信达家电热点追踪：科沃斯发布方形扫拖旗舰DEEBOT X2，7月空调内销出货维持高增

科沃斯发布方形扫拖旗舰DEEBOTX2，7月空调内销出货维持高增 ——信达家电·热点追踪（2023.8.20） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 尹圣迪家电行业研究助理 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 科沃斯发布方形扫拖旗舰DEEBOTX2，7月空调内销出货维持高增 2023年8月20日 本期内容提要: 周投资观点： 8月17日晚，科沃斯发布新款扫地机器人DEEBOTX2。此次科沃斯发布的X2扫地机器人为解决用户痛点做出不少创新： 1）由圆转方：将扫地机器人的形态由传统的圆形改为方形，通过方形机身设计针对性解决边角清洁的用户痛点。也因为方形的外观设计，科沃斯对机身整体结构进行了重新设计，X2拥有了20cm的超长滚刷，可以进一步提高扫地效率。 2）激光雷达内置：地宝X2将传统机身外置的传感器进行内置，X2的厚度仅为95mm，可以更好解决低矮区域清洁痛点。 3）AINA模型，扫地机更聪明：科沃斯X2首次使用“无人驾驶级”半固态激光雷达，结合AI强化学习算法，在光学和算法的深度融合改造下，地宝X2可以更加精准规划导航路线，更加灵活面对障碍物，进行快速响应。 除了科沃斯，云鲸也在本周发布了扫拖一体机器人J4。此次J4的扫地最大吸力达到了7800Pa，木地板颗粒物去除率大于99%。使用的是云鲸气旋导流式防缠绕滚刷，可将毛发螺旋卷入并高效吸除。在集尘系统方面，J4将尘袋与滤网一体化，边扫地边集尘，可以做到让消费者30天免倒垃圾。 我们认为随着扫地机器人形态的日渐成熟，各厂家在进行产品创新时更加注重消费者痛点的解决和实际体验的提升，且随着市场竞争的加剧，我们认为未来同等级产品的价格有望进一步降低，扫地机器人等清洁类产品的渗透率也有望进一步得到提升。积极关注扫地机器人头部企业科沃斯、石头科技。 我们认为未来几年空冰洗等耐用品家电更新需求占总需求的比例或快速上升，关注有望受益于消费者更新需求的头部家电品牌美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 二、板块走势7 三、行业数据追踪9 3.1本周家电股资金流向9 3.2家电主要原材料价格追踪9 3.3人民币汇率10 3.4重点公司盈利预测及估值一览11 四、风险因素11 表目录 表1：科沃斯和云鲸新品与旧款参数比较5 表2：本周家电股北上资金持股比例变化9 表3：本周家电股北上资金持股市值变化9 表4：重点公司盈利预测及估值11 图目录 图1：DEEBOTX2扫拖机器人4 图2：本周SW家电指数涨跌幅（%）7 图3：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）7 图4：申万一级行业最新市盈率8 图5：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）9 图6：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）9 图7：1.0mm冷轧板价格变化（元/吨）10 图8：中国塑料城价格指数10 图9：中间价：美元兑人民币汇率10 一、核心观点 1.1周投资观点 1）8月17日晚，科沃斯发布新款扫地机器人DEEBOTX2。此次科沃斯发布的X2扫地机器人为解决用户痛点做出不少创新： 1）由圆转方：将扫地机器人的形态由传统的圆形改为方形，通过方形机身设计针对性解决边角清洁的用户痛点。也因为方形的外观设计，科沃斯对机身整体结构进行了重新设计，X2拥有了20cm的超长滚刷，可以进一步提高扫地效率。 图1：DEEBOTX2扫拖机器人 资料来源：科沃斯公众号，信达证券研发中心 2）激光雷达内置：地宝X2将传统机身外置的传感器进行内置，X2的厚度仅为95mm，可以更好解决低矮区域清洁痛点。 3）AINA模型，扫地机更聪明：科沃斯X2首次使用“无人驾驶级”半固态激光雷达，结合AI强化学习算法，在光学和算法的深度融合改造下，地宝X2可以更加精准规划导航路线，更加灵活面对障碍物，进行快速响应。 除了科沃斯，云鲸也在本周发布了扫拖一体机器人J4。此次J4的扫地最大吸力达到了7800Pa，木地板颗粒物去除率大于99%。使用的是云鲸气旋导流式防缠绕滚刷，可将毛发螺旋卷入并高效吸除。在集尘系统方面，J4将尘袋与滤网一体化，边扫地边集尘，可以做到 让消费者30天免倒垃圾。 表1：科沃斯和云鲸新品与旧款参数比较 产品名称 云鲸J3 云鲸J4 DEEBOTX1 DEEBOTX2 电池容量 5200mAh 5200mAh 5200mAh 6400mAh 额定功率 45W 64W 45W 拖布转速 180转/min 180转/min 尘盒容量 轻集尘方案 3L 3L 最大吸力 3000Pa 7800pa 5000pa 7500Pa（加强版可达8000Pa） 雷达 激光导航 TripleLaser LDS&视觉 半固态激光雷达 噪声 50-65dB 36-66dB 75dB 价格 3699 3999 4299 5399 特点 智能边刷控制系统 大吸力，气旋导流式滚刷、智能清扫路径 方形机身，内置雷达，AINA模型 资料来源：云鲸、科沃斯天猫官方旗舰店，信达证券研发中心 我们认为随着扫地机器人形态的日渐成熟，各厂家在进行产品创新时更加注重消费者痛点的解决和实际体验的提升，且随着市场竞争的加剧，我们认为未来同等级产品的价格有望进一步降低，扫地机器人等清洁类产品的渗透率也有望进一步得到提升。积极关注扫地机器人头部企业科沃斯、石头科技。 2）我们认为未来几年空冰洗等耐用品家电更新需求占总需求的比例或快速上升，关注有望受益于消费者更新需求的头部家电品牌美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。 