沪锡市场周报：社会库存持续累库 沪锡期价有所承压

「2024.01.05」 沪锡市场周报 社会库存持续累库沪锡期价有所承压 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价震荡偏弱，最低为207160元/吨，最高为213340元/吨，振幅为2.09%。美国12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2，整体经济活跃度相对回落；欧元区濒临衰退，制造业PMI第18个月处于收缩区间。美联储12月会议记录显示，决策者认为通胀上行风险下降，2024年适合降息，但未提供何时降息的 信号；与会决策者强调政策在一段时间内保持限制性立场是合适的，需要保持到通胀 明显持续地朝着委员会的目标下降，宏观情绪有所回落，加上消费淡季下，锡价回落。 行情展望：后市来看，下游订单疲软加上市场货源充足，社会库存持续累库，而贸易企业反应下游企业采购意愿依旧低迷，现货市场成交并未随着锡价回落而活跃，不过缅甸佤邦地区选矿厂开工率维持较低水平，锡矿供应预期收紧，单边下行空间相对有 限。 策略建议：操作上建议，SN2402合约短期区间203500-211800偏空交易为主，止损参考1000元/吨，注意风险控制和交易节奏。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格收跌 锡期货价格 250000 240000 230000 220000 元210000 35000 33000 31000 29000 美 27000 /200000 25000 元 吨190000 180000 170000 160000 150000 23000 吨 / 21000 19000 17000 15000 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 20000 15000 350000 10000 元300000 / 吨250000 5000 0 -5000 200000 -10000 150000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 45161 45125 45085 45044 45007 44971 44925 44889 44853 44809 44771 44735 44698 44657 44617 44574 44537 44501 44454 44418 44382 44343 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月5日，沪锡收盘价为207100元/吨，较12月28日下跌5610元/吨，跌幅2.64%；截至2024年1月4日，伦锡收盘价为24830美元/吨，较12月28日下跌970美元/吨，跌幅3.76%。 截至2024年1月5日，沪锡基差为-320元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2020-10-16 2020-12-16 2021-02-16 2021-04-16 2021-06-16 2021-08-16 2021-10-16 2021-12-16 2022-02-16 2022-04-16 2022-06-16 2022-08-16 2022-10-16 2022-12-16 2023-02-16 2023-04-16 2023-06-16 2023-08-16 2023-10-16 2023-12-16 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月5日,上期所锡镍价格当前比值为1.69，较12月28日增加0.04。 5 沪锡持仓量减少 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 8000.0000 6000.0000 4000.0000 手2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 SHFE锡 2023-11-27 2023-12-27 来源：wind瑞达期货研究院 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 截至2024年1月5日，沪锡前20名净持仓为-811手，较2023年12月29日增加2543手。 截至2024年1月5日，沪锡持仓量为55295手，较12月28日减少7870手,降幅12.46%。6 供应端——锡矿进口同比增加精锡产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-10 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 来源：wind瑞达期货研究院 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 海关总署数据显示，2023年11月，当月进口锡矿砂及精矿27872.25万吨，环比增加10.17%，同比增加4.94%。今年1-11月，进口锡矿砂及精矿232381.99万吨，同比增加4.53%。 SMM数据显示，2023年11月，精炼锡产量为1.55万吨，下月预测值为1.54万吨；1-11月，精炼锡累计产量15.32万7 吨，同比增加2.16%。 供应端——精锡进口同比增加 进口盈亏:锡 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 -100,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2023-03-27 2022-03-27 2021-03-27 2020-03-27 2019-03-27 2018-03-27 2017-03-27 2016-03-27 2015-03-27 2014-03-27 2013-03-27 2012-03-27 2011-03-27 2010-03-27 2009-03-27 2008-03-27 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月4日，锡进口盈亏为-9116.9元/吨，较2023年12月27日上涨6382.35元/吨，涨幅41.18%。 海关总署数据显示，2023年11月精炼锡进口量为5492.88万吨，环比增加57.81%，同比增加4.04%；1-11月精炼锡累计进口 29757.47万吨，同比增加4%；2023年11月精炼锡出口量为1033.9万吨，环比减少3.76%，同比增加2.85%；1-11月精炼锡8 累计出口11309.83万吨,同比增加17.5%。 供应端——LME锡市库存增加 LME锡库存 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2500 2000 1500 吨 1000 500 0 2020-04-232021-04-232022-04-232023-04-23 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-05-12 2021-05-12 2022-05-12 2023-05-12 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月4日，LME锡库存为7755吨，较12月27日增加10吨，增幅0.13%；截至2023年12月29日，国内锡库存小计为6346吨，较上周增加705吨，增幅12.5%；截至2024年1月5日，国内锡库存期货为6098吨，较12月28日增加63吨，增幅1.04% 。9 需求端——电子行业产量环比上涨 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2019-11-29 2020-11-29 2021-11-29 2022-11-29 2023-11-2 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-05 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00 2020-05 2021-05 2022-05 2023-05 中国:产量:集成电路:累计值 中国:产量:集成电路:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 2024年1月5日,云锡华锡个旧锡焊条63A价格为143710元/吨，较2023年12月28日下跌3660元/吨，跌幅2.48%。 2023年11月,集成电路产量为3346000万块，较2023年10月上涨218000万块，增加6.97%。10 需求端——国内镀锡板出口环比上涨 镀锡板产量（万吨） 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8