首次覆盖报告：横纵并拓助力增长，照明龙头向光而行

佛山照明（000541.SZ）首次覆盖报告

1. 深耕照明六十载，横纵拓展寻新机

佛山照明作为国内照明行业的领军品牌，自1958年成立以来，已深耕照明领域长达六十年。公司业务版图从最初的灯泡制造扩展到“通用照明、电工、车灯”三大核心板块，并持续探索智能照明、健康照明等新兴领域。通过与阿里、腾讯、华为、百度等科技巨头的合作，佛山照明构建了覆盖品牌、平台、供应链服务的生态系统，推出多元化的智能照明解决方案，包括适用于家居、办公、商业等场景的产品。

2. 通用照明稳定发展，新兴照明亮点纷呈

随着LED照明行业的成熟，智能照明、海洋照明等新兴细分领域成为推动产业升级的关键。佛山照明凭借其在通用照明领域的稳固基础，以及对新兴照明市场的前瞻性布局，确保了业绩的持续增长。公司发布的股权激励计划，以多维度的业绩考核目标，体现了对未来发展的积极预期。

3. 把握车灯高成长机遇，新能源车灯加速拓展

车灯作为汽车智能化的重要组成部分，其市场潜力巨大。佛山照明通过收购南宁燎旺，成功拓展了新能源车灯市场，实现了从光源、模组到灯具产品的全面布局。与多家知名车企的合作，进一步提升了产品线的智能化与高端化水平。

4. 盈利预测与投资建议

根据公司的业务拆分与盈利预测，预计佛山照明将在未来三年实现稳健增长。2023-2025年的营业收入与净利润均保持较高增速，体现出公司在传统与新兴业务上的综合优势。考虑到公司强大的竞争优势和技术储备，以及明确的增长路径，首次覆盖并给予“推荐”评级，认为其股价具有上涨潜力。

5. 风险提示

佛山照明面临的主要风险包括新技术进展的不确定性、行业竞争加剧以及新兴业务拓展速度未达预期等。投资者应关注这些潜在风险，并进行相应的风险评估。

结论

佛山照明作为一家历史悠久的照明企业，通过持续的业务拓展与技术创新，已建立起包括通用照明、新兴照明与车灯在内的多元化业务体系。公司不仅在传统照明领域保持领先地位，还积极应对行业变革，布局新兴市场，展现出强劲的发展动力与潜力。结合其战略规划、市场表现与投资价值分析，佛山照明值得被纳入投资者的关注视野。