轻工出口数据月报2024年4月：4月出口小幅回暖，家居品类表现较好

2024年5月30日 4月出口小幅回暖，家居品类表现较好 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 15%10% 5%0% -5% -102%023/052023/082023/112024/02-15%-20%-25%-30% 轻工制造沪深300 分析师：徐林锋邮箱：xulf@hx168.com.cnSACNO：S1120519080002 轻工出口数据月报2024年4月 核心观点综述: ►中国出口数据层面：根据海关总署统计，2024年3、4月中国出口金额分别为2796.5、2924.5亿美元、同比分别-7.50%、+1.50%，增速较前期略微放缓，出口规模继续扩大。2024年1-4月出口金额累计为10995.7亿美元，累计同比+1.5%。3-4月出口景气有所回落，我们预计主要是上年同期高基数所致，东南亚、拉丁美洲出口表现较好，新兴国家出口有望迎来结构性机会。其中4月板块景气环比3月已经有所回暖。 ►美国市场需求及库存追踪：整体看，3、4月新建住宅销售延续复苏态势，分别为66.5、63.4万套，同比分别+3.3%、-7.7%（前值+1.0%）；成屋销售降幅继续收窄，3、4月成屋销售422、414万套，同比分别-3.0%、-1.9%。房屋库存方面，3、4月成屋库存量分别为111、121万套，同比分别+14.4%、 +16.4%。在降息预期下，美国地产有望逐步回暖。零售市场看，各渠道3、4月库存趋势较之前月份变化不大，去库持续进行，库销比逐渐回落至疫情前水平，后续补库需求拉动有望带动出口订单持续修复。此外，24年3、4月美国市场整体及各渠道环节销售均呈现增长态势，且增幅较之前月份小幅扩大。整体看，4月美国零售业整体向上修复，以日用品、食品杂货、机动车零部件等韧性强，家具、建材等耐用品同比下降，零售总额增速环比3月略微放缓但仍处于较高水平，我们预计后续随着房地产企稳及库存去化推进逐渐修复。 ►中国轻工出口细分类目数据情况：总体看来，床垫、沙发、办公家具、保温杯、宠物、户外家居等出口数据明显复苏且同比增幅持续扩大，PVC地板、塑料餐具、牙刷、电子烟、聚光灯、卫浴陶瓷、装饰原纸出口有所下滑，我们预计随着库存去化及海外市场需求复苏，未来将持续修复。 投资建议： 我国轻工出海企业凭借自身全球产业链一体化布局、完善的供应链、高效的组织管理能力、成熟的生产工艺、稳定强大的渠道力和优质的客户资源，同时受益于部分出口政策红利，有望持续抢占海外市场份额。伴随着出口需求逐渐恢复，海外库存去化叠加各公司积极开拓自主品牌和新客户，龙头轻工出口企业外销业务增长未来可期。我们看好下游需求景气良好，以及在出口产业链中具有较强议价能力的公司。本期建议关注浩洋股份、依依股份、致欧科技，受益标的包括共创草坪、建霖家居、松霖科技、匠心家居、嘉益股份等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 风险提示 1）海外终端消费复苏不及预期；2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化；4）汇率剧烈波动。 正文目录 1、中国整体出口数据及主要市场需求概览4 1.1中国出口数据：4月出口同比增长，家具出口优于大盘4 2、美国市场需求追踪：地产景气回升，通胀压力仍存5 3、中国细分类目出口情况：海外需求改善，看好未来修复8 4、投资建议11 5、风险提示11 图表目录 图1中国出口金额当月值（亿美元）4 图2中国出口金额累计值（亿美元）4 图3中国家具及其零件出口金额当月值（亿美元）4 图4中国家具及其零件出口金额累计值（亿美元）4 图5中国出口金额分地区当月金额（亿美元）5 图6中国出口金额分地区当月同比情况5 图7海运费指标跟踪5 图8美元兑人民币中间价5 图94月美国新建住房同、环比分别-7.7%、-4.7%6 图104月美国成屋销售同、环比分别-1.9%、-1.9%6 图114月美国新建住房待售同比+12.2%6 