沪锡市场周报：社会库存持续累库 沪锡期间上行有限

「2023.12.29」 沪锡市场周报 社会库存持续累库沪锡期间上行有限 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价震荡偏强，最低为206610元/吨，最高为216680元/吨，振幅为4.79%。宏观面，CME“美联储观察”：美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为85.5%，降息25个基点的概率为14.5%。到明年3月维持利率不变的概率为18.8%，累计降息25个基点的概率为69.9%，累计降息50个基点的概率为11.3%。基 本面上，缅甸佤邦地区选矿厂开工率维持较低水平，锡矿供应预期收紧，然市场传言佤邦政府要全面整合，将回收锡矿矿权，以后统一招标开发，供应担忧再起；近期云南某冶炼企业检修，加上下旬其他冶炼企业多有7-30天不等的检修计划，供应端总体趋紧；需求端消费淡季下，电子消费疲软，但市场预期消费电子行业周期拐点或将到来；库存上，下游订单疲软加上市场货源充足，社会库存持续累库。现货方面，贸易企业反应下游企业多数暂无询价意愿，大部分贸易企业暂无成交，总体来说现货市场成交凄清。 行情展望：后市来看，佤邦政府将回收锡矿矿权的传言即使真实，也只在短期利多锡 价，长期来看，影响不大，加上持续累库，锡价的上涨难以持续。 策略建议：操作上建议，SN2402合约短期区间208000-216000低买高卖交易为主，止 损参考1000元/吨，注意风险控制和交易节奏。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格收涨 锡期货价格 250000 240000 230000 220000 元210000 35000 33000 31000 29000 美 27000 /200000 25000 元 吨190000 180000 170000 160000 150000 23000 吨 / 21000 19000 17000 15000 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 20000 15000 350000 10000 元300000 / 吨250000 5000 0 -5000 200000 -10000 150000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 45161 45125 45085 45044 45007 44971 44925 44889 44853 44809 44771 44735 44698 44657 44617 44574 44537 44501 44454 44418 44382 44343 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月29日，沪锡收盘价为211610元/吨，较12月22日上涨2020元/吨，涨幅0.96%；截至2023年12月28日，伦锡收盘价为25680美元/吨，较12月20日上涨525美元/吨，涨幅2.09%。 截至2023年12月29日，沪锡基差为-820元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2020-10-12 2020-12-12 2021-02-12 2021-04-12 2021-06-12 2021-08-12 2021-10-12 2021-12-12 2022-02-12 2022-04-12 2022-06-12 2022-08-12 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 沪伦比值 2022-10-12 2022-12-12 2023-02-12 2023-04-12 2023-06-12 2023-08-12 2023-10-12 2023-12-12 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月29日,上期所锡镍价格当前比值为1.65，较12月22日增加0.06。 5 沪锡持仓量减少 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 SHFE锡 2023-11-21 2023-12-21 来源：wind瑞达期货研究院 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 截至2023年12月29日，沪锡前20名净持仓为-3373手，较2023年12月25日增加256手。 截至2023年12月29日，沪锡持仓量为58560手，较12月22日减少5368手,降幅8.4%。6 供应端——锡矿进口同比增加精锡产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-10 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 来源：wind瑞达期货研究院 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 海关总署数据显示，2023年11月，当月进口锡矿砂及精矿27872.25万吨，环比增加10.17%，同比增加4.94%。今年1-11月，进口锡矿砂及精矿232381.99万吨，同比增加4.53%。 SMM数据显示，2023年11月，精炼锡产量为1.55万吨，下月预测值为1.54万吨；1-11月，精炼锡累计产量15.32万7 吨，同比增加2.16%。 供应端——本年精锡进口同比增加 进口盈亏:锡 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 -100,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2023-03-19 2022-03-19 2021-03-19 2020-03-19 2019-03-19 2018-03-19 2017-03-19 2016-03-19 2015-03-19 2014-03-19 2013-03-19 2012-03-19 2011-03-19 2010-03-19 2009-03-19 2008-03-19 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月28日，锡进口盈亏为-14494.02元/吨，较2023年12月19日上涨707.79元/吨，涨幅4.66%。 海关总署数据显示，2023年11月精炼锡进口量为5492.88万吨，环比增加57.81%，同比增加4.04%；1-11月精炼锡累计进口 29757.47万吨，同比增加4%；2023年11月精炼锡出口量为1033.9万吨，环比减少3.76%，同比增加2.85%；1-11月精炼锡8 累计出口11309.83万吨,同比增加17.5%。 供应端——LME锡市库存减少 LME锡库存 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2500 2000 1500 吨 1000 500 0 2020-04-162021-04-162022-04-162023-04-16 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-05-05 2021-05-05 2022-05-05 2023-05-05 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年12月28日，LME锡库存为7705吨，较12月19日减少485吨，降幅5.92%；截至2023年12月22日，国内锡库存小计为5641吨，较上周增加211吨，增幅3.89%；截至2023年12月28日，国内锡库存期货为6035吨，较12月21日增加961吨，增幅 18.94%。9 需求端——电子行业产量环比上涨 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2019-11-22 2020-11-22 2021-11-22 2022-11-22 2023-11-2 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-05 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00 2020-05 2021-05 2022-05 2023-05 中国:产量:集成电路:累计值 中国:产量:集成电路:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 2023年12月28日,云锡华锡个旧锡焊条63A价格为147370元/吨，较2023