1.2重点动态跟踪 【行业数据】7月家用空调内销出货同比+27.6% 根据产业在线数据，23年7月家用空调生产1645.3万台，同比+32%；销售1660.9万台，同比+22.9%，其中内外销出货分别为1175.5/485.5万台，分别同比+27.6%/12.9%。工业库存1779.7万台，同比+2.4%。 【公司动态】合康新能发布股权激励计划 公司发布股权激励计划草案，拟授予89名激励对象限制性股票3350万股（3.01%），授予价格为5.16元/股。公司业绩年度考核指标X为当年营收实际完成率*50+净利润实际完成率 *50，若X大于等于100，则可实现100%归属。 业绩考核目标：公司24/25/26年营收较22年分别增长不低于110%/205%/345%，即营收不低于29.90/43.43/63.36亿元； 净利润相较22年分别不低于6%/55%125%，即净利润（扣除股份支付等费用）分别不低于0.35/0.51/0.74亿元。 【半年报数据】多家家电企业披露半年报业绩 公牛集团：23H1公司实现营业收入75.92亿元，同比+11.03%，实现归母净利润18.22亿元，同比+20.83%。 星帅尔：23H1公司实现营业收入15.54亿元，同比+126.23%；实现归母净利润1.16亿元，同比+50.78%。： 北鼎股份：23H1公司实现营业收入3.21亿元，同比-12.86%，实现归母净利润3763.45万元，同步+66.76%。 日出东方：23H1公司实现营业收入20.61亿元，同比+18.56%，实现归母净利润9262.83 万元，同比扭亏。 光峰科技：23H1公司实现营业收入10.73亿元，同比-15.45%，实现归母净利润7491.46 万元，同比+62.98%。 长虹美菱：23H1公司实现营业收入128.29亿元，同比+25.47%，实现归母净利润3.58亿元，同比+493.05%。 兆驰股份：23H1公司实现营业收入77.36亿元，同比+8.8%，实现归母净利润7.34亿元，同比+39.45%。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-1.48%，沪深300指数涨跌幅为-2.58%，家电板块跑赢沪深300指数1.10个百分点，在所有申万一级行业中排序15/31。 图2：本周SW家电指数涨跌幅（%） 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 环纺轻国建公钢交机银建美综非家煤石房食基商医农社汽通电有传计电 保织工防筑用铁通械行筑容合银用炭油地品础贸药林会车信力色媒算子 服制军材事 运设装护 金电石产饮化零生牧服 设金机 饰造工料业输备饰理 资料来源：Wind，信达证券研发中心 融器化 料工售物渔务备属 具体到各二级行业，本周家电零部件（-2.76%）、黑色家电（-1.89%）跌幅较大。 图3：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 家电零部件Ⅱ-2.76% 黑色家电 -1.89% 照明设备Ⅱ -1.49% 厨卫电器 -1.48% 小家电 -1.47% -1.22% 白色家电 -3%-3%-2%-2%-1%-1%0% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为13.65x，位于申万31个一级行业中的26 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图4：申万一级行业最新市盈率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 社计国美传电商综通轻机食汽农医纺钢公环电建基非房石家交有建煤银 会算防容媒子贸合信工械品车林药织铁用保力筑础银地油用通色筑炭行 服机军护 零制设饮 牧生服 事设材化金产石电运金装 务工理 售造备料 渔物饰 业备料工融 化器输属饰 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别为三星新材（+7.04%）、德昌股份（+6.07%）、公牛集团（+5.90%）、光峰科技（+5.22%）、ST同洲（+3.16%）；跌幅前�的个股分别为康盛股份 （-11.46%）、德业股份（-10.88%）、JS环球生活（-8.94%）、火星人（-7.95%）、视源股份 （-7.11%）；换手率前�的个股分别为彩虹集团（11.90%）、汉宇集团（8.53%）、长虹美菱 （7.69%）、比依股份（5.40%）、亿田智能（4.38%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周，北向资金净卖出家电板块1788.34万股，持股市值减少29.23亿元。其中，增持TOP5亿田智能、海信家电、奥佳华、小熊电器、四川长虹，减持TOP5为日出东方、海尔智家、香农芯创、深康佳A、老板电器；海信家电北上资金持股市值增长最多，美的集团持股市值下降最多。 表2：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 亿田智能 1.39 0.61 +0.78pct 日出东方 1.47 1.86 -0.39pct 海信家电 8.64 8.30 +0.34pct 海尔智家 10.73 11.00 -0.27pct 奥佳华 4.07 3.79 +0.28pct 香农芯创 0.52 0.72 -0.19pct 小熊电器 3.53 3.38 +0.16pct 深康佳A 0.70 0.86 -0.16pct 四川长虹 2.56 2.41 +0.15pct 老板电器 8.04 8.15 -0.11pct 资料来源：Wind，信达证券研发中心 表3：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最