核心观点与关键数据
公司概况与业务体系
万朗磁塑成立于1999年，是冰箱门封龙头企业，主导产品“冰箱门密封条”获“制造业单项冠军产品”认证。公司业务涵盖家电零部件（冰箱门封等）、汽车零部件（EPS等）、小家电（茶吧机等）及材料（高分子PVC、磁性材料等）四大领域，其中家电零部件占比超70%。
经营情况
2019-2024年营收CAGR为28.5%，达33.83亿元；归母净利润CAGR为8.8%，达1.39亿元。2025上半年营收同比增长17.35%，净利润同比下降11.31%。分产品看，家电零部件（冰箱门封为主）收入占比76.6%，毛利率24.2%；汽车零部件收入占比0.8%，毛利率11.6%。分地域看，中国大陆收入占比74.68%，境外收入同比增长56.62%达5亿元。毛利率/净利率下滑主要因新业务扩张，核心业务毛利率维持在24%-26%。
股权结构
实控人时乾中持股37.4%，公司实施股权激励计划以增强员工稳定性。
行业分析
冰箱门封是冰箱关键部件，产业链简单，上游为塑料原料，下游为冰箱制造。全球市场规模14.6亿美元（2023），预计CAGR为3.11%，至2032年达19.2亿美元。国内竞争企业较少，万朗磁塑为唯一上市公司。
公司优势
- 产业链完整：具备“磁性材料-模具-产品设计-生产销售”全产业链，研发TPE等环保材料。
- 客户资源稳定：与海尔、美的等国内外主流白电品牌长期合作。
- 国际化领先：已建成16个海外生产基地，覆盖泰国、越南等10国，2024年并购印尼PlutoTech拓展市场。
新业务拓展
公司积极布局汽车零部件（EPS及SBW领域，控股国太阳），并研发高韧性合金材料等新材料，培育第二增长曲线。
盈利预测与投资建议
预计2025-2027年净利润分别为1.37/1.61/1.88亿元，对应PE为25/21/18倍。给予“增持”评级，看好家电与汽车零部件业务驱动下业绩稳健增长。
风险提示
宏观经济、贸易环境、盈利预测假设、市场规模测算等风险。
