 4月28日 5月12日 5月23日 6月3日 6月15日 2023年 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 2024年 9月25日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月19日 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月14日 3月25日 4月6日 4月17日 4月28日 5月12日 华东基差 5月23日 6月3日 6月15日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 9月25日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月19日 159月间价差 1-5价差1-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -900 -1400 -1900 20202021202220232024 20202021202220232024 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 数据来源：wind 0.5 1月4日 1月19日 2月1日 2月10日 2月23日 3月3日 <2021/12/30 3月14日 3月23日 4月3日 4月13日 4月21日 5月6日 5月16日 5月25日 2021年 6月6日 6月16日 6月27日 7月6日 7月15日 7月25日 2022年 8月3日 8月11日 8月22日 9月1日 9月12日 9月21日 2023年 9月29日 10月17日 10月25日 11月3日 11月15日 11月23日 12月1日 2024年 12月14日 12月28日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月13日 开工率维持稳定 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 <2021/12/30 3月31日 4月10日 4月19日 4月28日 氨碱开工率 5月12日 纯碱开工率 5月23日 6月2日 6月15日 2021年 6月23日 7月4日 7月14日 7月22日 8月1日 2022年 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月19日 9月28日 2023年 10月13日 10月24日 11月2日 11月10日 11月21日 2024年 11月30日 12月8日 12月22日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 本周纯碱综合产能利用率87.06%，上周87%，环比增加0.06%。 2022-10-21 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 氨碱开工率 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 氨碱联碱开工率 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 联碱开工率 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 2024-03-21 2024-04-21 2024-05-21 2024-06-21 2024-07-21 2024-08-21 2024-09-21 2024-10-21 2024-11-21 碱厂产量维持高位 本周纯碱产量72.58万吨，环比增加0.05万吨，涨幅0.07%。轻质碱产量30.42万吨，环比增加0.11万吨。重质碱产量42.16万吨，环比减少 0.06万吨。 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 8050.00 7545.00 70 40.00 65 6035.00 5530.00 5025.00 45 20.00 (空白)1月13日 1月27日 2月9日 2月22日 3月2日 3月10日 3月21日 3月31日 4月10日 4月19日 4月28日 5月12日 5月23日 6月2日 6月15日 6月23日 7月4日 7月14日 7月22日 8月1日 8月10日 8月18日 8月31日 9月8日 9月19日 9月28日 10月13日 10月24日 11月2日 11月10日 11月21日 11月30日 12月8日 12月22日 40 15.00 2021年2022年2023年2024年 轻碱周产量重碱周产量 10月纯碱净出口增速扩大 2024年10月份我国纯碱出口量在16.17万吨，较上月上涨3.32万吨，涨幅25.86%，出口均价217.53美元/吨。1-10月累计出口量为87.90万吨，较去年同期减少45.66万吨，跌幅为34.19%。 2024年10月份中国纯碱进口量在3.50万吨，较上月下跌0.52万吨，跌幅12.97%，进口均价221.60美元/吨。1-10月累计进口量为96.71万 吨，较去年同期增加44.69万吨，增幅为85.88%。 2024年10月，中国纯碱净出口12.67万吨，增速43.51%。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 250000 20200000 15150000 10100000 550000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：wind卓创隆众 2022年 2023年 2024年 数据来源：wind卓创隆众 14 纯碱厂家库存（万吨） 库存——厂家持续库存累库 截止2024年12月5日，国内纯碱厂家总库存159.69万吨，较上周四减少5.89万吨，跌幅3.56%。其中，轻质纯碱61.59万吨，环比下跌 4.93万吨；重质纯碱98.10万吨，环比下跌0.96万吨。 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月4日 1月19日 2月8日 2月23日 3月9日 3月23日 4月6日 4月19日 5月9日 5月17日 5月27日 6月9日 6月20日 6月28日 7月7日 7月18日 7月27日 8月4日 8月15日 8月25日 9月5日 9月14日 9月22日 10月10日 10月19日 10月28日 11月7日 11月16日 11月24日 12月5日 12月15日 12月29日 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 轻、重碱库存（万吨） 2022-03-06 轻碱库存 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 重碱库存 2023-01-06 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 2024-01-06 2024-03-06 2024-05-06 2024-07-06 2024-09-06 2024-11-06 库存——贸易商库存走高，碱厂代发天数走高 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 1/142/143/144/145/146/147/148/149/1410/1411/1412/14 2021202220232024 碱厂订单天数（50%） 交割库库存