轻工出口数据月报2023年11月：11月市场持续修复，办公家居出口表现较好

证券研究报告|行业研究月报 2023年12月29日 11月市场持续修复，办公家居出口表现较好 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 22%17%12% 6%1% -4% 2022/102023/012023/042023/072023/10 轻工制造沪深300 分析师：徐林锋邮箱：xulf@hx168.com.cnSACNO：S1120519080002分析师：宋姝旺邮箱：songsw@hx168.com.cnSACNO：S1120523070002 轻工出口数据月报2023年11月 核心观点综述: ►中国出口数据层面：根据海关总署统计，2023年11月中国出口金额为2919.4亿美元、同比+0.5%（前值-6.4%），11月出口规模增速转正，行业逐渐恢复；其中，家具及其零件出口金额当月值为61.0亿美元、同比 +8.1%，增速较9、10月分别+10.2pct、+13.9pct，家居板块整体形势与出口形势相一致。 ►美国市场需求及库存追踪：整体看，11月美国新建住宅销售、成屋销售呈现放缓态势。23年11月美国新建住宅销售59.0万套，同比+1.4%（前值+16.5%），环比-13.1%；成屋销售382万套，同比-7.3%（前值-14.6%），环比+0.8%。房屋库存方面，借贷成本上升、房价屡创新高叠加待售房屋库存有限，房屋销售放缓趋势仍存。零售市场看，各渠道10月库存较9月变化不大，去库持续进行，库销比逐渐回落至疫情前水平，后续补库需求拉动有望带动出口订单持续修复。此外，23年10月美国市场整体及各渠道环节销售增速放缓。11月美国零售业整体景气度持续向上修复，以保健个护和机动车零部件等非耐用品修复较为明显，家具、建材等耐用品同比降幅收窄，但仍明显承压，增速环比10月改善较小，我们预计后续随着房地产企稳及库存去化推进逐渐修复。 ►中国轻工出口细分类目数据情况：总体看来，床垫、沙发、办公家具、保温杯等出口数据复苏较为明显，宠物食品去库明显，需求持续恢复，宠物用品同、环比明显改善，我们预计随着库存去化及海外市场需求复苏，未来将持续修复。 投资建议： 我国轻工出海企业凭借自身全球产业链一体化布局、完善的供应链、高效的组织管理能力、成熟的生产工艺、稳定强大的渠道力和优质的客户资源，同时受益于部分出口政策红利，有望持续抢占海外市场份额。伴随着出口需求逐渐恢复，海外库存去化叠加各公司积极开拓自主品牌和新客户，龙头轻工出口企业外销业务增长未来可期。我们认为，目前行业内龙头企业及拥有丰富海外代工经验的出海龙头或将最为受益，相关受益标的：麒盛科技、匠心家居、梦百合、顾家家居、敏华控股、嘉益股份、共创草坪、依依股份、倍加洁、瑞尔特、浩洋股份等。 风险提示 海外终端消费复苏不及预期;2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化；4）汇率剧烈波动。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1、中国整体出口数据及主要市场需求概览4 1.1中国出口数据：11月出口规模同比增长，家具出口降幅收窄4 2、美国市场需求追踪：地产新建放缓&成屋疲软，通胀问题顽固5 3、中国细分类目出口情况：海外需求改善，看好未来修复8 4、投资建议12 5、风险提示12 图表目录 图1中国出口金额当月值（亿美元）4 图2中国出口金额累计值（亿美元）4 图3中国家具及其零件出口金额当月值（亿美元）4 图4中国家具及其零件出口金额累计值（亿美元）4 图5中国出口金额分地区当月金额（亿美元）5 图6中国出口金额分地区当月同比情况5 图7海运费指标跟踪5 图8美元兑人民币中间价5 图911月美国新建住房同、环比分别+1.4%、-13.1%6 图1011月美国成屋销售同、环比分别-7.3%、+0.8%6 图1111月美国新建住房待售同比-0.9%6 图1211月美国成屋库存量同比+0.9%6 