汽车及汽车零部件行业周报：问界M9正式上市，新车潮引领年末车市火热

终端 敬请参阅最后一页特别声明 1 1）12月29日，氢氧化锂报价8.60万元/吨，较上周下降2.82%；碳酸锂报价10.10万元/吨，较上周下降2.88%。 2）终端：12月1-24日，乘用车批售152.3万辆，同/环比+17%/+5%；累计批售2433.8万辆，同比+9%;电车批售65.5万辆，渗透率43.0%，同/环比+34%/+7%，累计批售842.8万辆，同比+35%。 海外：特斯拉强势蓄能。1）特斯拉或已对1.5万名北美员工推送FSDV12，预计24Q1在美国大规模推送，24年中在中国推送；2）印度工厂或将于1月正式官宣，公司即将正式进入印度市场；同时12月特斯拉与泰国接触建厂事宜，有望落地；3）改款ModelY或将于24年年中在上海工厂生产，24Q3上市；4）Cybertruck已于11月开启交付，公司将步入正轨。公司目前正处强势蓄能期，或将触底反弹，建议关注特斯拉及其供应链。 国内：年底销售旺季，问界M9引领新车潮来袭。1）问界M9正式上市，重新定义汽车产品属性，预计月销量有望达到1W+。智选模式除了华为科技赋能，更有华为研发、渠道、品牌和宣发的加持，从车定义到销售，具备更高的爆款潜力。此次M9大定订单超预期且终端入店看车持续火热，预计会再次演绎类似于M7当时的行情。2）小米汽车举行 首场发布会。亮点在技术突创新，主要围绕电机、电池、大压铸、智能驾驶和智能座舱5大领域进行介绍，同时对首款车SU7进行预预发布。20-40万元国产市场，预计迎来加速渗透。3）极氪007正式上市，定价20.99万起大超预期，中高端纯电轿车新爆款。 机器人：北京国管于12月28日成功注册设立了北京市医药健康产业投资基金（有限合伙）、北京机器人产业发展基金（有限合伙）、北京信息产业发展投资基金（有限合伙）和北京市人工智能产业投资基金（有限合伙）4支政府投资基金，合计规模500亿元。主要针对人工智能、医药健康、机器人和信息产业领域，利好机器人环节公司发展。人形机器人的产业链核心部分是运动关节，综合考虑价值量和竞争壁垒，建议重点关注以塑代钢、行星滚柱丝杠、传感 器和减速器环节。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。 （1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发； （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 特斯拉对员工推送FSDV12；小米召开汽车技术发布会；问界M9正式上市；极氪007正式上市；国轩开启“美国造”步伐；比亚迪南非储能设备正式供电；北京国管助力四支政府投资基金注册设立。 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型3 1.1海外：特斯拉年底强势蓄能3 1.2国内：12月年底冲量车市强势3 1.3新车型：年底新车潮重磅新车密集推出，问界M9正式上市超预期3 二、龙头企业及产业链6 2.1电池产业链价格6 三、国产替代&出海9 3.1电池材料出海：国轩开启“美国造”步伐，比亚迪南非储能设备正式供电9 四、新技术9 4.1固态电池：宁德时代将推出车规级凝聚态电池，长安汽车合作赣锋锂业推进（半）固态电池9 4.2钠离子电池：孚能科技首款钠电车型下线9 五、车+研究10 5.1储能：全国在建规模最大的钒电池储能示范应用项目在四川攀枝花开工10 5.2机器人：北京国管助力四支政府投资基金注册设立，利好机器人赛道发展10 六、投资建议10 七、风险提示10 图表目录 