环保与公用事业周报：内蒙鼓励绿氢替代应用，输氢管道建设加速

行情回顾：本周各板块普遍上涨，申万(2021)公用事业行业指数上涨1.95%，环行业指数上涨0.37％。公用事业板块中火电涨幅较大，上涨5.30%，环保板块中水务涨幅较大，上涨3.0%。 行业动态环保： （1）发挥财政支持美丽中国建设，财政部将紧盯污染防治、绿色低碳发展领域相关资金。财政部网站1月2日发布消息，财政部污染防治和生态文明建设领导小组2023年12月27日召开全体会议，要求紧盯污染防治、生态保护修复、绿色低碳发展等重点领域和关键环节，强化财政资金保障和政策支撑。2023年，中央财政安排生态环保和绿色低碳相关资金达4640亿元，确保党中央关于生态文明建设各项任务目标落地落实。重点推荐：碳监测设备技术领先的【雪迪龙】；环境监测仪器龙头【聚光科技】；垃圾焚烧储备充足，进军资源再生的【旺能环境】。 （2）鼓励大气污染治理、碳减排、污水处理、资源利用等技术发展。12月29日，国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2024年本）》。《目录》由鼓励、限制和淘汰三类目录组成。其中，涉及环保行业的鼓励类有13大项，包括大气污染物治理和碳减排、生态环境修复和资源利用、城镇污水垃圾处理等。重点推荐：区域水务龙头，加码再生水投入的【中原环保】；工业废水处理龙头【倍杰特】；塑料再生利用龙头，海外基地产能逐步释放的【英科再生】。建议关注：大气污染治理龙头【清新环境】。 公用： （1）促进新能源消纳，内蒙鼓励绿氢替代应用。内蒙发布《关于优化节能管理促进新能源消纳利用若干措施的通知》，在氢能方面指出加大绿氢替代应用，推动现代煤化工、冶金、化工等行业开展“煤+绿氢”耦合、绿氢冶金、绿氢替代化石能源原料等绿色低碳改造升级。研究对作为燃料使用的绿氢（如氢能重卡使用的绿氢等）不纳入盟市能耗总量和强度控制。重点推荐：碱性+PEM双向发力，背靠华电的【华电重工】。建议关注：锅炉装备领跑者，布局碱性电解槽的【华光环能】；电解槽技术领先，面向制加一体站的【昇辉科技】；燃料电池检测龙头，发力电解槽检测的【科威尔】。 （2）康保-曹妃甸氢气长输管道项目获备案，输氢管网建设加速。张家口市康保-曹妃甸氢气长输管道项目备案获河北省发展和改革委员会批复，项目总投资61.1亿元，线路总长约为736.5公里，管道设计压力6.3MPa，管径为610毫米。重点推荐：深冷技术领跑者，布局加氢站和液氢的【中泰股份】；氢能压缩机龙头【冰轮环境】。建议关注：背靠中石化，发力管道输氢的【石化机械】；技术领先，加码氢气压缩机的【开山股份】。 本周专题：本周，内蒙出台促进新能源消纳相关政策，明确加大绿氢替代应用，推动现代煤化工、冶金、化工等行业开展“煤+绿氢”耦合、绿氢冶金、绿氢替代化石能源原料等绿色低碳改造升级，并研究对作为燃料使用的绿氢不纳入盟市能耗总量和强度控制；我们测算新疆库车绿氢示范项目制氢成本为14.0元/kg，相较天然气制氢已逐步具备经济性。输氢管道方面，张家口市康保-曹妃甸氢气长输管道项目获备案，项目总投资61.1亿元，线路总长约为736.5公里；此外，中石化乌兰察布10万吨/年风光制氢一体化示范项目输氢管道由原先的400公里扩至1132公里。当前主流的长管拖车运输高压气氢200km运氢成本高达11元/kg左右，而1000km管道运氢成本仅为1元/kg左右，输氢管道建设有望解决绿氢消纳难题。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 本周投资组合 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周，申万（2021）公用事业行业指数上涨1.95%，环保行业指数上涨0.37%。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%） 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块上涨3.00%，大气治理上涨0.45%，园林下跌0.19%，检测服务板块下降4.28%，固废处理上涨1.11%，水治理上涨0.77%，环境修复上涨1.36%，环保设备下跌4.21%；公用板块子板块中，水电板块上涨1.84%，电能综合服务上涨0.62%，热电上涨1.27%，新能源发电上涨1.64%，火电上涨5.30%，燃气上涨0.88%，节能利用下降1.87%。 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅（%） 1.3.个股表现 上周，环保板块，涨幅靠前的分别为德创环保、中电环保、美尚生态、华光环能、洪城环境、渤海股份、伟明环保、三峰环境、重庆水务、兴蓉环境；跌幅靠前的有*ST博天、汉威科技、仕净科技、景津装备、森远股份、宝馨科技、三川智慧、皖仪科技、浩通科技、聚光科技。 上周，公用板块，涨幅靠前的分别为闽东电力、皖能电力、浙能电力、华能国际、杭州热电、蓝天燃气、华电国际、大唐发电、内蒙华电、中国核电；跌幅靠前的分别为苏文电能、南京公用、协鑫能科、聆达股份、双良节能、兆新股份、ST金鸿、芯能科技、露笑科技。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅靠前（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅靠前（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳排放配额总成交量118.20万吨，总成交额7,882.94万元。挂牌协议交易成交量2.63万吨，周成交额185.33万元，最高成交价76.81元/吨，最低成交价73.36元/吨，本周最后一个交易日收盘价为73.36元/吨，较上周五下跌7.63%，大宗协议交易周成交量115.57万吨，周成交额7,697.61万元。 