机械行业2024年7月投资策略暨半年报前瞻：关注轨交、注塑机、核电设备等趋势向好的板块，布局经营韧性强的检测公司

证券研究报告2024年07月08日 核心观点行业研究行业投资策略 机械行业2024年7月投资策略暨半年报前瞻 关注轨交、注塑机、核电设备等趋势向好的板块，布局经营韧性强的检测公司 优于大市 6月行情回顾重要数据跟踪：6月制造业PMI指数4950，低于荣枯线 6月机械行业（申万分类）指数下跌688，跑输沪深300指数358个pct。机械行业TTM市盈率市净率约为2509194倍。2024年1月以来钢价铜价铝价指数环比变动8331263689。6月制造业采购经理指数为4950，环比持平，低于荣枯线。 PMI（国家统计局6月31日数据）：6月制造业采购经理指数为4950，环比持平，低于荣枯线。分行业看，装备制造业PMI为5100，环比上升03个pct；高技术制造业PMI为5230，环比上升16个pct，保持在扩张区间。 工程机械（工程机械杂志7月5日数据）：2024年6月销售各类挖掘机 166万台，同比增长531，其中国内077万台，同比增长256；出口089万台，同比下降751。 重点组合7月投资观点：关注经营趋势确定性向好的优质标的 重点组合：华测检测；杭氧股份；柏楚电子、奕瑞科技、汇川技术、绿的谐波；恒立液压、三一重工；捷佳伟创、奥特维；杭叉集团、安徽合力；中集集团、中国通号。7月金股推荐：【中集集团】【中国通号】 【华测检测】【广电计量】。 当前时点，建议积极关注国内有望见底企稳且出口较好的工程机械、独立周期向上的集装箱，以及经营趋势确定性向好板块轨交设备、核电设备、注塑机等行业，具体看： 1、检测服务：检测行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，公司估值已消化到历史低位，重点推荐经营韧性强的优质检测公司【华测检测】【广电计量】【信测标准】，关注细分行业公司【苏试试验】【中国电研】等。 2、轨交设备：2024年5月10日，国铁集团发布2024年首次动车组招标公告，招标范围及内容：时速350公里复兴号智能配置动车组（8辆编组），数量132组；时速350公里复兴号智能配置高寒动车组（8辆编组），数量13组；时速350公里复兴号智能配置动车组（17辆编组），数量20组（10列），共计165组，为近年来单轮规模最大招标，行业保持高景气度，重点关注【中国通号】【中国中车】等； 3、核电装备：（三代核电已批量化建设，四代核电可期）：第三代核电20192023年新批4451010台核电机组，确定性向好趋势，第4 代核电示范首堆22年成功并网发电后，多个项目已启动招投标工作，批量化建设未来可期，重点关注【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】。 4、通用设备：通用制造库存周期一般34年，自2021年7月行业下行 至今已超过2年半，我们认为即使在需求疲软的背景下当前库存已处于底部阶段，部分行业已开启补库存过程，叠加政策端刺激设备更新及出口拉动，建议积极关注订单已企稳回暖的注塑机、叉车，重点关注【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】【汇川技术】。 5、工程机械：（挖掘机下行4年销量边际企稳，出口打开增量空间）： 机械设备 优于大市维持 证券分析师：吴双证券分析师：年亚颂075581981362075581981159 wushuang2guosencomcnnianyasongguosencomcnS0980519120001S0980523100002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《机械行业2024年6月投资策略国内挖掘机持续修复，积极布 局工程机械和轨交、注塑机、核电设备板块》20240604 《机械行业2024年5月投资策略4月国内挖掘机销量见底反弹，积极布局工程机械和高确定性的轨交及核电设备板块》20240513 《机械行业2023年年报及2024年一季报财报总结积极布局有 独立周期、经营趋势确定性向好板块》20240513 《机械行业2024年4月投资策略布局经营趋势确定性向好板 块》20240410 《政策点评国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，机械多个细分行业有望受益》20240315 2024年6月销售各类挖掘机166台，同比增长531，其中国内077万台，同比增长256；出口089万台，同比下降751。2024年16月，共销售挖掘机1032万台，同比下降515；其中国内534万台，同比增长466；出口498万台，同比下降138。重点关注【三一重工】【恒立液压】【徐工机械】【中联重科】【柳工】等。 6、集装箱：集装箱行业一般45年一轮周期。2020年2023年行业产量分别约310710380231万TEU，已至周期底部，2024年行业已呈现复苏趋势，建议重点关注【中集集团】。 7、科学仪器：股价已处于底部位置，通用电子测量仪器大空间稳增长优质赛道，品质品牌渠道打造高护城河，行业集中度高，当前国产替代需求强烈，长期逻辑将持续受益国产化替代，重点关注【鼎阳科技】 【普源精电】【优利德】等。 8、分红类标的：建议积极关注机械行业主业相对稳健，分红率高的细分行业龙头公司，重点关注【广日股份】。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动。 表1：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到7月5日） 证券研究报告 归母净利润（亿元）EPS（元）PE 公司 市值（亿元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 华测检测 190 910 1032 1208 054 061 072 21 18 16 杭氧股份 198 1216 1410 1722 124 143 175 16 14 11 柏楚电子 371 729 995 1325 355 484 645 51 37 28 奕瑞科技 154 607 825 1032 425 578 723 25 19 15 汇川技术 1356 4742 5692 6966 177 213 260 29 24 19 绿的谐波 125 084 129 195 050 077 115 149 97 64 恒立液压 584 2499 2752 3259 186 205 243 23 21 18 