川渝特高压核准，输氢管道项目加速启动

投资要点 秦皇岛动力煤价预计仍维持震荡运行。截至1月5日，秦皇岛Q5500动力煤价格为936元/吨，截至1月1日，CCTD主流港口库存6312万吨，周环比-4.5%； 南方八省电厂煤炭最新日耗量为230万吨，周环比+0.5%；最新发电企业库存天数达17.9天，周环比减少1.3天，同比增加1.3天。本周电厂日耗稳定，重点电厂库存天数和港口库存量仍处在较高水平。 川渝特高压工程核准，电网可靠性提升。2024年1月2日，四川省发改委批准了川渝特高压交流工程（阿坝—成都东1000千伏特高压交流输变电工程），有效改善阿坝州清洁能源基地电力送出需求，提升成都负荷中心供电保障能力和电网运行可靠性。 输氢管道项目集中开工，推动绿氢产业迅速发展。自2023年起，中国已相继推进数个重要的管道输氢项目。鉴于管道输氢在远距离、大规模氢能运输中的优势，这些项目的启动预计将满足不断上升的氢需求，并助力解决氢资源分布不均的问题。随着这些项目的逐步投入运营，预计将降低氢能运输成本并加快绿氢产业的发展步伐。 三峡水库周均出入库流量较22年同比分别+21%/+11%。1月5日三峡水库入库流量6500立方米/秒，周均入库流量较22/21年分别同比+11%/+2%；出库流量6000立方米/秒，周均出库流量较22/21年分别同比+21%/-26%；水库水位167米，周均水位线较22/21年分别同比+32%/-2%，本周三峡水库水位均值为167米。 投资策略与重点关注个股：本周煤价小幅上涨，预计后续延续震荡趋势，建议重点关注高弹性火电及具有防御属性的水电、核电企业：1）火电：国电电力、华电国际、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。 1川渝特高压核准，输氢管道项目加速启动 四川省核准川渝特高压工程，电网可靠性增强。2024年1月2日，四川省发改委批准了川渝特高压交流工程（阿坝—成都东1000千伏特高压交流输变电工程），总投资145.36亿元，主要内容包括新建阿坝1000千伏变电站，安装2组300万千伏安主变；扩建成都东1000千伏变电站1000千伏出线间隔2个；新建阿坝—成都东双回1000千伏线路2×371.7千米，按两个单回架设，导线截面采用8×630平方毫米、10×630平方毫米。有效改善了阿坝州清洁能源基地电力送出需求，提升成都负荷中心供电保障能力和电网运行可靠性。 2024年特高压预期将保持高核准量。截至目前，已有4条特高压直流项目获得核准。 在“十四五”期间，国家电网公司计划投入3800亿元建设“24交14直”特高压工程，未来也有望陆续核准更多项目。 表1：特高压输电线路汇总 输氢管道项目集中开工，推动绿氢产业迅速发展。自2023年起，中国已相继推进数个重要的管道输氢项目。3月份，内蒙古和湖北分别开工建设了258公里和50公里的输氢管道；4月，中国石化的跨省“西氢东送”纯氢管道项目开工，这是国内第一个大规模的长距离纯氢输送项目；12月，中石化10万吨/年风光制氢一体化示范项目重新申请指标，目标年供氢能力高达50万吨；近期，河北省发展和改革发改委批准张家口市康保-曹妃甸氢气长输管道项目。鉴于管道输氢在远距离、大规模氢能运输中的优势，这些项目的启动预计将满足不断上升的氢需求，并助力解决氢资源分布不均的问题。随着这些项目的逐步投入运营，预计将降低氢能运输成本并加快绿氢产业的发展步伐。 不断完善的政策规范和技术进步为氢气管道输送提供了坚实的实践基础。我国正致力于完善氢能行业的标准体系，2023年8月颁布的《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》，计划到2025年出台逾30项氢能国家和行业标准，其中包括6项专门针对输氢管道的标准，旨在为国内尚缺的输氢管道标准提供规范化指导。2023年12月《产业结构调整指导目录（2024年本）》的发布也强调了推广氢能技术的重要性。