金融期权：情绪回暖，股指超跌反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月28日金融期权 情绪回暖，股指超跌反弹 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均全面反弹，涨幅均在2%左右。沪深两市成交额放量至8844 亿元，北向资金全天净买入135.58亿元。由于股指的股指水平处于偏低的位置，市场存在技术性反弹的需求。加上国内一季度政策托底预期以及海外美联储加息预期升温，市场情绪触底反弹。不过目前宏观面与资金面对风险偏好仍然构成压制,趋势反转的契机未至。房地产周期下行拖累内需，海外高利率环境拖累外需，经济总需求偏弱，而政策面大概率不会走大规模刺激的老路，需求走弱压制企业业绩预期。目前流入股市的增量资金有限，新发股票基金份额位于低位，外资流向仍不明朗，股市资金以存量博弈为主,难以助推估值抬升。短期内预计股指仍以震荡偏强为主。 目前平值期权的隐含波动率处在正常分位数水平，考虑到市场上方面临 压力位，可以继续持有卖出宽跨式期权策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2023年12月28日,50ETF涨2.26%,收于2.354；300ETF(上交所)涨2.47%,收于 3.489；300ETF(深交所)涨2.45%,收于3.550；沪深300指数涨2.34%,收于3414.54；中证1000指数涨1.92%,收于5805.53；500ETF(上交所)涨1.92%,收于5.475；500ETF(深交所)涨1.73%,收于5.589；创业板ETF涨3.97%,收于1.833；深证100ETF涨3.40%,收于2.431；上证50指数涨2.26%,收于2317.70;科创50ETF涨2.41%,收于 0.89；易方达科创50ETF涨2.59%,收于0.87。 上证50ETF期权成交量PCR为78.54,上一交易日成交量PCR为83.14；持仓量PCR为85.43,上一交易日持仓量PCR为74.22。上交所300ETF期权成交量PCR为80.43,上一交易日成交量PCR为86.63；持仓量PCR为79.36,上一交易日持仓量PCR为69.60。深交所300ETF期权成交量PCR为74.74,上一交易日成交量PCR为65.86；持仓量PCR为80.96,上一交易日持仓量PCR为79.15。沪深300指数期权成交量PCR为58.32,上一交易日成交量PCR为72.73；持仓量PCR为48.74,上一交易日持仓量PCR为45.92。中证1000指数期权成交量PCR为67.51,上一交易日成交量PCR为73.73；持仓量PCR为52.51,上一交易日持仓量PCR为49.83。上交所中证500ETF期权成交量PCR为83.61,上一交易日成交量PCR为112.96；持仓量PCR为93.67,上一交易日持仓量PCR为92.15。深交所中证500ETF期权成交量PCR为81.92,上一交易日成交量PCR为105.08；持仓量PCR为96.20,上一交易日持仓量PCR为98.07。创业板ETF期权成交量PCR为77.92,上一交易日成交量PCR为98.19；持仓量PCR为80.30,上一交易日持仓量PCR为68.45。深证100ETF期权成交量PCR为76.07,上一交易日成交量PCR为85.25；持仓量PCR为86.63,上一交易日持仓量PCR为81.14。上证50股指期权成交量PCR为56.01,上一交易日成交量PCR为71.02；持仓量PCR为49.92,上一交易日持仓量PCR为46.49。科创50ETF期权成交量PCR为59.94,上一交易日成交量PCR为73.85；持仓量PCR为52.22,上一交易日持仓量PCR为47.36。易方达科创50ETF期权成交量PCR为59.17,上一交易日成交量PCR为77.73；持仓量PCR为57.97,上一交易日持仓量PCR为54.38。 上证50ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为15.57%,标的30交易日历史波动率为12.92%。上交所300ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为15.33%,标的30交易日历史波动率为12.77%。深交所300ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为15.48%,标的30交易日历史波动率为12.78%。沪深300指数期权2024年01月平值期权隐含波动率为17.40%,标的30交易日历史波动率为12.84%。中证1000指数期权2024年01月平值期权隐含波动率为16.99%,标的30交易日历史波动率为15.65%。上交所中证500ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为14.66%,标的30交易日历史波动率为12.85%。深交所中证500ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为14.95%,标的30交易日历史波动率为12.86%。创业板ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为21.51%,标的30交易日历史波动率为18.82%。深证100ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为18.21%,标的30交易日历史波动率为16.06%。上证50股 指期权2024年01月平值期权隐含波动率为17.22%,标的30交易日历史波动率为 13.04%。科创50ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为20.72%,标的30交易日历史波动率为17.42%.易方达科创50ETF期权2024年01月平值期权隐含波动率为19.40%,标的30交易日历史波动率为17.64%。 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2023-01-03 2023-01-17 2023-02-07 2023-02-21 2023-03-07 2023-03-21 2023-04-04 2023-04-19 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-05 2023-07-19 2023-08-02 2023-08-16 2023-08-30 2023-09-13 2023-09-27 2023-10-19 2023-11-02 2023-11-16 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图1上证50ETF走势图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 2023-01-03 2023-01-19 2023-02-13 2023-03-01 2023-03-17 2023-04-04 2023-04-21 2023-05-12 2023-05-30 2023-06-15 2023-07-05 2023-07-21 2023-08-08 2023-08-24 2023-09-11 2023-09-27 2023-10-23 2023-11-08 2023-11-24 2023-12-12 2023-12-28 2023-01-03 2023-01-19 2023-02-13 2023-03-01 2023-03-17 2023-04-04 2023-04-21 2023-05-12 2023-05-30 2023-06-15 2023-07-05 2023-07-21 2023-08-08 2023-08-24 2023-09-11 2023-09-27 2023-10-23 2023-11-08 2023-11-24 2023-12-12 2023-12-28 图3上证50ETF期权成交量PCR图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 -8.51%-6.38%-4.26%-2.13%0.00%2.13%4.26%6.38%8.51% 当日IV(%)昨日IV(%) 50ETF期权 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 13.00 202401 202402 202403 202406 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-01-03 2023-01-19 2023-02-13 2023-03-01 2023-03-17 2023-04-04 2023-04-21 2023-05-12 2023-05-30 2023-06-15 2023-07-05 2023-07-21 2023-08-08 2023-08-24 2023-09-11 2023-09-27 2023-10-23 2023-11-08 2023-11-24 2023-12-12 2023-12-28 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.3 4.2 4.1 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 300ETF期权(上交所) 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图7上交所300ETF走势图8上交所300ETF期权波动率 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-