汽车及汽车零部件行业周报：问界有望延续强势，智己LS6上市推动智驾再加速

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）10月13日，氢氧化锂报价16.45万元/吨，较上周上升1.23%；碳酸锂报价17.90万元/吨，较上周上升3.77%。 2）终端：9月，乘用车批售247.3万辆，同/环比+6.2%/+9.6%；累计批售1,800.1万辆，同比+6.2%;电车批售82.9 万辆，同/环比+23.0%/+4.2%，累计批售590.4万辆，同比+36.0%。 终端：问界持续火热，有望延续强势。10.8问界M7订购优惠延续至10.31，下定问界M7可获得3万元优惠(较首销期仅减少3000)，有望延续M7强势+智驾热度。问界M7的交付开始加速，9m4wM7交付达1500，环比+143%(1-8月月均交付约1200)。随着产能提升，以及智驾版的交付开启，预计M7月销有望快速过万，值得持续关注。建议关注华为系及其供应链，整车端赛力斯、奇瑞、江淮；零部件建议关注华为新技术座椅、智慧车灯、AR-HUD、光场屏等供应商， 如沪光股份、文灿股份、保隆科技、星宇股份、上海沿浦等。 新车型：智己LS6正式上市，智能驾驶继续加速。智己正式宣布了旗下第二款纯电SUV-智己LS6正式上市，新车车型尺寸4904/1988/1669mm，轴距2950mm，正式售价为21.49万元~27.69万元，赠送6000元选配基金，全系标配激光雷达，搭载Momenta与智己联合开发的IMAD系统，23年Q4将推送城市NOA，24年无图，智驾再加速。 机器人：特斯拉招聘人形机器人执行器生产主管，量产进程持续推进。增量信息：1.兑现了Q2财报会议自己设计制造执行器的预期；2.开始搭建量产团队，可以推测量产时间大致符合明年底开始量产预期。之前特斯拉自制电池，但主要基于保障对供应链的了解和成本把控，供应主要还是交由宁德LG松下等供应商完成；特斯拉自己掌握制造执行器的能力在预期（历史+Q2财报）之内，且丝杠和减速器等核心零部件具备一定壁垒，因此总成厂商、执行器厂商彻 底被替代的可能性小，我们预计是特斯拉领导tier·1生产。 复合集流体：璞泰来与宁德时代签订复合铜箔集流体《战略合作协议》。下游龙头公司与璞泰来合作是复合铜箔发展趋势的重要定调，考虑合同中规定的合作模式，预计本次合作对复合铜箔的量、价均有所明确，预计璞泰来24年复 合铜箔出货1-2亿平，25年有望达10亿平，产业趋势确定性大幅增强。下游龙头体系内看好璞泰来粘接法，体系外看好以干湿两步法主流，长期全干两步法的迭代。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联股份、宝明科技、胜利精密等； （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。 泰国投资促进委员会修订五年投资促进战略；美国Lucid在沙特阿拉伯开设首家汽车工厂；毫末智行发布三款千元级智能辅助驾驶产品；智己LS6正式上市；新版岚图梦想家开启预定；璞泰来复合集流体合作宁德时代等。 