技术层面，氢输管道领域的创新持续取得进展，关键技术如解决氢脆的新材料和高性能管道的研发不断深化，且开发和测试案例数量增加，这些进展共同为氢输管道技术提供了可靠支持。 表2：2023年12月氢能部委政策 2行业高频数据跟踪 2.1煤炭行情跟踪 综合平均价格指数：截至2024年1月5日，本周秦皇岛动力煤Q5500平仓价上涨，平仓价为928元/吨，周环比上涨0.8%；本周进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价上涨，场地价为870元/吨，周价格上涨0.6%。 图1：近一年秦皇岛动力煤Q5500平仓价走势 图2：近一年防城港印尼煤Q5500场地价走势 港口煤价方面，广州港山西优混Q5500库提价最新数据为970元/吨，周环比下跌8.49%，较上年同比下跌30.22%，较年初下降28.68%；产地煤价方面，榆林Q5500/鄂尔多斯Q5500/大同Q5500每吨最新价格分别为720/690/840元，周价格分别-0.69%/-/+1.20%，较上年同比分别-7.69%/-/-1.75%。 表３：煤炭相关数据跟踪 指标名称 单位元/吨元/吨元/吨元/吨 本周最新数据940 710 690 800 周环比3.30%-0.70%0.00%-1.23% 较上年同比-27.13%-8.97%0.00%-6.43% 较年初涨跌幅3.30%0.00%0.00%-0.62% S5112245 V2827217 C1774623 H6509659 广州港：库提价山西优混Q5500榆林Q5500坑口价鄂尔多斯Q5500坑口价大同Q5500车板价 数据来源：Wind，西南证券整理 港口发运方面：本周总体调出量>调入量，调入/调出量较上周均有所收窄。截至1月5日，本周环渤海港调出合计量为927.3万吨，周环比下降11.3%；调入量为864.7万吨，周环比下降3.3%，本周总体调出量大于调入量，环渤海港处于去库存状态。 图3：环渤海港日均调出量（万吨） 图4：环渤海港日均调入量（万吨） 库存方面：库存处于历史高位。截至2023年12月28日，南方八省煤炭库存为3322万吨，周环比减少2.0%；1月1日，CCTD北方港口库存为3363万吨，较上周减少6.8%。 整体港口库存均处于历史高位。据中电联数据，2023年12月28日，发电企业库存天数为17.9天，周环比下降1.3天。 图5：南方八省电厂库存（万吨） 图6：CCTD沿海港口库存（万吨） 图7：CCTD北方港口库存（万吨） 图8：CCTD主流港口库存（万吨） 图9：南方八省电厂煤炭库存天数（天） 图10：发电企业煤炭库存可用天数（天） 日耗方面：发电用煤持续提升。截至2023年12月28日，南方八省电厂日耗量为230万吨，较上周增加0.5%；同期全国重点电厂日耗量为661万吨，较上周增加18.7%。 图11：南方八省电厂煤炭日耗量（万吨） 图12：全国重点电厂煤炭日耗量（万吨） 2.2水电行情跟踪 2024年1月5日，三峡水库入库流量6500立方米/秒，周环比增加6.6%，本周三峡水库入库流量均值为6060立方米/秒；出库流量6000立方米/秒，周环比增加0.7%，本周三峡水库出库流量均值为5998立方米/秒；水库水位167米，周环比下降0.5%，本周三峡水库水位均值为167米。 图13：近两年三峡出库入库流量走势 图14：近两年三峡水库水位情况 2.3风光上游行情跟踪 从风力发电上游来看，2024年1月5日，钢材价格为4174元/吨，较前一周上升24元/吨，涨幅为0.6%。 图15：近两年钢材综合价格走势 从光伏发电行业上游来看，2023年12月25日，多晶硅料现货价为60.3元/kg，较上周下降1.0元/Kg，周环比下降1.7%；光伏组件综合价格为0.90元/W，周环比下降2. 3%。 