轻工出口数据月报2023年9月：9月出口改善，看好海外轻工相关需求修复

证券研究报告|行业研究月报 2023年10月28日 9月出口改善，看好海外轻工相关需求修复 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 22%17%12% 6%1% -4% 2022/102023/012023/042023/072023/10 轻工制造沪深300 分析师：徐林锋邮箱：xulf@hx168.com.cnSACNO：S1120519080002分析师：宋姝旺邮箱：songsw@hx168.com.cnSACNO：S1120523070002 轻工出口数据月报2023年9月 核心观点综述: ►中国出口数据层面：单9月出口规模创年内单月新高，出口行业处于缓慢恢复的上升周期。据海关总署统计，2023年9月中国出口金额为2991.3亿美元，同比-6.2%（前值-8.8%）；其中9月家居出口降幅继续收窄，9月中国家具及其零件出口金额当月值为53.2亿美元，同比-2.1%，家居板块整体形势与出口形势相一致。 ►美国市场需求及库存追踪：从市场需求来看，9月新建住宅销售同环比提升，但成屋销售仍延续放缓态势。新建住宅销售23年9月美国新建住宅销售75.9万套，同比+33.9%（前值+5.8%），环比+12.4%；成屋销售9月成屋销售396万套，同比-15.4%（前值-15.3%），环比-2.0%。房屋库存方面，借贷成本上升、房价屡创新高叠加待售房屋库存有限，房屋销售放缓趋势仍存。零售市场看，主要渠道环节库存增速收窄，去库持续进行，库销比逐渐回落至疫情前水平，后续补库需求拉动有望带动出口订单持续修复。此外，23年8月美国市场整体及各渠道环节销售同比相对稳定，增幅较7月有所扩大。9月零售业整体景气度恢复较好，同比降幅持续收窄，环比8月持续改善，以保健个护和机动车零部件等非耐用品修复较明显，而家具、建材等耐用品仍处于磨底阶段，预计后续随着房地产企稳及库存去化推进逐渐修复。 ►中国轻工出口细分类目数据情况：总体看来，床垫、办公家具、保温杯修复趋势明显，宠物食品&用品、电子烟等降幅收窄，其余细分品类短期内压力仍存，我们预计随着库存去化及海外市场需求缓慢复苏，看好未来修复。 投资建议： 我国轻工出海企业凭借自身全球产业链一体化布局、完善的供应链、高效的组织管理能力、成熟的生产工艺、稳定强大的渠道力和优质的客户资源，同时受益于部分出口政策红利，有望持续抢占海外市场份额。伴随着出口需求逐渐恢复，海外库存去化叠加各公司积极开拓自主品牌和新客户，龙头轻工出口企业外销业务增长未来可期。我们认为，目前行业内龙头企业及拥有丰富海外代工经验的出海龙头或将最为受益，相关受益标的：麒盛科技、匠心家居、梦百合、顾家家居、敏华控股、嘉益股份、共创草坪、依依股份、倍加洁、瑞尔特、浩洋股份等。 风险提示 海外终端消费复苏不及预期;2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化。4）汇率剧烈波动。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1、中国整体出口数据及主要市场需求概览4 1.1中国出口数据：9月出口规模创年内新高，家具出口降幅收窄4 2、美国市场需求追踪：房产市场仍处冰冻期，通胀依然顽固6 3、中国细分类目出口情况：需求短期承压，看好未来修复9 4、本月观点13 5、风险提示13 图表目录 图1中国出口金额当月值（亿美元）4 图2中国出口金额累计值（亿美元）4 图3中国家具及其零件出口金额当月值（亿美元）4 图4中国家具及其零件出口金额累计值（亿美元）4 图5中国出口金额分地区当月金额（亿美元）5 图6中国出口金额分地区当月同比情况5 图7海运费指标跟踪6 图8美元兑人民币中间价6 图99月美国新建住房同、环比分别+33.9%、+12.4%7 图109月美国成屋销售同、环比分别-15.4%、-2.0%7 图119月美国新建住房待售同比-5.4%7 图129月美国成屋库存量同比-8.1%7 图13通货膨胀指标：CPI及核心CPI当月同比8 图14消费者信心指数8 图15美国零售、批发、制造商库存同比情况8 图16美国零售、批发、制造商库销比情况8 图17美国市场零售额同比增长情况9 图18美国零售渠道零售额同比、环比变化情况9 图19中国床垫、沙发行业出口情况10 图20中国办公家具、PVC地板、保温杯、人造草坪及塑料餐具行业出口情况11 图21中国牙刷&湿巾、电子烟、聚光灯、陶瓷卫浴及装饰原纸行业出口情况12 图22中国宠物食品&用品及户外产品行业出口情况13 1、中国整体出口数据及主要市场需求概览 1.1中国出口数据：9月出口规模创年内新高，家具出口降幅收窄 单9月出口持续修复：根据海关总署统计，2023年9月中国出口金额为2991.3亿美元、同比-6.2%（前值-8.8%），增速较7、8月分别+8.1pct、+2.6pct，9月单月出口规模创年内单月新高，出口行业已处于缓慢恢复的上升周期。2023年1-9月出口金额累计为25203.1亿美元，累计同比-6.4%（前置-6.5%）。 