传媒互联网行业周报：中宣部制定版权产业发展指导，24年4月下发95款国产游戏版号

投资组合：腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。 投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复； 2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 中宣部制定版权产业发展指导，关注出版及IP相关标的。4月24日，中宣部版权管理局负责人汤兆志在国新办发布会上表示，下一步，要继续采取各项措施，不断推动版权产业高质量发展。一是完善相关法规。加快《中华人民共和国著作权法实施条例》《著作权集体管理条例》《作品自愿登记试行办法》等法规规章的修订，建立更加完善的著作权法律制度体系。二是出台相关政策。目前，中宣部正在研究制定《加快推进版权产业高质量发展的指导意见》，针对制约和影响版权产业高质量发展的痛点堵点难点，有的放矢，出台相关措施。三是加强保护营造良好营商环境和不断提升版权社会服务能力。我们认为，1）伴随后续的法规政策出台，版权产业有望不断完善。对标海外成熟的版权市场，相关条例不仅保护了版权人的利益，同时保护了版权流通和变现，版权的商业价值凸显。2）AI发展的背景下，版权数据作为优质训练材料，重要性进一步提升。建议关注IP和出版标的【上海电影、光线传媒、视觉中国、中文在线、掌阅科技、中信出版、果麦文化、读客文化、人民网】等。 24年4月下发95款国产游戏版号，维持积极态势。4月26日，国家新闻出版署公布了4月国产游戏审批信息，共95款游戏获批。公司重点产品整理如下：网易：《破碎之地》、快手：《无尽梦回》、吉比特：《方块大陆》、恺英网络：《盗墓笔记：启程》、祖龙娱乐：《龙族：卡塞尔之门》等。此外5月还有多款重磅新游开启测试/定档，包括腾讯《DNF手游》。持续关注游戏公司年报一季报发布情况和版号催化，A股方面建议关注：【恺英网络、神州泰岳、巨人网络、吉比特、宝通科技】等；港股方面建议关注：【腾讯、网易、快手、阅文集团、禅游科技、祖龙娱乐】等。 风险提示：产品上线不及预期、商业化落地不及预期、监管政策变化等。 1.核心观点、投资策略及股票组合 1.1.本周重点推荐及组合建议 投资组合：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团-SW、美团-W、分众传媒等。 投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 1.2.重点事件点评 1.2.1.中宣部制定版权产业发展指导，关注出版及IP相关标的。 4月24日，中宣部版权管理局负责人汤兆志在国新办发布会上表示，下一步，要继续采取各项措施，不断推动版权产业高质量发展。一是完善相关法规。加快《中华人民共和国著作权法实施条例》《著作权集体管理条例》《作品自愿登记试行办法》等法规规章的修订，建立更加完善的著作权法律制度体系。二是出台相关政策。目前，中宣部正在研究制定《加快推进版权产业高质量发展的指导意见》，针对制约和影响版权产业高质量发展的痛点堵点难点，有的放矢，出台相关措施。 三是加强保护营造良好营商环境和不断提升版权社会服务能力。我们认为，1）伴随后续的法规政策出台，版权产业有望不断完善。对标海外成熟的版权市场，相关条例不仅保护了版权人的利益，同时保护了版权流通和变现，版权的商业价值凸显。2）AI发展的背景下，版权数据作为优质训练材料，重要性进一步提升。 建议关注IP和出版标的【上海电影、光线传媒、视觉中国、中文在线、掌阅科技、中信出版、果麦文化、读客文化、人民网】等。 1.2.2.24年4月下发95款国产游戏版号，维持积极态势 4月26日，国家新闻出版署公布了4月国产游戏审批信息，共95款游戏获批。公司重点产品整理如下：网易：《破碎之地》、快手：《无尽梦回》、吉比特：《方块大陆》、恺英网络：《盗墓笔记：启程》、祖龙娱乐：《龙族：卡塞尔之门》等。此外5月还有多款重磅新游开启测试/定档，包括腾讯《DNF手游》。 持续关注游戏公司年报一季报发布情况和版号催化，A股方面建议关注：【恺英网络、神州泰岳、巨人网络、吉比特、宝通科技】等；港股方面建议关注：【腾讯、网易、快手、阅文集团、禅游科技、祖龙娱乐】等。 2.市场行情分析及数据跟踪 2.1.行业一周市场回顾 上周（4月22日-4月26日），传媒行业指数（SW）涨幅为3.09%，沪深300涨幅为1.20%，创业板指跌幅为3.86%，上证综指涨幅为0.76%。