图16：年初至今多晶硅现货的价格 图17：年初至今光伏组件综合价格走势 2.4天然气行情跟踪 2024年1月5日，中国LNG出厂价格全国指数达到5899元/吨，较上周下降143元/吨，周环比下降2.4%；2023年12月31日，中国LNG综合进口到岸价格达到4709元/吨，较上周下降383元/吨，周环比下降7.5%。 图18：近两年全国LNG出厂价格全国指数走势 图19：近两年全国LNG综合进口到岸价格指数 3市场回顾 本周A股市场整体上涨。上证指数下跌1.54%、沪深300指数下跌2.97%，创业板指数下跌6.12%。从板块表现来看，煤炭、公用事业、石油石化涨幅靠前。申万公用事业板块（简称申万公用）本周涨幅为1.95%，在所有申万一级行业中相对排名2/31。申万环保板块（简称申万环保）本周涨幅为0.37%，在所有申万一级行业中相对排名6/31。 图20：近一年申万公用板块相对沪深300走势 图21：近一年申万环保板块相对于沪深300走势 从年初以来相对于沪深300指数的涨跌幅看，申万公用上涨4.92%，在所有申万一级行业中相对排名2/31；申万环保上涨3.34%，在所有申万一级行业中相对排名6/31。从交易额看，本周万得全A交易额3.0万亿，环比下滑17.45%；本周申万公用板块交易额697亿，环比上升3.96%；本周申万环保板块交易额330亿，环比上升1.48%。 图22：年初以来申万公用事业与环保板块相对沪深300表现 从细分板块表现看，火力发电板块本周上涨4.89%，交易额为210亿，环比上升28.32%，水力发电板块本周上涨1.85%，交易额为146亿，环比下滑9.88%；风力发电板块本周下跌0.13%，交易额为53亿，环比下滑20.84%；光伏发电板块本周下跌1.84%，交易额为43亿元，环比下滑31.43%；燃气板块本周上涨0.77%，交易额为57亿，环比下滑22.05%； 电能综合服务板块本周下跌0.23%，交易额为61亿，环比上升39.86%。 表４：公用事业子板块本周表现 子板块名称火力发电(申万)水力发电(申万)风力发电(申万)光伏发电(申万)燃气Ⅲ(申万) 电能综合服务(申万) 总市值（亿元 ）6819 9849 3445 1280 2307 1843 本周指数2497 4612 1403 965 2656 2672 本周指数涨跌幅4.89%1.85%-0.13%-1.84%0.77%-0.23% 本周成交额（亿元）210 146 53 43 57 61 本周成交量涨跌幅28.32%-9.88%-20.84%-31.43%-22.05%39.86% 851611.SI 851612.SI 851617.SI 851616.SI 851631.SI 851610.SI 数据来源：Wind，西南证券整理 从公用事业板块个股涨跌幅来看，上周闽东电力、皖能电力、丰盛控股等个股涨幅居前。 粤水电、南京公用、协鑫能科跌幅居前。 图23：上周闽东电力、皖能电力等个股有所上涨 图24：上周粤水电、南京公用等个股跌幅居前 从公用事业板块交易额来看，上周长江电力、中国核电等排在行业前列，成交额基本在36亿以上。其中，前两名交易额合计99亿，占板块交易额比重为13.4%，显著高于板块个股平均交易额。从年初累计涨幅来看，闽东电力、皖能电力、丰盛控股等涨幅居前，上涨个股个数占比68.8%。年初以来，粤水电、南京公用等跌幅居前。 图25：上周申万公用板块中交易额靠前的个股（亿元） 图26：年初以来申万公用上涨个股占比为68.6% 从环保板块个股涨跌幅来看，上周神雾节能、德创环保、齐合环保等个股涨幅居前。*ST博天、中国光大绿色环保、仕净科技等个股跌幅居前。 图27：上周神雾节能、德创环保等个股有所上涨 图28：上周*ST博天、中国光大绿色环保等个股跌幅居前 从环保板块交易额来看，上周中电环保、祥龙电业等排在行业前列，成交额均超13亿。 其中，前两名交易额合计44亿，占板块交易额比重为13.1%。从年初累计涨幅来看，神雾节能、德创环保、齐合