图表1：问界M9外观4 图表2：问界M9内饰4 图表3：极氪007外观5 图表4：极氪007内饰5 图表5：小米SU7外观（正面）6 图表6：小米SU7外观（后面）6 图表7：MB钴报价（美元/磅）6 图表8：锂资源（万元/吨）6 图表9：三元材料价格（万元/吨）7 图表10：负极材料价格（万元/吨）7 图表11：负极石墨化价格（吨）7 图表12：六氟磷酸锂均价（万元/吨）8 图表13：三元电池电解液均价（万元/吨）8 图表14：国产中端9um/湿法均价（元/平米）8 图表15：方形动力电池价格（元/wh）8 1.1海外：特斯拉年底强势蓄能 12月28日，特斯拉向1.5万名员工推送FSDV12.1，标志该技术距离正式落地更进一步，我们预计FSDV12有望于 24Q1正式向北美用户大规模开放，24年中向中国用户推送。 进入年底特斯拉强势蓄能，有待触底反弹：1）印度工厂或将于1月正式官宣，公司即将正式进入印度市场；2）改款ModelY或将于24年年中在上海工厂生产，24Q3在全球上市；3）12月特斯拉与泰国接触建厂事宜，有望落地；4）公司已与台积电接触3nm制程代工，新一代芯片在路上；5）年底公司销量迅猛，预计23年全年销量180万辆+。 此外，Cybertruck已于11月开启交付，公司将步入正轨；受制于4680电池产能及外骨骼制造工艺，当前产能约10- 12万辆/年；25年起有望达到25万辆/年，配合后驱版上市，交付量有望突破20万辆。 投资建议：站在现在这个时间点，我们认为特斯拉已经触底，后面几年是轰轰烈烈的新一轮创新周期（fsd+新车型+机器人），持续推荐特斯拉及特斯拉产业链。 机器人：三花智控/拓普集团/双环传动等，tier2关注五洲新春、精锻科技等。车：边际角度关注truck和改款3受益品种，推荐东山、新泉、岱美等。 1.2国内：12月年底冲量车市强势 1.2.1乘联会：12月1-24日乘用车批售152.3万电车65.5万事件： 1）乘用车：12月1-24日，乘用车市场零售152.5万辆，同/环比+7%/+20%，累计2086.9万辆，同比+5%；批售152.3 万辆，同/环比+17%/+5%，累计2433.8万辆，同比+9%。 2）新能源：12月1-24日,全国电车零售56.7万辆，同/环比+22%/+10%，累计737.5万辆，同比+34%；电车批售65.5万辆，渗透率43.0%，同/环比+34%/+7%，累计842.8万辆，同比+35%。 点评： 1、政策端+车企端双向刺激，年底车市表现强劲。多地通过线下车展、发放消费券等多种方式刺激需求，实现销售量的有效提升。方程豹豹5、极氪007等车型于11月亮相，12月新车S7/M9有望延续势头，建议持续关注新车放量及订单情况。 年底冲量下，比亚迪、长安、一汽丰田等纷纷提升优惠幅度，车企密集推出促销活动叠加年底需求释放或将抬高12月 销量，因而12月中下旬涨势依旧，符合我们的预期。 2、电车销量常规波动，整体电动化趋势仍将加速。11月合资油车提升降价力度，“以价换量”策略拉动终端需求减缓电车渗透加速进程。长期来看，绿色低碳政策导向不变，配合新能源产品密集上新，24年电动化趋势将继续加速，同时，800V/8295芯片/智能驾驶等配置常态化将筑高行业壁垒引起市场格局重塑，行业发展质量整体向上，看好龙头企业未来表现，推荐关注新势力+华为产业链。 3、乘联会预计12月狭义乘用车零售227.0万辆，新能源94.0万辆。由此我们预计12月汽车批售265万辆，电车 103万辆。 1.3新车型：年底新车潮重磅新车密集推出，问界M9正式上市超预期 1.3.1问界M9超预期：售价46.98万起，上市2小时大定破万 事件：12月26日，华为召开全场景冬季发布会，发布问界M9。