周专题：AmerSports招股书拆解

【本周专题】：Amer Sports的上市流程及对其业务的影响

营收层面：

Amer Sports在财团收购后的三年间实现了快速扩张，2023年前三个季度的营收增长了30%。得益于其高效运营能力和安踏体育的集团化管理，Amer Sports的业务规模自2020年起呈现20.4%的复合年增长率。具体到品牌，Arc'teryx、Salomon和Wilson在2023年的前三个季度分别实现了9.4亿美元、9.5亿美元和8.7亿美元的营收，其中大中华区、美洲和EMEA地区的销售额分别增长了67.6%、19.3%和22.6%。

业绩层面：

虽然Amer Sports的DTC（Direct-to-Consumer）业务占比提升推动了毛利率的增长，但长期的财务费用支出和偶尔的一次性商誉减值导致公司持续亏损。2022年公司净亏损为2.5亿美元，而2023年前三个季度的净亏损为1.1亿美元。

上市影响：

Amer Sports的上市流程预计将优化公司的资本结构，减少大规模的财务费用支出，并为长期增长提供资金支持。这将有助于扭转公司业绩亏损的趋势，确保长期的业绩增长和稳定性。

投资建议：

短期内，Amer Sports的经营可能面临财务压力，但通过JVCo（安踏体育持股52.7%）分摊亏损，长期来看，资本结构的优化和业务增长将使得Amer Sports业绩有望扭亏为盈，投资者有望从中获益。

本周观点：

服饰制造公司2023年第四季度业绩表现持续改善，预计2024年将迎来业绩拐点。推荐成衣制造龙头申洲国际和华利集团，以及辅料龙头伟星股份。重点关注成长型运动鞋服品牌安踏体育，预计2024年增长可期。同时推荐比音勒芬、报喜鸟、海澜之家等休闲服饰品牌，以及业绩快速增长且估值较低的波司登。

行情总结：

纺织服装板块整体跑赢大盘，关注黄金珠宝公司的持续拓店和业绩增长。

重点公司近期报告：

• 2023年珠宝销售亮眼：珠宝消费在需求反弹和金价上涨的推动下表现强劲，预计2024年将继续保持稳定增长。
• 新澳股份深度解析：作为毛纺赛道的领军者，新澳股份展现出稳健的业绩增长和多元化的业务发展路径。

风险提示：

• 消费环境波动风险。
• 金价波动风险。
• 市场竞争加剧风险。

这份总结涵盖了Amer Sports的业务发展、财务表现、上市影响及其对投资者的启示，同时提供了本周服饰制造行业的投资观点和重点关注的公司信息。通过详细的数据分析和行业趋势洞察，为投资者提供了全面的投资参考。