医药板块2024年1月投资策略：经营稳健的性价比优选

医药行业季度与年度展望

2024年第一季度展望

• 多重影响交织：新冠疫情效应和行业整顿将对2024年第一季度产生影响，尤其是1-2月期间，市场需密切关注其对业绩的具体影响。
• 全年趋势：预计随着新冠相关领域的高基数效应逐渐消散，全年医药行业的增速将回归正常轨道。然而，第一季度的业绩仍会受到疫情的影响。

集采推进与影响

• 2024年集采情况：预计集采范围将进一步缩小，涉及中成药、中药配方颗粒、药品集采、药品目录更新、体外诊断试剂化学发光等多个领域。这些集采计划将在2024年上半年开始执行。
• 具体执行时间：全国中成药联盟采购、15省中药配方颗粒、全国第9批药品集采、新版药品目录等将在2024年内陆续实施。
• 执行影响：化药集采的影响已较为有限，中成药和配方颗粒的影响则处于早期阶段，IVD国产市场份额的变化和经销商策略调整还需持续关注。

估值与投资机会

• 过去三年表现：回顾2021-2023年，医药板块受到疫情与集采的双重影响，导致估值大幅下降。
• 当前估值水平：目前医药板块整体估值约为2024年的20倍（Wind一致预期），细分领域的估值多数在PEG1-1.5倍区间，预示着未来有望通过业绩增长或经营进展实现市值增长。
• 市场风险偏好：市场风险偏好处于较低水平，投资者应关注经营稳健的低估值标的。

投资建议

• 优选标的：建议关注济川药业、迪瑞医疗、华润三九、山东药玻、普门科技、安图生物、丽珠集团、益丰药房、大参林、老百姓、华东医药、京新药业等公司在2024年的表现。
• 全年维度：长期看好恒瑞医药、百济神州、智翔金泰、药明康德等创新药及产业链公司的投资机会。

风险提示

• 行业集采和整顿：行业内的集采和整顿可能对某些公司产生超出预期的影响，需密切关注相关政策动态。