沪锌市场周报：宏观承压&社库累库 沪锌期价震荡偏空
「2023.03.10」 沪锌市场周报 宏观承压&社库累库沪锌期价震荡偏空 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪锌期价收跌。 宏观上，美联储主席表示必要时将激进加息，3月美联储加息50基点的可能性大涨超过加息25基点，美元大幅走强，有色承压。 基本面上，本周锌精矿港口库存35.6万吨，周环比增加0.3万吨；国内云南地区限电，锌炼厂减产规模扩大，但利润向好下，国内炼厂有进一步的超产计划加上再生锌的复产增量，供应端仍以增量为主。需求端，上周镀锌因北方环保限产，周开工环比下降4.6个百分点，但“金三银四”到来，本周镀锌开工或有改善，开工或维持高位。库存上，国内外偏低，国内社库还未有去库趋势，后期需关注去库是否持续及去库幅 度。现货方面，本周小部分市场成交转好，大部分地区现货成交延续平淡。总的来 说，矿过剩已向锭端传导，库存仍有累库，加上宏观承压，沪锌期价或走弱。 操作上建议，沪锌zn2304合约短期宽幅震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪锌期价收跌 精炼锌期货价格 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年3月10日，沪锌收盘价为22870元/吨，较2023年3月3日下跌605元/吨，跌幅2.58%；截至2023年3月9日，伦锌收盘价为2975.5美元/吨，较2023年3月3日下跌71美元/吨，跌幅2.33%。 截至2023年3月9日，精炼锌沪伦比值为7.79，较2023年3月2日上涨0.06。 4 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2023年3月10日，沪锌前20名净持仓为-9937手，较2023年3月3日减少3382手。 截至2023年3月10日，沪锌持仓量为167806手，较2023年3月3日增加6673手,增幅4.14%。 5 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 铝锌、铅锌价差均减少 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 元/吨 截至2023年3月10日,铝锌期货价差为4605元/吨，较2023年3月3日减少95元/吨。截至2023年3月10日,铅锌期货价差为7715元/吨，较2023年3月3日减少465元/吨。 6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年3月10日，0#锌锭现货价为22850元/吨，较2023年3月3日下跌430元/吨，跌幅1.85%。现货贴水25元/吨，较上周上涨10元/吨。 截至2023年3月9日，LME锌近月与3月价差报价为20.5美元/吨，较2023年3月2日增加1.5美元/吨。7 吨 吨 上期所库存增加 图9、锌库存 图10、仓单 锌库存 锌注册仓单 300000 140,000.00 250000 120,000.00 200000 100,000.00 150000 80,000.0060,000.00 100000 40,000.00 50000 20,000.00 0 0.00 LME库存上期所库存 社会库存 上期所LME 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年3月9日，LME精炼锌库存为38750吨，较2023年3月2日增加3000吨，增幅8.39%；截至2023年3月10日，上期所精炼锌库存为123894吨，较上周增加218吨，增幅0.18%；截至2023年3月6日，国内精炼锌社会库存为172700吨，较2023年2月20日增加600吨，增幅0.35%。 截至2023年3月10日，上期所精炼锌仓单总计为54292吨,较2023年3月3日减少2475吨，降幅4.36%；截至2022年5月16日，8 LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比增加、进口量环比下降 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2022年12月，全球锌矿产量为109.06万吨，环比增长2.72%，同比下降2.95%。 海关总署数据显示，2022年12月，当月进口锌矿砂及精矿415157.10吨，环比下降7.58%，同比增加72.8%。 9 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2022年12月，全球精炼锌产量为108.36万吨，较去年同期减少10.35万吨，降幅8.72%；全球精炼锌消费量为118.41万吨,较去年同期减少3.28万吨，降幅2.7%；全球精炼锌缺口10.05万吨,去年同期缺口2.98万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-12月全球锌市供应过剩20.25万吨。10 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 国家统计局数据显示，2022年12月，锌产量为62万吨，同比增加4%；2022年1-12月，锌累计产出680.2万吨，同比增加1.6%。 11 供应端——精炼锌进口量同比减少 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼锌:当月值 �口数量:精炼锌:当月值 吨（进口） 吨（�口） 图16、精炼锌进出口 2015-11 2016-05 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2022年12月，精炼
