产业供需：
- 矿端：国内锌精矿市场稳定，SMM Zn50国产周度TC均价持平于3900元/金属吨，进口锌精矿指数上涨8.05美元/干吨至90.3美元/干吨。防城港进口锌精矿到港，港口库存环比增加4.6万吨至30.4万吨。国产矿冶炼利润较高，冶炼厂倾向采购国产矿，预计进口TC仍有上调空间。
- 冶炼端：8月国内冶炼厂生产持稳，新增产能释放，预计精炼锌产量环比增加3.1%至62.15万吨。锌精矿加工费上调，锌价高位，冶炼厂盈利空间扩大，开工积极性提升，精炼锌供应预计明显放量。
- 消费端：仍处消费淡季，京津冀地区或有减停产，下游消费进一步走弱。
- 库存数据：截至8月14日，SMM七地锌锭库存为12.92万吨，较8月7日增加1.6万吨；LME锌库存为7.63万吨，较8月8日减少0.41万吨。
交易策略：
- 单边：获利空头可继续持有，警惕资金面对锌价的影响。
- 套利：暂时观望。
基本面数据：
- 锌矿供应：2025年1-5月全球锌精矿产量同比增加5.31%，主要增量来自中国、秘鲁、澳大利亚等国；7月SMM锌精矿产量环比+7.53%，同比-5.68%；8月预计环比-1.73%。7月冶炼厂原料库存环比增加4.46%，同比增加157%；主要港口库存环比增加4.6万吨至35.4万吨。6月锌矿进口量环比下降32.87%，但1-6月累计同比下降13.53%，下半年进口窗口预计仍将打开。
- 锌矿进口：6月进口量33万吨，环比下降32.87%，同比增长22.95%。澳大利亚、秘鲁、南非供应明显下降，俄罗斯供应增加。1-6月累计进口量同比下降13.53%，但6月因锁价和易货贸易，进口量略超预期。
- 精炼锌供应：1-7月国内精炼锌产量同比+4.67%，1-5月全球精炼锌产量同比减少3.24%，累计过剩9.28万吨，5月转为短缺。1-7月国内冶炼厂开工率同比+3.97%，3月起扭亏为盈后产量逐步释放。
- 锌锭进口：6月进口量3.61万吨，环比增加34.98%，同比增加3.24%。1-6月累计进口量同比下降13.53%。6月主要进口来源国为哈萨克斯坦、西班牙、印度。
- 初级加工企业库存：数据未详细展开。
研究结论：
- 国内锌精矿供应充足，冶炼厂开工积极性提升，精炼锌供应预计明显放量，但终端消费疲软，社会库存持续累库，沪锌价格承压。
- 海外LME库存持续去库且处于相对低位，需警惕海外资金面对LME锌价的影响。
- 下半年锌矿进口窗口预计仍将打开，进口锌精矿仍将大幅流入国内。