图13通货膨胀指标：CPI及核心CPI当月同比7 图14消费者信心指数7 图15美国零售、批发、制造商库存同比情况7 图16美国零售、批发、制造商库销比情况7 图17美国市场零售额同比增长情况8 图18美国零售渠道零售额同比、环比变化情况8 图19中国床垫、沙发行业出口情况9 图20中国办公家具、PVC地板、保温杯、人造草坪及塑料餐具行业出口情况10 图21中国牙刷&湿巾、电子烟、聚光灯、陶瓷卫浴及装饰原纸行业出口情况11 图22中国宠物食品&用品及户外产品行业出口情况12 1、中国整体出口数据及主要市场需求概览 1.1中国出口数据：11月出口规模同比增长，家具出口降幅收窄 单11月出口同比增长：根据海关总署统计，2023年11月中国出口金额为2919.4亿美元、同比+0.5%（前值-6.4%），11月出口规模增速转正，行业逐渐恢复。2023年1-11月出口金额累计为30891.3亿美元，累计同比-5.3%（前值-6.0%）。 单11月家居出口增速转负为正：根据海关总署统计，2023年11月中国家具及其零件出口金额当月值为61.0亿美元、同比+8.1%，增速较9、10月分别+10.2pct、 +13.9pct。2023年1-11月中国家具及其零件出口金额累计值达574.3亿美元，累计 同比-7.3%（前值-8.5%），累计降幅收窄，家居板块整体形势与出口形势相一致。图1中国出口金额当月值（亿美元）图2中国出口金额累计值（亿美元） 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图3中国家具及其零件出口金额当月值（亿美元）图4中国家具及其零件出口金额累计值（亿美元） 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 分地区看：对美国出口明显改善，其他区域温和复苏趋势不改。 根据海关总署统计，中国出口金额较大的地区主要是亚洲、北美、欧盟和东盟地区，2023年11月出口至亚洲、北美、欧盟、东盟的金额分别同比-1.5%、+6.8%、- 14.5%、-7.1%，增速较10月分别+7.1pct、+15.4pct、-1.9pct、+8.0pct；非洲、拉 丁美洲11月同比分别+3.0%、+4.9%，增速较10月分别+8.0pct、+10.9pct，整体来看，得益于“一带一路”出口战略，温和复苏趋势持续。具体国家来看，美国、日本、韩国11月同比分别+7.3%、-8.3%、-3.6%，增速较10月分别+15.5pct、+4.7pct、 +13.4pct，北美市场复苏较明显，整体出口呈现修复趋势。 图5中国出口金额分地区当月金额（亿美元）图6中国出口金额分地区当月同比情况 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 海运及汇率方面：12月运价小幅上涨、汇率小幅走低 海运费方面，根据海关总署统计，中国出口集装箱价格指数（CCFI）自2023年 3月以来持续走低，目前均已下降至1000点以下；截至2023年12月22日，CCFI综合、美东、美西、欧洲航线指数较11月底分别+0.3%、+0.5%、-5.6%、+5.1%，12月运价整体较11月小幅上涨。 汇率方面，截至2023年12月27日，美元兑人民币中间价报7.10，12月平均报 价较11月小幅走低。 图7海运费指标跟踪图8美元兑人民币中间价 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 2、美国市场需求追踪：地产新建放缓&成屋疲软，通胀问题顽固 住宅销售方面，23年11月美国新建住宅销售59.0万套，同比+1.4%（前值 +16.5%），环比-13.1%；成屋销售382万套，同比-7.3%（前值-14.6%），环比+0.8%。整体看，11月新建住宅销售、成屋销售呈现放缓态势。 房屋库存方面，2023年11月美国新建住宅待售量45.1万套，同比-0.9%；11月 成屋库存量为113.0万套，同比+0.9%；我们分析伴随着美国30年期抵押贷款利率走高，房主对于出售房屋意愿较小，待售房屋库存增速自4、5月以来呈持续下滑趋势。