沪锡市场周报：库存持续两周去库 沪锡期价震荡偏强

「2024.01.19」 沪锡市场周报 库存持续两周去库沪锡期价震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价震荡上行，最低为206020元/吨，最高为214780元/吨，振幅为4.42%。宏观面，美联储褐皮书显示，以制造业为首的经济活跃度仍持续下行，但利率下降的前景或无法如期而至，届时经济乐观度或有所回落；美国2023年12月零售零售数据再次超预期上涨反映美国经济韧性尚存，打击市场对美联储近期开始降息的 预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%，短期内美元指数在经济数据维持优异表现的状况下或持续走强。不过美股芯片股近期表现较好及供应趋紧下，刺激下游采买热情大增，年前下游集中补库备库情绪高昂，去库维持且幅度较大，支撑锡价反弹走强。 行情展望：本周锡价相对走强，下游企业进入观望态势，使用低价补库的库存进行生 产，补库活跃度下降，大部分贸易企业为零散成交状态，总体来说现货市场成交逐渐 清冷，加上仍处消费淡季，下游订单疲软，锡价上行空间受限，供需双弱或将维持，疲软的基本面或使得锡价宽幅震荡。 策略建议：操作上建议，SN2403合约区间210000-217000区间低买高卖交易为主，止 损各参考1000元/吨，注意风险控制和交易节奏。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格收涨 锡期货价格 250000 240000 230000 220000 元210000 35000 33000 31000 29000 美 27000 /200000 25000 元 吨190000 180000 170000 160000 150000 23000 吨 / 21000 19000 17000 15000 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 45000 350000 35000 25000 元300000 /15000 吨250000 5000 200000 -5000 150000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 45161 45125 45085 45044 45007 44971 44925 44889 44853 44809 44771 44735 44698 44657 44617 44574 44537 44501 44454 44418 44382 44343 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月19日，沪锡收盘价为214230元/吨，较1月12日上涨7730元/吨，涨幅3.74%；截至2024年1月18日，伦锡收盘价为25400美元/吨，较1月12日上涨760美元/吨，涨幅3.08%。 截至2024年1月19日，沪锡基差为5430元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2020-10-30 2020-12-30 2021-02-28 2021-04-30 2021-06-30 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 2023-04-30 2023-06-30 2023-08-31 2023-10-31 2023-12-31 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月19日,上期所锡镍价格当前比值为1.67，较1月12日增加0.06。 5 沪锡持仓量减少 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 8000.0000 6000.0000 4000.0000 手2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 SHFE锡 2023-12-18 2024-01-18 来源：wind瑞达期货研究院 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 截至2024年1月19日，沪锡前20名净持仓为-2207手，较2024年1月15日减少1912手。 截至2024年1月19日，沪锡持仓量为52346手，较1月12日减少566手,降幅1.07%。6 供应端——锡矿进口同比增加精锡产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-10 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 来源：wind瑞达期货研究院 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 海关总署数据显示，2023年11月，当月进口锡矿砂及精矿27872.25万吨，环比增加10.17%，同比增加4.94%。今年1-11月，进口锡矿砂及精矿232381.99万吨，同比增加4.53%。 SMM数据显示，2023年12月，精炼锡产量为1.56万吨，下月预测值为1.51万吨；1-12月，精炼锡累计产量16.89万7 吨，同比增加1.82%。 供应端——精锡进口高位 进口盈亏:锡 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 -100,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2023-04-10 2022-04-10 2021-04-10 2020-04-10 2019-04-10 2018-04-10 2017-04-10 2016-04-10 2015-04-10 2014-04-10 2013-04-10 2012-04-10 2011-04-10 2010-04-10 2009-04-10 2008-04-10 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月18日，锡进口盈亏为-14650.33元/吨，较2024年1月10日下跌2743.78元/吨，跌幅23.04%。 海关总署数据显示，2023年11月精炼锡进口量为5492.88万吨，环比增加57.81%，同比增加4.04%；1-11月精炼锡累计进口 29757.47万吨，同比增加4%；2023年11月精炼锡出口量为1033.9万吨，环比减少3.76%，同比增加2.85%；1-11月精炼锡8 累计出口11309.83万吨,同比增加17.5%。 供应端——LME锡市库存减少 LME锡库存 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2500 2000 1500 吨 1000 500 0 2020-05-072021-05-072022-05-072023-05-07 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-05-26 2021-05-26 2022-05-26 2023-05-26 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年1月18日，LME锡库存为7020吨，较1月11日减少485吨，降幅6.46%；截至2024年1月19日，国内锡库存小计为6584吨，较上周增加273吨，增幅4.33%；截至2024年1月19日，国内锡库存期货为6473吨，较1月12日增加459吨，增幅 7.63%。9 需求端——电子行业产量环比上涨 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2019-12-12 2020-12-12 2021-12-12 2022-12-12 2023-12-1 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-05 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00 2020-05 2021-05 2022-05 2023-05 中国:产量:集成电路:累计值 中国:产量:集成电路:当月值 来源：wind瑞达期货研究院 2024年1月18日,云锡华锡个旧锡焊条63A价格为146160元/吨，较2024年1月11日上涨3290元/吨，涨幅2.3%。 2023年11月,集成电路产量为3346000万块，较2023年10月上涨218000万块，增加6.97%。10 需求端——国内镀锡板出口环比上涨 镀锡板