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型4 1.1海外：泰国修订战略支持电车制造，美国Lucid开设首家沙特阿拉伯工厂4 1.2国内：乘用车销量再超预期，问界持续火热4 1.3新车型：“金九银十”Q4车市旺季来临，各大车企新车集中上市5 二、龙头与产业链6 2.1龙头事件点评6 2.2电池产业链价格7 三、国产替代&出海10 3.1国车出海：国车出海强势持续，自主车企出海潜能兑现10 3.2电池材料出海：国轩高科、西菱动力推进海外项目11 四、新技术11 4.1固态电池：比克电池发布首款半固态电池，丰田汽车与Idemitsu共同开发固体电解质11 五、疫后消费11 5.1商用车：重卡、主要车企9月销量公布11 六、车+研究12 6.1机器人：特斯拉招聘人形机器人执行器生产主管，量产进程持续推进12 七、投资建议13 八、风险提示13 图表目录 图表1：智己LS6外观6 图表2：智己LS6内饰6 图表3：梦想家MPV外观6 图表4：梦想家MPV内饰6 图表5：MB钴报价（美元/磅）7 图表6：锂资源（万元/吨）7 图表7：三元材料价格（万元/吨）8 图表8：负极材料价格（万元/吨）8 图表9：负极石墨化价格（吨）8 图表10：六氟磷酸锂均价（万元/吨）9 图表11：三元电池电解液均价（万元/吨）9 图表12：国产中端9um/湿法均价（元/平米）9 图表13：方形动力电池价格（元/wh）10 一、终端：销量、市场动态及新车型 1.1海外：泰国修订战略支持电车制造，美国Lucid开设首家沙特阿拉伯工厂1.1.1泰国投资促进委员会修订五年投资促进战略，促进电车制造发力 事件：泰国政府始终专注于改进汽车产业投资促进措施，使之适应快速变化的全球环境，特别是技术变革和消费者转向使用清洁能源汽车的偏好，以实现泰国汽车产业发展战略规定的到2035年国内电动汽车使用量达到1,558万辆的目标。 泰国是东南亚汽车生产中心之一。文件的下发将通过通过自动化、数字化应用以及碳减排方面的投资，促进本地电车产业发展。当前，比亚迪、长城、哪吒等国内车企在泰国销量领先，比亚迪、长安、广汽、哪吒等亦纷纷在泰国建厂，将继续加快国车出海进程。 同时，作为东南亚领先的生产和出口基地，文件的发布有利于电车在泰国渗透率的提升，乃至整个东南亚的普及。印尼、马来西亚近期均曾发布电动战略规划，我们认为非中美欧地区电动化进程将快速提升。目前东南亚诸国均处电车起步时期渗透率2%-10%，政策的支持将有力促进东南亚国家电动化提速。 1.1.2美国Lucid在沙特阿拉伯开设首家汽车工厂 事件：9月底，美国电动汽车生产制造企业LucidGroup在沙特阿拉伯西部红海沿岸城市吉达，举行首个国际工厂和全球范围内第二家先进制造工厂启动仪式。 预计初期LucidAir年产能计划为5000辆；三年后将扩充至超过15万辆，在该厂组装生产的车型将包括LucidAir等豪华车型。目标市场为沙特及周边地区，95%产能将出口至周边国家和地区。2022年5月，沙特政府与Lucid集团签署协议，将在未来十年从该公司采购至多10万辆电动汽车，Lucid沙特工厂同期开始建设。 作为美国造车新势力，Lucid定位超高端，销量表现一般，23年9月仅销售580辆，其背后的沙特资本并未有效转化为销量。在沙特建厂将有效扩张公司产能，同时为公司打开中东地区市场。伴随24年新工厂投产及新SUV的上市，公司销量预计将有较大提升。 1.2国内：乘用车销量再超预期，问界持续火热 1.2.1乘联会：乘用车销量再超预期，节假日电车爆款引爆车市 事件：9月乘用车批售247.3万辆，电车82.9万辆 1）电车：批售82.9万辆，同/环比+23.0%/+4.2%，渗透率33.9%，同比+4.5pct；1-9月累计590.4万辆，同比+36.0%。零售74.6万辆，同/环比+22.1%/+4.2%，渗透率36.9%，同比+5.1pct，1-9月累计518.8万辆，同比+33.8%。 2）乘用车：批售247.3万辆，同/环比+6.2%/+9.6%；1-9月累计1,800.1万辆，同比+6.2%。零售203.6万辆，同/环比+4.7%/+4.9%；1-9月累计1,504.9万辆，同比+2.1%。 