环保与公用事业周报：电改预期升温，碳排放双控有望加速绿氢发展

行情回顾：本周板块涨跌不一，申万（2021）公用事业行业指数下跌0.31%，环保行业指数上涨0.55%。公用事业板块中燃气涨幅较大，上涨2.43%，环保板块中环境修复涨幅较大，上涨2.51%。 行业动态环保： （1）能耗双控转向碳排放双控，有望推动碳监测、核算需求增加。7月11日，总书记主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议，审议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》。会议指出，要立足我国生态文明建设已进入以降碳为重点战略方向的关键时期，完善能源消耗总量和强度调控，逐步转向碳排放总量和强度双控制度；从能耗双控逐步转向碳排放双控，要坚持先立后破，完善能耗双控制度，优化完善调控方式，加强碳排放双控基础能力建设，健全碳排放双控各项配套制度，为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件。我们认为，由能耗“双控”转向碳排放“双控”将有利于精准控碳、促进可再生能源发展，同时有望完善绿电交易体制机制，发挥在绿电消费认证、电—碳领域核算方面的引领作用，并将对碳排放统计核算提出更高的要求。重点推荐：环境监测仪器龙头【聚光科技】；环境监测专家【皖仪科技】。建议关注：在线监测系统解决方案提供商【雪迪龙】；布局林业碳汇+林草碳汇计量监测的【绿茵生态】。 （2）健全垃圾分类和处理体系，垃圾焚烧发电再获规划。山西省发改委发布《山西省垃圾焚烧发电中长期专项规划（2023年修订）》，指出到2025年，县城基本形成与经济社会发展相适应的生活垃圾分类和处理体系，城市实现生活垃圾焚烧处理能力全覆盖。全省生活垃圾焚烧处理能力28290吨/日，其中焚烧发电处理能力27250吨/日，装机规模622.5兆瓦。到2030年，全省生活垃圾焚烧能力全覆盖。全省生活垃圾焚烧处理能力33090吨/日，其中焚烧发电处理能力32050吨/日，装机规模728.5兆瓦。重点推荐：垃圾焚烧发电项目储备充足，进军资源再生的【旺能环境】；建议关注：布局垃圾焚烧，有望受益CCER的【瀚蓝环境】；积极布局垃圾焚烧的【伟明环保】。 公用： （1）强化电力体制改革，加快构建新型电力系统。7月11日中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，会议强调，要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。要推动有效市场同有为政府更好结合，不断完善政策体系，做好电力基本公共服务供给。重点推荐：新能源功率预测龙头，积极开展虚拟电厂的【国能日新】；建议关注：能源互联网+数字化双轮驱动，发力充电桩+虚拟电网的【朗新科技】；积极参与虚拟电厂领域的【恒实科技】；抢先布局企业微电网，设立合资公司拓展虚拟电厂业务的【安科瑞】。 （2）国家能源局发布6月份全社会用电量等数据，第三产业用电量同比高增。国家能源局7月13日发布全社会用电量等数据，6月份全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长3.9%。其中，第一产业用电量122亿千瓦时，同比增长14.0%；第二产业用电量5027亿千瓦时，同比增长2.3%；第三产业用电量1494亿千瓦时，同比增长10.1%；城乡居民生活用电量1108亿千瓦时，同比增长2.2%。1~6月，全社会用电量累计43076亿千瓦时，同比增长5.0%。我们认为迎峰度夏高峰逐步临近，火电将充分发挥压舱石作用，在电煤稳价保供的背景下，火电企业盈利能力有望迎来明显恢复，同时关注需求侧响应机会。重点推荐：火电盈利修复明显，持续推进光伏装机提升的【穗恒运A】；工商业储能订单充足的电力EPCO龙头【苏文电能】；建议关注：火电龙头，积极转型新能源的【华能国际】；国家能源集团旗下，积极转型新能源的【国电电力】；火电装机为主，参股新能源企业的【华电国际】。 本周专题：本周，总书记主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议，审议通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》和《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》。我们梳理近四十年来的我国的电改历史，电改的大方向一直是由“计划电”向“市场电”转变，随着本轮电改的推进，辅助服务市场、现货市场、容量市场等多类型市场有望持续完善，将更加反映出灵活性调节资源的市场价值，从而促进虚拟电厂、智能微电网建设。此外，我们认为碳排放双控较能耗双控最大的区别在于碳排放双控对不产生碳排放的非化石能源消费没有限制，因此碳排放双控政策的出台有望对绿氢产业的发展起到推动作用。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周，申万（2021）公用事业行业指数下跌0.31%，环保行业指数上涨0.55%。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%） 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块下跌0.24%，大气治理上涨1.19%，园林下跌0.20%，检测服务板块下跌0.13%，固废处理上涨1.06%，水治理下跌0.01%，环境修复上涨2.51%，环保设备上涨1.31%；公用板块子板块中，水电板块上涨1.51%，电能综合服务下跌0.31%，热电下跌2.77%，新能源发电下跌0.65%，火电下跌2.44%，燃气上涨2.43%，节能利用上涨0.27%。 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅（%） 1.3.个股表现 上周，环保板块，涨幅靠前的分别为百川畅银、国中水务、玉禾田、华控赛格、*ST博天、雪迪龙、力合科技、菲达环保、高能环境、节能铁汉；跌幅靠前的有太和水、兴源环境、莱伯泰科、江水利、仕净科技、皖仪科技、美尚生态、中创环保、上海洗霸、国林科技。 