借贷成本上升、房价屡创新高叠加待售房屋库存有限，房屋销售放缓趋势仍存。 通胀方面，我国家居主要的出口地区是欧美，根据Wind数据，自2021年初以来，欧美地区CPI及核心CPI增速持续走高，2022年到达峰值后开始逐步回落。2023年11月美国CPI同比增速为3.1%，继10月之后继续回落，核心CPI为4.0%，较10月维持不变。消费信心方面，2023年以来，密歇根大学公布的美国消费者信心指数一直维持在高位，2023年12月美国消费者信心指数为69.7，较11月上升8.4，消费者信心有所增强。 图911月美国新建住房同、环比分别+1.4%、-13.1%图1011月美国成屋销售同、环比分别-7.3%、+0.8% 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图1111月美国新建住房待售同比-0.9%图1211月美国成屋库存量同比+0.9% 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图13通货膨胀指标：CPI及核心CPI当月同比图14消费者信心指数 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 美国零售市场看：市场整体波动较小 去库存方面，2023年10月美国零售商库存/批发商库存/制造商库存同比增速分别为+5.4%/-2.1%/-0.3%，增速环比9月分别+0.47/-0.96/-0.41pct,零售商库存同比增长。库销比来看，2023年10月美国零售商库存/批发商库存/制造商库销比分别为1.30/1.34/1.48，库销比逐渐回落至疫情前水平，后续补库需求拉动有望带动出口订单持续修复。 2023年10月美国季调后零售总额、零售商销售额、制造商销售额、批发商销售 额同比增速分别为-0.31%、+1.43%、-1.64%、-0.71%，增速较9月分别-1.66pct、-1.41pct、-2.29pct、-1.35pct，美国市场整体及各环节销售同比小幅下降。 图15美国零售、批发、制造商库存同比情况图16美国零售、批发、制造商库销比情况 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图17美国市场零售额同比增长情况 资料来源：Wind，华西证券研究所 11月零售整体景气度向好，但家装渠道仍暂时承压但降幅收窄 从美国零售端销额同比增速来看，2023年11月美国零售和食品服务总额、家具和家用装饰店、建筑材料&园林设备及物料店、日用品商场、食品杂货店、保健品及个人护理店、机动车及零部件店10月同比增速分别为+4.1%、-7.3%、-2.6%、+1.1%、 +0.1%、+10.2%、+6.1%，环比分别+0.1%、+1.1%、-0.3%、-0.9%、-0.3%、+1.8%、 +0.4%。整体看，11月美国零售业整体景气度持续向上修复，以保健个护和机动车零部件等非耐用品修复较为明显，家具、建材等耐用品同比降幅收窄，但仍明显承压，增速环比10月改善较小，我们预计后续随着房地产企稳及库存去化推进逐渐修复。 图18美国零售渠道零售额同比、环比变化情况 资料来源：Wind，华西证券研究所 3、中国细分类目出口情况：海外需求改善，看好未来修复 总体看来，床垫、沙发、办公家具、保温杯等出口数据复苏较为明显，宠物食品去库明显，需求持续恢复，宠物用品同、环比明显改善，我们预计随着库存去化及海外市场需求复苏，未来将持续修复。 床垫：弹簧床垫23年11月出口金额1.0亿美元，同、环比分别+26.0%、+4.9%， 出口平均单价83.6美元/个，较10月略有上升；乳胶床垫23年11月出口金额0.7亿美元，同比+13.3%，环比+12.0%，出口平均单价25.8美元/个,同、环比分别-17.2%、-5.4%。11月弹簧床垫和乳胶床垫出口金额当月同比自6月以来持续为正，修复趋势明显，我们预计与海外去库存订单回暖有关。 沙发：木框架坐具（带软垫的木