3）出口端：乘用车35.7万辆，同/环比+50%/+8.2%；1-9月合计267.7万辆，同比+68%。电车9.1万辆，同/环比 +106.8%/+16.7%，占比25.4%。T中国30,566辆、比亚迪28,039辆、上汽12,678辆、吉利5,026。 点评： 1）市场端：旺季来临，9月受Q3季度冲刺驱动促销走强，单月零售量达历史第二。电车批发量过万有17家（环比+2家，同比+2家），占电车总量88.4%（上月87.2%，去年同期83.2%）。其中：比亚迪286,903辆、特斯拉中国74,073辆、吉利汽车53,692辆等。 2）供给侧：华为问界呈现象级火爆，Q4新车S7/M9有望延续势头。此外长安启源A07、吉利银河L6等车型于9月上市。持续关注新车放量及订单情况。重点车型：小鹏G9/问界M7/智己LS6/银河L6/启源A07/哈弗猛龙放量情况。 1.2.2问界持续火热：问界M7十一订单大超预期且强势有望延续，同时交付加速，建议持续关注华为及其供应链 事件：1）十一期间，华为问界呈现象级火爆：问界官方披露，截止10.6新款M7大定超5万；其中10.5/10.6日两天破万，分别3.5k/7k+； 2）强势势头有延续趋势。10.8问界M7订购优惠延续至10.31，下定问界M7可获得3万元优惠(较首销期仅减少3k)，有望延续M7强势+智驾热度。 点评： 1、10.8后销售优惠延续，有望持续10月强劲势头。 问界的爆火来自华为强劲品牌力带来的基数扩张。Mate手机热度拉动进店量暴涨，M7凭借领先智驾&超高性价比&鸿蒙系统生态，带动油车用户下定购车。10.8销售优惠政策延续，带动M7热度持续。 问界M7的交付开始加速，9m4wM7交付达1.5k，环比+143%(1-8月月均交付1.2k)。随着产能提升，以及智驾版的交付开启，预计M7月销有望快速过万，值得持续关注。 2、华为系的火爆带动了电车总体市场扩容&智能化的驾驶。 1）问界M7带动了电车总体市场的扩容而非内卷。问界M7于理想L7在价差(5-7w)、尺寸空间(轴距差180mm)及配置方面(屏幕、空悬)等有一定安全区间，实际调研对理想影响有限。预计理想Q4月销持续火热，伴随产能扩张11月有望突破4万辆。 2）华为强劲品牌力和ADS2.0卓越表现，促使智驾需求兴起。无图NCA年底全国开通超预期，智驾版订单占约60%。未来20万市场智驾或将成为重要因素。8月起智己/蔚来/五菱等厂商纷纷发布智驾路线/新车，智驾普及速度加快显著。 3、华为系Q4新车矩阵更加完善，有望延续爆款趋势。Q4智选模式问界M9、智界S7；HI模式阿维塔12上市。华为智选受众多为油车用户，具备较好的成长性和爆发性。 投资建议： 1、智能驾驶奇点时刻来临，行业进入大整合时代。软硬件分离趋势下，车企智驾差距拉大带来合作需求，未来车企智能化&油车出清将加速，建议持续关注智能化为行业带来的边际变化。站在当前时间点，整车端建议关注软硬件实力兼具、具备先发优势的车企小鹏、理想、长安等。 2、新M7超预期抬高市场热度，则后续M9、S7保持激进定价策略，预计超预期依旧。建议关注华为系及其供应链，整车端赛力斯、奇瑞、江淮；零部件建议关注华为新技术座椅、智慧车灯、AR-HUD、光场屏等供应商。如沪光股份、文灿股份、保隆科技、星宇股份、上海沿浦等。 1.2.3毫末智行发布三款千元级智能辅助驾驶产品 事件：10月11日，第九届HAOMOAIDAY如期举办。毫末重磅发布了三款“极致性价比”智能辅助驾驶产品，预计将在2023年和2024年先后上车，全面满足高中低价位智驾车型量产需求。 点评： 1、毫末三款智驾产品具备极致性价比。毫末