上周，公用板块，涨幅靠前的分别为长青集团、九丰能源、蓝焰控股、新奥股份、深圳能源、卓越新能、晓程科技、川投能源、德龙汇能、涪陵电力；跌幅靠前的分别为世茂能源、新中港、深南电A、恒盛能源、华电国际、闽东电力、建投能源、浙江新能、杭州热电。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅前十（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅前十（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量69.4万吨，总成交额4056.23万元。挂牌协议交易周成交量19.4万吨，周成交额1163.73万元，最高成交价60.00元/吨，最低成交价59.00元/吨，本周最后一个交易日收盘价为60.00元/吨，较上周五上涨3.15%，大宗协议交易周成交量50万吨，周成交额2892.5万元。 截至本周，全国碳市场碳排放配额(CEA)累计成交量2.40亿吨，累计成交额110.30亿元。各碳交易市场看，福建本周成交量最高，为90.36万吨，湖北成交量最低，为200吨。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据Wind发布的数据，国内LNG出厂价格指数为4092.00元/吨（7月14日），中国LNG到岸价格为11.07美元/百万英热（7月14日），周环比分别下跌5.41%和5.34%。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：IPE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 根据煤炭市场网数据，本周，环渤海港口煤炭库存2609吨（7月14日），京唐港Q5500混煤价格为846元/吨（7月14日），周环比分别上升0.33%、下跌1.05%。 图13：环渤海港口煤炭库存（吨） 图14：京唐港Q5500混煤价格（元/吨） 2.专题研究 2.1.事件 7月11日，总书记主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议，审议通过了《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。本周我们围绕电改与碳排放双控两大主线，分析我国未来能源转型面临的机遇。 2.2.从电改前世看今生 梳理近四十年来我国电力改革的进程，我们认为本轮电改的核心是统一电力市场与构建新型电力系统。 第一轮：集资办电（1985-1987年）。1985年前我国实现高度垄断的计划电，随着改革开放的推进，全国性缺电问题日渐严重，在此背景下1985年多部委联合发布了《关于鼓励集资办电和实行多种电价的暂行规定》，提出利用部门与地方及部门与部门联合办电、集资办电、利用外资办电等办法来解决电力建设资金不足的问题,并且对集资新建的电力项目按还本付息的原则核定电价水平，打破了单一的电价模式，培育了按照市场规律定价的机制。 第二轮：政企分开（1987-2002年）。1987年，国务院领导在“全国电力体制改革座谈会”上提出“政企分开，省为实体，联合电网，统一调度，集资办电”的“二十字方针”和“因地因网制宜”的电力改革与发展方针。1993年，经国务院同意，能源部将电力联合公司改组为电力集团公司，组建了华北、东北、华东、华中、西北五大电力集团。1997年，中国国家电力公司成立，标志着我国电力工业管理体制由计划经济向社会主义市场经济的历史性转折。1998年原电力工业部撤销，其行政管理和行业管理职能分别被移交至国家经贸委和中国电力企业联合会，电力工业彻底地实现了在中央层面的政企分开。 第三轮：厂网分离（2002-2015年）。2002年，国务院出台《电力体制改革方案》（即电改“5号文”），拉开了电力市场化改革的序幕。按照确定“厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网”的原则，将原国家电力公司一分为十一，成立国家电网、南方电网两家电网公司和华能、大唐、国电、华电、中电投五家发电集团和四家辅业集团公司，为发电侧市场塑造了市场主体。 第四轮：管住中间，放开两头（2015-2022年）。2015年3月《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（即电改“9号文”），在进一步完善政企分开、厂网分开、主辅分开的基础上，按照“管住中间、放开两头”的体制架构，有序放开输配以外的竞争性环节电价，有序向社会资本开放配售电业务。 同年电力改革的六个配套文件也相继出台，随后各项改革试点工作迅速推进。 本轮：统一电力市场，构建新型电力系统（2022年-）2022年1月，国家发改委、能源局出台《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，提出到2025年，全国统一电力市场体系初步建成，电力中长期、现货、辅助服务市场一体化设计、联合运营，跨省跨区资源市场化配置和绿色电力交易规模显著提高； 2030年，全国统一电力市场体系基本建成，新能源全面参与市场交易，市场主体平等竞争、自主选择。此后陆续发布了《关于加快推进电力现货市场建设工作的通知》《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《新型电力系统发展蓝皮书》《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》等政策文件。2023年7月11日随着《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》的提出，我们认为后续具体政策有望密集出台。 把握电改之下电力数字化机遇。梳理五轮电改具体内容，不难看出电改大方向一直是由“计划电”向“市场电”转变。我们认为随着辅助服务市场、现货市场、容量市场