晶盛机电 388 4558 5789 6774 348 442 517 9 7 6 捷佳伟创 201 1634 2703 3512 469 776 1009 12 7 6 奥特维 126 1256 1858 2445 399 591 777 10 7 5 杭叉集团 244 1720 2012 2345 131 154 179 14 12 10 安徽合力 176 1278 1561 1834 143 175 206 14 11 10 中集集团 465 421 2637 3742 008 049 069 110 18 12 资料来源Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系WIND一致预期 内容目录 核心观点：产业升级自主可控，把握结构性机会6 机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇6 研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会7 投资建议：关注经营趋势确定性向好的优质标的9 重点覆盖标的2024半年度业绩前瞻11 6月行情回顾13 机械板块重点推荐组合13 6月机械板块下跌688，跑输沪深300指数358个pct14 6月机械板块估值水平处于较低位置15 6月机械子行业整体下跌，半导体装备跌幅较小15 数据跟踪：6月制造业PMI指数495017 6月制造业PMI指数4950，环比持平17 6月钢铜铝价格指数环比变动30946949018 机床：2024年5月金属切削机床当月产量同比下降48019 工业机器人：2024年5月当月产量同比增长141020 工程机械：2024年6月挖掘机销量同比增长53121 风险提示22 图表目录 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇6 图2：机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段大不一样7 图3：机械行业研究框架8 图4：机械行业按特性分类及示例9 图5：机械行业（申万分类）单月涨跌幅14 图6：机械行业（申万分类）单年月涨跌幅全行业排名14 图7：申万一级行业2024年6月单月涨跌幅排名14 图8：机械行业（申万分类）近10年PE（TTM）PB15 图9：机械行业（申万分类）近3年PE（TTM）PB15 图10：机械子行业2024年6月单月涨跌幅15 图11：机械行业2024年6月涨跌幅前后五名16 图12：机械行业2024年涨跌幅前后五名16 图13：2024年6月制造业PMI指数为495017 图14：2024年6月高技术制造业PMI为523017 图15：2024年6月装备制造业PMI为510017 图16：钢材综合价格指数（CSPI）情况18 图17：LME铜价情况18 图18：LME铝价情况18 图19：2024年5月金属切削机床产量同比下降48019 图20：2024年15月金属切削机床产量累计同比增长42019 图21：2024年5月金属成形机床产量同比持平19 图22：2024年15月金属成形机床产量累计同比下降120019 图23：2024年5月中国工业机器人产量同比增长141020 图24：2024年15月中国工业机器人产量累计同比增长89020 图25：2024年15月制造业固定资产投资累计同比增长96020 图26：2024年15月汽车制造业固定资产投资累计同比增长58020 图27：2024年6月挖掘机销量同比增长53121 图28：2024年16月挖掘机销量累计同比下降51521 图29：2024年5月装载机主要企业销量同比增长10122 图30：2024年15月装载机主要企业销量累计同比下降50822 表1：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到7月5日）2 表2：重点覆盖标的2024半年度收入及业绩前瞻11 表3：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到7月5日）13 表4：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到7月5日）13 核心观点：产业升级自主可控，把握结构性机会 机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇 数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联和万物互联让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，我们同时站在了这两个巨大的风口前面。中国正在迎来全方位的产业升级，中国制造业厚积薄发，自2020年新冠疫情后正在加速崛起，行业内“专精特新”小巨人企业正在解决我国各行各业的卡脖子问题，逐步实现进口替代，正在或者已经成为各细分行业的隐形冠军；行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，中国高端制造正在迎来历史性的成长机遇。装备制造业当前已进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来。 1）高端装备自主可控：核心装备国产化是产业自主崛起的基础，突破核心高端装备的瓶颈，才会实现下游产业真正的自主化、产业化，重点产业包括有：半导体装备、高端机床及刀具、工控装备、工业机器人、激光装备、科学仪器等； 2）产业升级大势所趋：中国正在迎来全方位的产业升级，“双碳”目标引领下的新能源和人口老龄化背景下的数字化制造步入黄金发展期。 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 整体看，产业升级自主可控背景下，光伏锂电风电半导体工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业也会有更大的盈利弹性。 图2：机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段大不一样 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会 为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力，我们基于相似的商业模式和业务特性将机械公司主要分为4个类型：上游核心零部件公司、中游专用