图124月美国成屋库存量同比+16.4%6 图13通货膨胀指标：CPI及核心CPI当月同比7 图14消费者信心指数7 图15美国零售、批发、制造商库存同比情况7 图16美国零售、批发、制造商库销比情况7 图17美国市场零售额同比增长情况8 图18美国零售渠道零售额同比、环比变化情况8 图19中国床垫、沙发、办公行业出口情况9 图20中国PVC地板、保温杯、人造草坪、塑料餐具、牙刷湿巾及电子烟行业出口情况10 图21聚光灯、陶瓷卫浴、装饰原纸、宠物用品及户外家居行业出口情况11 1、中国整体出口数据及主要市场需求概览 1.1中国出口数据：4月出口同比增长，家具出口优于大盘 3月出口在去年高基数上有所下滑，4月同比小幅增长：根据海关总署统计，2024年3、4月中国出口金额分别为2796.5、2924.5亿美元、同比分别-7.50%、 +1.50%，增速较前期略微放缓，出口规模继续扩大，我们预计主要是受益海外需求继续恢复。2024年1-4月出口金额累计为10995.7亿美元，累计同比+1.5%。 3-4月家居出口表现好于大盘：根据海关总署统计，2024年3、4月中国家具及其零件出口金额当月值分别为55.5、62.6亿美元,同比-5.20%、+8.70%，经历低基数后回归平稳增长。2024年1-4月中国家具及其零件出口金额累计值达237.2亿美元， 累计同比+16.50%，累计增速自24年2月后放缓，家居板块与整体出口趋势相一致但表现更好。 图1中国出口金额当月值（亿美元）图2中国出口金额累计值（亿美元） 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图3中国家具及其零件出口金额当月值（亿美元）图4中国家具及其零件出口金额累计值（亿美元） 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 分地区看：东盟出口开始回暖，其他地区基本平稳。 根据海关总署统计，中国出口金额较大的地区主要是亚洲、北美、欧盟和东盟地区，2024年4月出口至亚洲、北美、欧盟、东盟的金额分别同比+2.5%、-2.8%、-3.6%、+8.1%；非洲、拉丁美洲4月同比分别-16.0%、+2.2%，增速较3月分别 +8.8pct、+14.0pct，整体来看，北美、欧盟修复态势减缓，非洲下降的速度有所放缓，而拉美地区增速继续提升。具体国家来看，美国、日本、韩国4月同比分别-2.8%、-10.9%、-6.1%，美国市场表现出与北美整体趋势一致的下降，而日本和韩国的下降幅度比亚洲整体更为显著。 图5中国出口金额分地区当月金额（亿美元）图6中国出口金额分地区当月同比情况 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 海运及汇率方面：5月运价显著回升、汇率基本持平 海运费方面，根据海关总署统计，中国出口集装箱价格指数（CCFI）自2023年 3月以来持续走低后，受红海局势等影响，开始呈现回升趋势；截至2024年5月24日，CCFI综合、美东、美西、欧洲航线指数较24年3月底分别 +15.0%/+5.6%/+12.3%/+12.9%，2024年4月运价下行后5月快速回暖。 汇率方面，截至2024年5月24日，美元兑人民币中间价报7.11，5月平均报价 (7.1042)较4月(7.1007)基本持平。 图7海运费指标跟踪图8美元兑人民币中间价 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 2、美国市场需求追踪：地产景气回升，通胀压力仍存 住宅销售方面，24年3、4月美国新建住宅销售分别为66.5、63.4万套，同比分别+3.3%、-7.7%（前值+1.0%）；3、4月成屋销售422、414万套，同比分别-3.0%、 -1.9%。整体看，3、4月新建住宅销售复苏态势暂停，成屋销售降幅继续收窄。 