钢材月报：成本与消费博弈 钢价横盘震荡

期货研究报告|钢材月报2024-01-07 成本与消费博弈钢价横盘震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 进入12月份以来，原料刚需补库成为市场交易核心，使得原料价格普遍上涨，同时废钢价格随行就市紧跟上涨，从而使得钢材成本不断抬升，虽然建材消费已经进入淡季，开始�现小幅累库，但是市场关注点转为成材冬储，且库存仍处于历史同期偏低水平，当前的钢材利润来看，长流程仍然亏损150-200元/吨，电炉平电基本持平，使得钢价下跌深度有限。然而，正值淡季，消费预期开始转弱，压制着钢价上涨高度。为此我们认为短期钢材价格将延续震荡走势。 核心观点 ■市场分析 12月份原料补库价格使得钢材成本不断抬升，叠加钢厂利润一直处于成本附近，甚至亏损，给钢价带来强支撑。然而，正值淡季消费转弱已达成市场共识，为此压制钢价上涨高度，为此整个12月份钢价跟随成本价格震荡偏强走势。至月末最后一个交易日，螺 纹主力2405合约收于4002元/吨，月度环比上涨68元/吨；热卷主力2405合约收于 4114元/吨，月度环比上涨103元/吨。现货方面，受期货影响，整体月度成交尚可，钢 价涨跌不一，螺纹较上月下跌60元/吨，热卷较上月上涨100元/吨。基差方面，卷螺期货价格均由上月的贴水转为升水现货价格。 供应方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.63%，环比上周增0.44%，同比去年增0.99%；高炉炼铁产能利用率81.59%，环比减1.16%，同比减0.34%；钢厂盈利率30.3%，环比增2.16%，同比增10.39%；日均铁水产量218.17万吨，环比减3.11万吨，同比减 2.55万吨。 消费方面：本周钢联数据显示五大材总体表需合计851万吨，环比上周减少16万吨， 螺纹表需227万吨，环比上周增加7万吨。热卷表需313万吨，环比上周减少13万吨。正值淡季，消费转弱符合市场预期，但仍处于同期相对低位。 库存方面：本周钢联数据显示五大材总体库存合计1364万吨，环比增加26万吨，其中 螺纹库存总量609万吨，环比增加18万吨；热卷库存总量302万吨，环比减少3万吨。消费转弱，库存小幅增加，明显淡季特征，然而总体库存仍处于同期相对低位。 综合来看：随着政策不及预期引发的市场悲观情绪有所修复，钢材价格维持震荡。废钢到货提升，铁水产量下降，钢材供给强度季节性减弱，虽然建材消费已经进入淡季，但是市场关注点转为成材冬储。当下库存仍处低位，冬储预期仍在，供需两端表现健康， 钢材月报丨2024-01-07 原料价格表现较强进一步强化成本支撑，短期钢材价格跟随成本震荡。 ■策略单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 钢厂检修减产情况、原料价格走势、进�口表现等。