溜溜果园招股书拆解
公司介绍
溜溜果园是国内梅零食领军品牌，产品体系覆盖梅干零食、西梅产品与梅冻三大核心品类，在果类零食、天然果冻、梅产品行业销售额均排名第一。公司受益于新兴渠道扩张红利，积极布局零食量贩、会员店、直播电商等高势能渠道；推出零添加无核西梅、电解质冰沙梅冻等新品；通过明星代言、“66青梅节”等营销手段强化品牌认知。2024年实现营收16.2亿元，同比增长22.2%；归母净利润1.5亿元，同比增长48.9%。
发展历程
- 品牌初创期（1999-2010年）：品牌初创，产能扩建。
- 快速成长期（2011-2020年）：营销破圈，品类丰富。
- 稳步发展期（2021年至今）：拓展渠道，巩固壁垒。
股权结构
股权高度集中，创始人杨帆先生、李慧敏女士与聚润投资、凯旋之星、凯莱之星合计持有公司87.78%的股权。
公司治理
高管深耕一线，管理经验丰富，以职业经理人模式管理。
财务表现
- 营收增长提速：2022-2024年收入从11.74亿元提升至16.16亿元，2024年营收增速提速至22.24%。
- 利润两年翻番：2022-2024年归母净利润从0.68亿元快速增长至1.48亿元，CAGR达46.92%。
- 费用率持续优化：2024年净利率9.14%，同比+1.64pct。
业务表现
产品
- 梅干零食：经典系列与特色系列，2024年为会员店定制“皇梅”。
- 西梅：2023年推新零添加无核西梅，2025年推出“西梅纤生”高端品牌。
- 梅冻：低卡天然果冻，2025年推新电解质冰沙梅冻。
- 梅干基本盘稳健提升，西梅、梅冻高成长提速：2024年梅干零食/西梅产品/梅冻分别实现营收9.7/2.2/4.1亿元，2022-2024年CAGR分别为9.7%/35.5%/33.5%。
渠道
- 线上线下全渠道运营：2024年自营网店/超市及会员制商店/零食专卖店/经销渠道分别实现收入1.39/2.67/5.51/6.59亿元。
- 新兴渠道高增长：2022-2024年超市及会员制商店/零食专卖店占比分别提升4.7pct/33.0pct至16.5%/34.1%。
品牌营销
- 明星代言+直播互动：聚焦年轻粉丝群体，2023年拓展时代少年团为新代言人。
产能
- 梅冻产能缺口收窄：25H1自产占比90.6%，OEM代工占比9.4%。
- 梅冻工厂产能利用率高：25H1产能利用率提升至94.0%。
存货周转
- 存货周转天数较高：2024年存货周转天数167.7天，25H1进一步改善至155.6天。
客户集中度
- 客户集中度显著提升：2024年前五大客户收入占比33.1%，25H1前五大客户占比43.7%。
供应商集中度
- 供应商集中度持续下降：2024年前五大供应商采购额占比14.5%，25H1进一步下降至13.8%。
成本与利润
- 原材料成本占比高：2024年原材料占公司营业成本75%。
- 梅冻成本持续优化：25H1由于原材料价格提升，西梅及梅冻毛利率有所承压。
募资用途
- 产能扩张：扩大梅干零食、梅冻及果浆等产品与配料的产能。
- 品牌与渠道建设：提升品牌知名度，增强渠道影响力，开拓国际市场。
- 研发投入：丰富“梅+”产品矩阵，挖掘梅子在糖果、饮料、调味品、功能性食品等赛道的风味潜力。
行业情况
- 零食市场扩容：2024年果类零食市场规模达520亿元，2020-2024年CAGR达8.3%。
- 梅产品百亿市场：2024年梅产品市场规模达499亿元，2020-2024年CAGR达16.3%。
- 新兴渠道引领变革：零食量贩及会员店持续拓店，渠道红利持续释放。
风险提示