传媒行业指数相较创业板指数下跌0.76%。各传媒子板块中，媒体上涨0.07%，广告营销上涨2.19%，文化娱乐上涨5.24%，互联网媒体上涨3.93%。 表1：A股传媒行业指数（SW）及一周涨跌幅变化对比 图1：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较 图2：传媒各子板块周涨跌幅比较 表2：传媒板块上周涨跌幅前后十个股 2.2.行业估值水平 传媒行业指数（SW）最新PE为35.16，近五年平均PE为35.43；最新PB为2.18，近五年平均PB为2.35。 图3：传媒行业PE近五年变化 图4：传媒行业PB近五年变化 图5：申万传媒指数与上证综指走势比较 2.3.重点公告回顾4月21日 【蓝色光标】晚间发布2023年年度报告，实现营业收入526.16亿元，同比增长43.44%，经营活动产生的现金流净额6.33亿元，成为国内首家营收突破500亿的营销企业。同日，蓝色光标发布了2024年一季度业绩报告。延续2023年的强劲增长势头，2024年一季度营业收入157.82亿元，同比增长61.47%。 【芒果超媒】披露2023年度报告，全年实现营业收入146.28亿元，同比增长4.66%，归母净利润35.56亿元，同比增长90.73%。同时披露的2024年第一季度报告显示，一季度公司实现营业收入33.24亿元，同比增长7.21%，营业利润5.47亿元，同比增长3.69%。 4月25日 【掌趣科技】发布2023年年度报告。2023年，公司实现营业收入9.82亿元；实现归母净利润1.87亿元，同比增长94.37%；扣非净利润1.28亿元，同比增长19.98%。在境内市场，公司积极布局小游戏赛道，2023年第三季度新上线的小游戏产品《大圣顶住》在上线后取得良好的流水表现。在境外市场，公司聚焦SLG赛道，积极推进《代号H》和《代号S》的研发进度。 4月26日 【完美世界】发布2024年第一季度财报，财报显示，完美世界第一季度实现营收13.29亿元，实现归母净利润-2976万元。今年Q1盈利较上年同期有所下降，主要原因在于推出的新游较少。不过从Q2开始，以《女神异闻录：夜幕魅影》为起点，完美世界游戏业务已经正式开启新的产品周期。 2.4.行业动态回顾4月22日 1、DNF手游官宣定档5月21日。4月22日，腾讯游戏宣布，《地下城与勇士：起源》（即《DNF手游》）将于2024年5月21日正式上线。（观察者网） 2、广电新规：6月1日起未经审核备案的微短剧不得传播。根据国家广播电视总局最新通知，各平台须在2024年5月31日前，将当前未经备案已上线播出的微短剧剧目信息报备至所属地省级广电主管部门。且微短剧备案系统也已上线，依据投资金额将微短剧分成三类分别进行备案管理。自2024年6月1日起，未经审核备案的微短剧将无法在网络上传播。（澎湃新闻） 4月23日 1、中央网信办发布关于开展“清朗·整治‘自媒体’无底线博流量”专项行动的通知。按照2024年“清朗”系列专项行动计划安排，中央网信办自即日起，在全国范围内开展为期两个月的“清朗·整治‘自媒体’无底线博流量”专项行动。整治重点：聚焦“自媒体”无底线造热点蹭热点，制造以假乱真、虚实混杂的“信息陷阱”等突出问题，从严整治漠视公共利益、违背公序良俗、扰乱公共秩序，为了流量不择手段、丧失底线的“自媒体”。（网信中国微信公号）4月25日 1、4月24日-26日，第三十届中国国际广播电视信息网络展览会(CCBN2024)在北京举行。大会以“广电视听更美好”为主题，全面展示广电视听领域以信息化培育新动能、用新动能推动新发展的新成就。百视通是东方明珠新媒体旗下大屏业务的核心承载主体之一，全方位展示包括“智能审核平台”“智能推荐运营服务平台”“民语通”“AIGC文心雕龙”“无障碍视听”等AI升级技术产品；“云系列”创新项目、“51影院”等超高清应用服务；以及“数字化出行”“直播星+OTT”等创新业态。（通信产业网） 4月26日 1、2024年一季度，全国营业性演出（不含娱乐场所演出）场次11.90万场，相当于全国范围内日均超过1300场。中国演出行业协会《2024年一季度全国演出市场简报》显示，一季度原本是大型演唱会、音乐节的淡季，但2024年一季度市场呈现“淡季不淡”的态势，尤其是在经历过2023年的爆发式增长后，今年大型营业性演出，包括演唱会和音乐节市场依然热度不减：全国2000人以上的大中型演唱会、音乐节近200场；超20位歌手在一季度发布全年演出计划；多地将文旅项目结合音乐节进行，在一季度发布演出计划。（新华网） 3.风险提示 产品上线不及预期、商业化落地不及预期、监管政策变化等。