单9月家居出口降幅继续收窄：根据海关总署统计，2023年9月中国家具及其零件出口金额当月值为53.2亿美元、同比-2.1%，增速较7、8月分别+10.9pct、 +1.9pct，降幅明显收窄。2023年1-9月中国家具及其零件出口金额累计值达464.6亿美元，累计同比-9.0%（前值-9.9%），家居板块整体形势与出口形势相一致。 图1中国出口金额当月值（亿美元）图2中国出口金额累计值（亿美元） 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图3中国家具及其零件出口金额当月值（亿美元）图4中国家具及其零件出口金额累计值（亿美元） 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 分地区看：对美国出口趋于稳定，其他区域温和复苏。 根据海关总署统计，中国出口金额较大的地区主要是亚洲、北美、欧盟和东盟地区，2023年9月出口至亚洲、北美、欧盟、东盟的金额分别同比-7.5%、-9.3%、-11.6%、-15.3%，增速较8月分别+0.1pct、+0.7pct、+8.0pct、-2.4pct，欧盟拖累 明显缓解预计系去年同期能源危机所导致低基数影响；而非洲、拉丁美洲9月同比分 别-3.1%、-3.7%，增速较8月分别+2.3pct、+4.1pct，整体看除东盟外，其他区域或 受益于“一代一路”出口温和复苏。具体国家来看，美国、日本、韩国9月同比分别 -9.3%、-7.0%、-6.4%，增速较8月分别+0.2pct、+7.5pct、+13.7pct，日韩区域跌幅明显收窄或受益于电子制造产业链带动，而对美国地区出口趋稳但仍在底部徘徊。 图5中国出口金额分地区当月金额（亿美元）图6中国出口金额分地区当月同比情况 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 韩国东南亚国家联盟 北美洲亚洲 拉丁美洲非洲 日本美国 欧盟 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 海运及汇率方面：10月运价明显回调，汇率基本持平 海运费方面，根据海关总署统计，中国出口集装箱价格指数（CCFI）自2023年 3月以来持续走低，目前均已下降至1000点以下；截至2023年10月20日，CCFI综 合、美东、美西、欧洲航线指数较9月1日分别-8.5%、-7.8%、-7.6%、-15.3%，10 月运价整体较9月明显回调，海运费压力缓解。 汇率方面，截至2023年10月20日，美元兑人民币中间价报7.18，10月平均报 价与9月基本持平。 图7海运费指标跟踪图8美元兑人民币中间价 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 2、美国市场需求追踪：地产新建回升&成屋疲软，通胀依然顽固 住宅销售方面，新建住宅销售23年9月美国新建住宅销售75.9万套，同比+33.9% （前值+5.8%），环比+12.4%；成屋销售9月成屋销售396万套，同比-15.4%（前值-15.3%），环比-2.0%，整体看，9月新建住宅销售同环比提升，但成屋销售仍延续放缓态势。 房屋库存方面，2023年9月美国新建住宅待售量43.5万套，同比-5.4%；成屋 库存量为113.0万套，同比-8.1%；我们分析伴随着美国30年期抵押贷款利率走高，房主对于出售房屋意愿较小，待售房屋库存增速自4、5月以来呈持续下滑趋势。借贷成本上升、房价屡创新高叠加待售房屋库存有限，房屋销售放缓趋势仍存。 通胀方面，我国家居主要的出口地区是欧美，根据Wind数据，自2021年初以来，欧美地区CPI及核心CPI增速持续走高，2022年到达峰值后开始逐步回落。2023年 9月美国CPI同比增速分别为3.7，与8月持平且连续三个月反弹，核心CPI为4.1，较8月4.3有所放缓。消费信心方面，2023年以来，密歇根大学公布的美国消费者信心指数一直维持在高位，2023年10月美国消费者信心指数为63.0，较9月下降5.1，美国消费者信心在连续3个月微弱变化后出现回落，10月消费者信心指数为年内最低。 美国:新建住房销售:折年数:季调同比 美国:新建住房销售:折年数:季调环比 美国:成屋销售:折年数:季调同比 美国:成屋销售:折年数:季调环比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 图99月美国新建住房同、环比分别+33.9%、+12.4%图109月美国成屋销售同、环比分别-15.4%、-2.0% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图119月美国新建住房待售同比-5.4%图129月美国成屋库存量同比-8.1% 美国:新建住房待售量:季调:万同比增长 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 美国:成屋库存量同比增长 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-