截至本周，全国碳市场碳排放配额(CEA)累计成交量4.43亿吨，累计成交额249.98亿元。各碳交易市场看，福建本周成交量最高，为5.58万吨，深圳成交量最低，为100吨，北京、上海、重庆没有成交。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据Wind发布的数据，国内LNG出厂价格指数为5899.00元/吨（1月5日），中国LNG到岸价格为11.20美元/百万英热（1月4日），周环比分别下降2.37%和0.44%。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：IPE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据煤炭市场网数据，本周，环渤海港口煤炭库存2479.80万吨（1月5日），京唐港Q5500混煤价格为934.00元/吨（1月5日），周环比分别下降3.70%、上升0.86%。 图13：环渤海港口煤炭库存（吨） 图14：京唐港Q5500混煤价格（元/吨） 1.7.光伏原料价格 根据Wind数据，截至2024年1月5日，多晶硅致密料周现货均价为65元/kg，周环比不变。单晶硅片-210本周现货均价为0.37美元/片，周环比不变，单晶硅片-182本周现货均价为2.00元/片，周环比不变。单晶PERC-210/单晶现货周均价0.05美元/瓦，周环比不变。PERC-182电池片现货周均价0.36元/瓦，周环比不变。 图15：多晶硅致密料现货周均价（单位：元/kg） 图16：单晶硅片现货周均价 图17：单晶PERC电池片周均价 2.专题研究 2.1.内蒙加大绿氢替代应用，绿氢较天然气制氢初具经济性 内蒙出台促进新能源消纳政策，加大绿氢替代利用。内蒙发改委发布《关于优化节能管理促进新能源消纳利用若干措施的通知》，在氢能方面指出加大绿氢替代应用，推动现代煤化工、冶金、化工等行业开展“煤+绿氢”耦合、绿氢冶金、绿氢替代化石能源原料等绿色低碳改造升级。研究对作为燃料使用的绿氢（如氢能重卡使用的绿氢等）不纳入盟市能耗总量和强度控制。 绿氢较天然气制氢已初具经济性。以新疆库车绿氢示范项目为例，我们测算项目的制氢成本为14.02元/kg（将碳收益视为成本项），其中单位质量电耗成本达14.06元/kg。参考我们发布的氢能产业系列报告（三），依据燃料价格的不同，煤气化制氢成本在6.77至12.14元/kg之间，天然气制氢成本在7.5元/kg至24.3元/kg之间，绿氢较天然气制氢已逐步具备经济性。 表1：新疆中石化库车项目单位产氢成本测算 图18：煤制氢成本随煤炭价格变化趋势（横坐标为煤炭价格） 图19：天然气制氢成本变化趋势（横坐标为天然气价格） 2.2.输氢管道建设提速，消纳空间有望打开 输氢管道建设加速。近期，张家口市康保-曹妃甸氢气长输管道项目备案获河北省发展和改革委员会批复，该项目总投资61.1亿元，线路总长约为736.5公里，管道设计压力6.3MPa，管径为610毫米；线路管道起点位于张家口康保制氢厂旁的康保首站，末点位于唐山市曹妃甸末站，预计2024年6月开工建设，2027年6月完工。此外，中石化乌兰察布10万吨/年风光制氢一体化示范项目输氢管道由原先的400公里扩至1132公里。 管网输氢成本优势明显，有望解决绿氢消纳难题。参考李欢、崔志广《破解规模化运氢难题，天然气管网可发挥大作用》，当前长管拖车运输高压气氢是我国的主流运氢方式，但单车次运氢量仅为200-300公斤，只占长管拖车总重量的1%-2%，200km时运氢成本高达11元/kg左右，成本高昂。对比来看，参考《欧洲氢能骨干网》倡议，预计1000km管道运氢成本仅为11-21欧分/kg。 图20：欧盟陆上和海上输氢管道平准化运输成本（单位：欧元/kg/1000km） 3.行业动态与公司公告 3.1.行业动态 1、国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2024年本）》 2023年12月29日，国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2024年本）》，《目录》由鼓励、限制和淘汰三类目录组成。鼓励类主要是对经济社会发展有重要促进作用的技术、装备及产品，有利于自然资源节约集约利用和产业绿色低碳转型，助力碳达峰碳中和，其中，涉及环保行业的鼓励类有13大项，包括大气污染物治理和碳减排、生态环境修复和资源利用、城镇污水垃圾处理等。 2、《上海市发展方式绿色转型促进条例》发布 2023年12月28日，上海市第十六届人民代表大会常务委员会第九次会议通过《上海市发展方式绿色转型促进条例》，该条例适用于上海市行政区域内能源发展、产业结构、生活消费等领域的发展方式绿色转型活动，自2024年1月1日起施行。 3、四川省人民政府发布《四川省饮用水水源保护管理规定（试行）》 2024年1月1日起，为进一步加强饮用水水源保护区管理，保障饮水安全，依据《中华人民共和国水污染防治法》《四川省饮用水水源保护管理条例》等有关法律法规，四川省人民政府发布《四川省饮用水水源保护管理规定（试行）》施行。《规定》在地方性法规原则性规定基础上，补充了保护区“撤销”工作环节，进一步完善了保护区划定、调整、撤销全生命周期决策程序，统一规范了勘界定标要求，明确了地方和部门职责，更加完整、准确、全面建立集中式饮用水水源保护区“划”的管理制度体系。 4、江西生态环境系统开展作风建设专项行动 1月2日，江西省生态环境厅党组决定自2024年1月至6月底开展全省生态环境系统作风建设专项行动，不分批次、不划阶段、不分环节，之后常态化开展。坚持“五个贯穿始终”，即把学习教育、查摆问题、整治整改、监督检查、健全机制贯穿整个行