房屋库存方面，2024年3、4月美国新建住宅待售量分别为47.0、48.0万套，同比分别+8.6%、+12.2%；3、4月成屋库存量分别为111、121万套，同比分别 +14.4%、+16.4%，环比分别+4.7%、9.0%；待售房屋库存增速自2023年4、5月起呈持续下滑趋势，11月起降幅开始收窄，今年以来库存同比加速增长。在降息预期下，美国地产有望持续回暖。 通胀方面，我国家居主要的出口地区是欧美，根据Wind数据，自2021年初以来，欧美地区CPI及核心CPI增速持续走高，2022年到达峰值后开始逐步回落。2024年4月美国CPI同比增速为3.4%，较3月降低0.1pct，核心CPI为3.6%，较 3月下降0.2pct。 消费信心方面，2023年以来，密歇根大学公布的美国消费者信心指数一直维持在高位，2024年5月美国消费者信心指数为69.10，较4月有下降。 图94月美国新建住房同、环比分别-7.7%、-4.7%图104月美国成屋销售同、环比分别-1.9%、-1.9% 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图114月美国新建住房待售同比+12.2%图124月美国成屋库存量同比+16.4% 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 图13通货膨胀指标：CPI及核心CPI当月同比图14消费者信心指数 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 美国零售市场看：市场整体波动较小 去库存方面，2024年3月美国零售商库存/批发商库存/制造商库存同比增速分别为+4.2%/-2.3%/+0.7%，增速环比24年2月分别-0.5/-0.5/-0.9pct,零售商库存同比增长。库销比来看，2024年3月美国零售商/批发商/制造商库销比分别为1.29/1.35/1.47，库销比逐渐回落至疫情前水平，后续补库需求有望带动出口订单持续修复。 2024年3月美国季调后销售总额、零售商销售额、制造商销售额、批发商销售 额同比增速分别为+2.1%、+3.5%、+1.6%、+1.4%，增速相比2月有所回暖，我们分析系经济复苏、消费者信心提升、低利率环境、就业市场稳定、通胀压力缓解以及全球经济环境改善等多重因素的共同作用。 图15美国零售、批发、制造商库存同比情况图16美国零售、批发、制造商库销比情况 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 图17美国市场零售额同比增长情况 资料来源：Wind，华西证券研究所 4月零售整体小幅上涨，但家装渠道仍承压 从美国零售端销额同比增速来看，2024年4月美国零售和食品服务总额、家具和家用装饰店、建筑材料&园林设备及物料店、日用品商场、食品杂货店、保健品及个人护理店、机动车及零部件店4月同比增速分别为+3.0%、-8.4%、-1.0%、+3.7%、 +1.9%、-0.3%、+0.8%，环比分别+0.0%、-0.5%、+0.5%、-0.3%、+0.6%、-0.6%、- 0.8%。整体看，4月美国零售业整体向上修复，以日用品、食品杂货、机动车零部件等韧性强，家具、建材等耐用品同比下降，零售总额增速环比3月略微放缓但仍处于较高水平，我们预计后续随着房地产企稳及库存去化推进逐渐修复。 图18美国零售渠道零售额同比、环比变化情况 资料来源：Wind，华西证券研究所 3、中国细分类目出口情况：海外需求改善，看好未来修复 总体看来，床垫、沙发、办公家具、保温杯、宠物、户外家居等出口数据明显复苏且同比增幅持续扩大，PVC地板、塑料餐具、牙刷、电子烟、聚光灯、卫浴陶瓷、 装饰原纸出口有所下滑，我们预计随着库存去化及海外市场需求复苏，未来将持续修复。 床垫：弹簧床垫24年3、4月出口金额分别0.9、1.0亿美元，同比分别+20.9%、 +33.2%，4月出口平均单价76.9美元/个，较3月显著提升；乳胶床垫24年3、4月出口金额0.7、0.6亿美元，同比分别+4.4%、+3.7%，4月出口平均单价24.6美元/个,较3月小幅提升。弹簧床垫和乳胶床垫出口金额当月同比自6月以来持续