传媒行业周观察：12月国产游戏版号下发，24年元旦档票房表现亮眼

【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体下跌0.40%，同期沪深300指数整体上涨2.81%，板块跑输沪深300指数3.2%，位列所有板块第30位。2024年的传媒板块我们认为将围绕两条主线展开：一是围绕消费属性，结构化的增长机会+出海机会+年轻化的结构机会。二是围绕科技属性，关注AIGC以及XR机会。 港股方面，本周恒生科技指数下跌6.09%，恒生科技目前处估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS向上机会的标的，建议关注腾讯、网易、快手、美团。 【投资建议-传媒】 消费视角看，内容供给改善和结构性机会或是主要投资亮点。保持游戏板块推荐，短期已回落至低估区间。《网络游戏管理办法（草稿征求意见稿）》发布，短期扰动情绪，但我们对行业中长期不悲观。我们认为本次出发点不是否定行业发展，而是完善相关监管细节；同时本周国产版号再次下发，且数量更多，与21年情况有所不同。我们认为短期情绪波动带来的可能是长期入场机会，更应关注24年行业可能的格局变化；关注有出海、细分赛道潜力的公司+存在困境反转机会的个股，首要推荐强出海的神州泰岳（2022年海外游戏收入占比超85%），预计是游戏板块反弹的先行标的。建议关注三七互娱、恺英网络、巨人网络、姚记科技、吉比特、完美世界。港股建议关注腾讯、网易。 此外建议积极关注短剧产业链各环节：1）内容制作+IP：建议关注柠萌影视、欢瑞世纪、百纳千成、华策影视、中文在线、唐德影视、芒果超媒、慈文传媒、博纳影业、光线传媒、阅文集团、掌阅科技等；2）播出平台：建议关注天威视讯、快手、映宇宙、天音控股等。 科技视角看，AI技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。教育板块：1）AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。同时也是海外验证的落地最快的方向之一。 重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、 新东方 、 好未来等 。 视频板块 ：海外Pika1.0、Runway、StableVideoDiffusion等AI视频工具集中爆发，长期有望带来全行业革新，短期内更关注IP价值重估。AI图像编辑在具备社交属性的C端传播速度快、范围广、商业化逻辑清晰，建议关注美图。此外建议关注XR产业是否存在进展，建议关注宝通科技。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计今年互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计Q4外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、Plus会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载 一、上周市场表现回顾：下跌0.40% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌0.40% 上周传媒（申万）指数整体下跌0.40%，同期沪深300指数整体上涨2.81%，板块跑输沪深300指数3.2%，位列所有板块第30位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看 ，ST联建 （23.77%）/中文传媒 （11.04%）/紫天科技 （10.5%）/电声股份（9.8%）/ST三五（8.44%）领涨。国联股份（-24.13%）/梦网科技（-19.14%）/华扬联众（-16.23%）/中广天择（-14.3%）/生意宝（-12.74%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块：哔哩哔哩-SW（16.56%）/万国数据-SW（15.41%）/网易-S（15.25%）/理想汽车-W（14.74%）/阅文集团（7.79%）领涨。中芯国际（-1.44%）/小米集团-W（-0.51%）/ASM PACIFIC（0.47%）/舜宇光学科技（1%）/瑞声科技（3.34%）领跌。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.12.23-2023.12.29游戏IOS畅销排行中，腾讯系游戏头部地位较为稳固；《王者荣耀》与《和平精英》排名靠前；米哈游系游戏表现亮眼，《崩坏：星穹铁道》在其中两天位居榜首。TOP20中腾讯系产品占据半席。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，网易新游《逆水寒》表现突出本周排名稳居前五，和上周基本持平。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至12月29日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）488.35亿元，观影总人次12.70亿人；2019年同期电影票房为590.74亿，观影总人次为17.16亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约83%，观影人次已恢复约74%，复苏基本符合我们此前预期。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，12月25日-12月29日（上周一到周五）整体票房36449万元（不含服务费）；2023第52周观影人次共996.3万人；平均票价（不含服务费）37元。 