新车为大型SUV，有增程/纯电2种动力/4款车型，车身5230/1999/1800mm，轴距3110mm。售价46.98-56.98万，低于50-60万的预售价，24年2月26日大规模交付。 新车上市前已获得5.4万订单，上市2小时大定破万，超预期。 点评： 1、M9重新定义汽车产品属性： （1）重新定义车灯：华为智能大灯将车灯带入交互和多任务时代；（2）10屏座舱，娱乐属性到极致。 跟传统整车相比，直销模式的新势力车企对消费者需求把握更加精准，新车爆款率更高。问界的持续爆款，一再证明了这个逻辑。 2、竞品对比：M9定价46.98-56.98W，定价高于理想，低于ES8/X5/GLE/Q7。M9依靠科技优势向下会挤压L9，向上则依靠价格和科技属性，抢占BBA和ES8的市场。考虑到问界客群集中在35-50岁人群，和BBA几乎完全重叠，预计BBA份额会更多受到挤压。 3、市场空间：经测算，45万-60万SUV月销2.2万辆，45万以上SUV月销4.5万；45万以上汽车月销9万辆。考虑 SUV市场份额长期扩大趋势，以及理想L9之前扩容效应，预计M9月销量有望达到1W+。 投资建议：看好智选模式。智选模式除了华为科技赋能，更有华为研发、渠道、品牌和宣发的加持，从车定义到销售，具备更高的爆款潜力。此次M9大定订单超预期且终端入店看车持续火热，预计会再次演绎类似于M7当时的行情。重点关注赛力斯，关注同为智选模式且车型周期尚未开始的江淮和北汽，供应链关注星宇股份等。 图表1：问界M9外观图表2：问界M9内饰 来源：华为官网，国金证券研究所来源：华为官网，国金证券研究所 1.3.2极氪007正式上市：定价超预期，中高端纯电轿车新爆款 事件：12月27日，极氪007正式上市。新车定位中型纯电豪华轿车，车身尺寸4865/1900/1450mm，轴距2928mm。售价20.99万元起，较预售价低2万元，超预期。预计1月正式交付，主要竞品为特斯拉Model3、比亚迪汉EV、华为智界S7等，预计月销6k-8k。 点评： 1、新车延续吉利一贯强性能表现，800V+长续航缓解里程焦虑。 1）性能强：极氪007基于浩瀚SEA平台打造，单电机版配备310kw电机，零百加速5.4s；双电机版零百加速低至 2.84s。2）续航焦虑弱：新车配备800V电气平台，充电5/15min续航240/610km；CTLC续航里程688-870km，同时极氪已建成充电站/极充站827/380+座，充电+续航+补能“三800”缓解纯电车型续航焦虑弊病。 2、智能化持续改善。极氪007配备激光雷达，智驾改用吉利自研方案，配置英伟达双Orin-X芯片，高速NOA交付即可使用，全国都能开；同时其硬件已达到城市NOA标准，后续存在城市NOA升级可能；座舱配备骁龙8295芯片，ZEEKROS5.0后体验有望持续改善。 3、新车主要竞争对手为Model3/小鹏P7i/智界S7/星纪元ES等，对比下起售价分别为26.14/22.39/25.8/24.8万。而新车售价低至20.99万超预期，性价比凸显。 4、新车矩阵完善+出海扩张，极氪&吉利未来空间广阔。 1）极氪品牌：极氪11月销量已达1.3万，极氪007上市后月销有望突破2万。24年极氪还将推出MPVM-Version量产车，同时另一款主流纯电SUV预计在5月发布，车型逐渐完善后市场空间广阔，月销有望冲击3万。 2）吉利集团：伴随银河L7/领克08/几何萤火虫E等新车的推出，吉利11月总量/电车月销已破20/6.5万辆，近期银河E8/极氪007为公司开启新一轮新车周期。我们预计吉利23年销量175万辆，同比+22%，超165万的销量指引； 其中电车50万，同比+52.1%。24年吉利电车月销有望