沪铝市场周报：社会库存仍在累库 沪铝期价上行压制

「2023.02.24」 沪铝市场周报 社会库存仍在累库沪铝期价上行压制 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪铝期价震荡收涨。宏观上，美联储会议纪要显示其抗击通胀的强硬立场，而美国上周初请失业金人数下降，市场担忧美联储会在更长的时间维持加息以达到控制通胀，国内方面，各项经济政策落实，经济向好预期不变。基本面上，矿端，Mysteel统计2月17日-2月23日全球主流国家铝土矿发运总量294.83万吨，到中国铝土矿发运总量184.98万吨，环比增加18%，海漂量802.0万吨；中国16港口到港29条铝土矿船，总计铝土矿到货量413.5万吨，环比增加43%；西南地区氧化铝价格出现回调；云南省内电解铝厂减产落地，正式文件已下达，除文山某铝厂外其它电解铝厂均在整体建成产能上，将减产规模扩大至35%-42%左右，市场推算减产产能或达65-80万吨，贵州电解铝厂复产进度较慢，供应端扰动发酵；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续小幅增加0.3个百分点，消费回暖预期持续，短期开工率将稳中有涨。库存上，国内外均处低位，国内方面，铝锭社库仍在累库。现货方面，本周现货表现不佳，持货商挺价困难，成交不佳，部分区域贴水走扩。总体上，供应端云南减产正式落地，但下游需求暂未跟上，库存未如期转为去库，限制沪铝上行空间。操作上建议，沪铝AL2304合约短期宽幅震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价收涨，沪伦比值上涨 电解铝期货价格 25000 24000 23000 元22000 4000 3800 3600 3400美 / 21000 3200元 吨19000 18000 17000 16000 20000 3000 2800 / 2600吨 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年2月24日，沪铝收盘价为18620元/吨，较2月17日上涨90元/吨，涨幅0.49%；截至2023年2月23日，伦铝收盘价为2389.5美元/吨，较2月17日下跌28.5美元/吨，跌幅1.18%。 截至2023年2月24日，电解铝沪伦比值为7.81，较2月10日上涨0.2。4 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 50000 40000 30000 20000 手10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 -60000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 持仓量 600,000.00 550,000.00 500,000.00 450,000.00 400,000.00 手350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年2月24日，沪铝前20名净持仓为44981手，较2023年2月17日增加945手。 截至2023年2月24日，沪铝持仓量为480196手，较2月17日增加4804手,增幅1.01%。 5 铜铝、铝锌价差均增加 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 元4,000.00 吨3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 55,000.00 53,000.00 51,000.00 49,000.00 元47,000.00 45,000.00 吨43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2023年2月24日,铝锌期货价差为4870元/吨，较2月17日增加535元/吨。 截至2023年2月24日,铜铝期货价差为50975元/吨，较2月17日增加625元/吨。 6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 26,000.00 24,000.00 元吨 （ 现货 ） 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 元吨 （ 升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元吨 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年2月24日，A00铝锭现货价为18480元/吨，较2023年2月17日上涨20元/吨，涨幅0.11%。现货贴水130元/吨，较上周下跌50元/吨。 截至2023年2月23日，LME铝近月与3月价差报价为-43.25美元/吨，较2月16日减少3.5美元/吨。 7 电解铝LME库存减少 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 吨300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 吨 50,000.00 0.00 LME 上期所（右） 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 截至2023年2月23日，LME电解铝库存为568800吨，较2月16日减少29025吨，降幅4.86%；截至2023年2月24日，上期所电解铝库存为295920吨，较上周增加4504吨，增幅1.55%；截至2023年2月20日，国内电解铝社会库存为1193000吨，较2月6日增加94000吨，增幅8.55%。 截至2023年2月17日，上期所电解铝仓单总计为219133吨,较2月10日增加40218吨，增幅22.48%；截至2023年2月168 日，LME电解铝注册仓单总计为452075吨，较2月9日增加122775吨，增幅37.28%。 铝土矿进口量环比下降 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 海关总署数据显示，2022年12月，当月进口铝土矿1014.95万吨，环比下降13.71%，同比增加16.3%。2022年1-12月，进口铝土矿12547.12万吨，同比增加16.85%。 9 氧化铝价格多数持平 氧化铝价格 3,500.00 3,300.00 元3,100.00 吨2,700.00 （2,500.00 现2,300.00 货2,100.00 ）1,900.00 1,700.00 1,500.00 2,900.00 平均价:氧化铝:一级:河南 平均价:氧化铝:一级:贵阳 平均价:氧化铝:一级:山西 / 图12、氧化铝价格 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年2月24日，河南地区氧化铝均价为2995元/吨，较2月17日持平；山西地区氧化铝均价为2995元/吨，较2月17日持平；贵阳地区氧化铝均价为2995元/吨，较2月17日持平。 10 氧化铝产量同比增加，进口量同比减少 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 国家统计局数据显示，2022年12月，氧化铝产量为652.1万吨，同比增加4.4%；2022年1-12月，氧化铝累计产量8186.2万吨，同比增加5.6%。 海关总署数据显示，2022年12月，氧化铝进口量为12.42吨，同比减少51.34%；2022年1-12月，氧化铝累计进口198.9711 万吨，同比减少40.19%。 全球铝供应短缺，进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 来源：wind瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 电解铝进出口量 30.00 25.00 20.00 万15.00 吨 10.00 7.00 6.00 5.00 0.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 万吨 5.00 进口数量:原铝:当月值 出口数量:原铝:当月值（右） 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2