图表6 2019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.12.25-2023.12.29（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《三大队》/《海王2：失落的王国》/《怒潮》/《年会不能停！》/《潜行》五部影片票房（不含服务费）分别为13172万/12071万/ 5680万/ 4942万/ 4419万，当周票房比例分别为41.6%/38.1%/17.9%/15.6%/14.0%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号6 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.1.1-2023.1.7待上映的重点影片包括《人民万岁》、《天下无敌》、《潜行》等。 图表8即将上映重点影片梳理 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【电影】23年实现电影票房549亿元，24元旦档票房已超12亿 据国家电影局统计数据显示，2023年全国电影票房549.15亿元，观影人次12.98亿人，平均票价42.2元，其中国产电影票房460.05亿元，占比为83.77%。截至24/1/1 10:30，元旦档票房已超12亿，观影人次3054万人，已接近历史最高水平（21年元旦档票房为13.03亿元）。（猫眼专业版） 【互联网】阿里云再调整：削减定制项目和硬件集成业务 晚点LatePost获悉，阿里云正在裁减为政企客户定制行业解决方案的项目制业务，并在IoT（物联网）业务线砍掉硬件集成业务并缩减相关人员。混合云事业部部分团队裁员比例达到30%。IoT硬件集成业务裁员比例超50%，该部门剩下的人员将被打散并至其他业务。同时，阿里云正扩大公共云事业部和AI部门的招聘。阿里云招聘官网目前在招岗位约500个，人数超1500人。（晚点LatePost） 【互联网】东方甄选：董事会批准向母公司新东方建议出售教育业务，合计15亿元 36氪获悉，东方甄选公告称，董事会批准向母公司新东方建议出售教育业务，合计代价人民币15亿元。出售事项乃广义新东方集团业务重组的一部分，旨在更明确地划分其业务线，及更好地使其业务部门与运营环境保持一致。 【游戏】国家新闻出版署发布新批准的105款国产游戏版号 据中国音数协游戏工委消息，12月25日，国家新闻出版署发布了新批准的105款国产游戏版号，单次审批数量首次突破百款，所涵盖的游戏企业范围也更广，中国音像与数字出版协会游戏工委和广大游戏企业深受鼓舞。这次新批版号，是继12月22日新批准一批进口网络游戏版号后，国家新闻出版署又批准发布的一批国产网络游戏版号，有力展示了主管部门积极支持网络游戏发展的鲜明态度。 国家新闻出版署和游戏产业网的统计信息表明，2021年全年发放游戏版号748款，其中国产672款，进口76款；2022年全年发放游戏版号512款，其中国产468款，进口44款；2023年截至目前发放游戏版号1075款，其中国产977款，进口98款。三年的数据表明，版号政策的稳定性逐步增强，游戏市场回升明显。（央视新闻） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号7 【互联网】腾讯调整微信支付和视频号组织架构，后续加大直播带货投入 多名知情人士处消息，微信视频号正在加大对于直播带货的资源投入，为此，已经调整了微信支付和视频号两个团队的组织架构。两名知情人士表示，主要是打通微信支付和视频号，两个团队协同做合力。其中一名知情人士表示，这次调整于今年双11前后开始，调整的思路是，后期将会加大更多资源投入到直播带货上。（财联社） 2、行业重要公告 【元隆雅图】关于2020年股票期权激励计划、2022年股票期权激励计划部分股票期权注销完成的公告 北京元隆雅图文化传播股份有限公司于2023年11月22日召开的第四届董事会第二十五次会议和第四届监事会第二十三次会议审议通过了《关于注销公司2020年股票期权激励计划首次授予及预留授予部分股票期权的议案》《关于注销公司2022年股票期权激励计划部分首次授予股票期权的议案》。本次注销情况如下：在本次考核期内，2020年首次授予的激励对象中9名因离职不再具备激励资格，所涉及的合计88,590份股票期权由公司注销；35名激励对象因在绩效考核中未达到优秀级别，所涉及的共计638,412份股票期权由公司注销，以上共计727,002份股票期权由公司注销。2020预留授予的激励对象中5名因离职不再具备激励资格，所涉及的合计126,000份股票期权由公司注销；9名激励对象因在绩效考核中未达到优秀级别，所涉及的共计50,700份股票期权由公司注销，以上共计176,700份股票期权由公司注销。2022年首次授予的激励对象中2名因离职不再具备激励资格，所涉及的合计150,000份股票期权由公司注销；12名激励对象因在绩效考核中未达到优秀级别，所涉及的共计122,800份股票期权由公司注销，以上共计272,800份股票期权由公司注销。 【完美世界】关于回购公司股份方案的公告 完美世界股份有限公司(以下简称“公司”)拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购的股份用于股权激励或员工持股计划。本次回购股份价格不超过人民币19元/股，回购资金总额不低于人民币1亿元(含)且不超过人民币2亿元(含)，回购股份期限为董事会审议通过回购股份方案之日起12个月。若按回购金额上限及回购价格.上限进行测算，预计回购股份数量约为10,526,315股，约占公司当前总股本的0.54%；按回购金额下限及回购价格上限进行测算，预计回购股份数量约为5,263,157股,约占公司当前总股本的0.27%，具体回购数量以回购完成时实际回购的股份数量为准。 三、重点公司估值 图表9A股重点传媒公司估值情况 图表10港股重点互联网公司估值情况 四、风险提示